四环医药上半年净利大涨119%股价创年内新低
四环医药上半年净利大涨119% 股价创年内新低
2026年08月27日 13:35
作者：
韩利明
21世纪经济报道记者韩利明
继2025年实现全年扭亏为盈后，8月26日， 四环医药 （0460.HK）披露2026年中期业绩报告。报告期内，公司实现总收益11.61亿元，同比增长1.3%，营收增长主要由医美及 创新药 业务拉动；同期公司拥有人应占溢利约2.25亿元，同比增长119.0%，主要得益于医美业务，此外亦受益于资产处置及投资收益。
盈利结构方面，期内 四环医药 实现毛利6.82亿元，同比下降10%；整体毛利率58.7%，较去年同期66.1%下滑7.4个百分点。毛利率回落，主要受仿制药板块部分产品挂网价格调整影响。
对于下半年经营规划， 四环医药 表示，将持续执行“医美+ 创新药 ”双轮驱动中长期核心战略，以AI全链条研发赋能作为创新抓手。一方面深耕国内优质渠道、开拓全球多元市场，打开长期成长空间；另一方面巩固全品类合规医美领先地位，提速 创新药 管线商业化转化，稳步推进仿制药资产结构优化相关工作。
随同半年报披露的还有人事变动。因个人事业发展原因，缪瑰丽辞任公司执行董事、副行政总裁及首席财务官，同时不再担任董事会风险管理委员会联席主席；车雨轩获委任为公司非执行董事、董事会风险管理委员会委员，其为公司执行董事、董事会主席、控股股东车冯升之子，此前曾任轩竹生物董事长助理。与此同时，宋晓弥获委任为公司首席财务官。
图片来源：Wind
医美板块增长稳健
医美业务是四环医药的核心盈利支柱，受益于肉毒毒素产品乐提葆®稳定放量，叠加童颜针、少女针等再生类产品、功能性医美产品销量持续提升，2026年上半年，四环医药医美业务实现收益6.93亿元，同比增长18.5%；税前利润3.43亿元，同比增长10.9%。
核心引流产品乐提葆®已覆盖国内数千家合规医美机构，实现全国全域覆盖及TOP500头部机构全覆盖；依托标准化联合套餐模式，进一步带动再生类产品协同销售。
此外，四环医药旗下渼颜空间童颜针自2025年7月商业化上市以来，增长势能持续释放，2026年上半年终端销量跻身国内行业第一梯队。2026年1月，回颜臻®、斯弗妍®两大童颜针产品线新增6款规格获批。
水光赛道方面，四环医药搭建“流量基础款+高端储备款”分层产品矩阵，核心流量单品冻妍已于2025年获批上市；光电战略单品黑曜双波®渠道建设加速，截至2026年6月末，合作医美机构数量接近400家。
不过当前国内医美赛道竞争日趋白热化。仅从肉毒素来看，QYResearch指出，众多企业纷纷推出类似产品，价格战和市场份额争夺加剧，给企业盈利能力带来压力。同台竞争产品包括兰州生物技术开发有限公司的衡力®、艾尔建美学旗下的保妥适®（BOTOX）、英国Ipsen公司生产的吉适®（Dysport）、韩国Huons BioPharma生产的注射用A型肉毒毒素“橙毒”等。
有业内人士向21世纪经济报道记者表示，2026年上半年国内医美行业监管持续收紧，行业规范化、合规化发展趋势明确，不合规机构、劣质产品加速出清，行业市场资源与份额持续向拥有完整合规管线的头部企业集中。
仿制药承压、创新药成第二增长曲线
医美业务之外，仿制药与创新药板块构成四环医药业务的另外两极。
受集采降价、行业竞争加剧影响，报告期内四环医药仿制药分部实现收入2.07亿元，同比下降58.9%；分部税前亏损7410万元，同比扩大144.0%。尽管经营承压，仿制药业务依旧是集团稳定现金流的基石，持续为医美、创新药两大高成长板块提供资金支持。
创新药被定位为四环医药的第二增长曲线。报告期内板块收入高速增长，亏损显著收窄，商业化落地、临床推进、海外授权多线并行。2026年上半年，来自创新药及其他药品业务的收益为2.61亿元，同比大增349.1%。
其中，港股上市平台轩竹生物（02575.HK）主攻肿瘤、消化及代谢领域创新药研发，轩悦宁®、轩菲宁®、安久卫®三款核心产品商业化进程持续提速；惠升生物聚焦糖尿病全病程用药赛道，现已手握18款获批品种，搭建起口服降糖药、胰岛素、GLP-1产品矩阵。
分主体看，报告期内轩竹生物分部收入为6940万元，同比增长288.1%；税前亏损7530万元，同比减亏32.1%。惠升生物及其他分部收入为1.92亿元，同比增长375.9%；实现税前利润1.72亿元，同比增长181.9%。
整体而言，2026年上半年四环医药延续了2025年扭亏后的盈利态势，业务结构转型成效逐步显现。不过在二级市场层面，公司股价在今年2月冲高至1.77港元/股后，进入震荡下行通道；8月27日，四环医药以0.815港元/股开盘，盘中下探至年内低点0.75港元/股，当前总市值约70亿港元。
（文章来源：21世纪经济报道）