产能放量、龙头共生：恩捷2026业绩或迎全面爆发，持续夯实锂电隔膜供应底盘

2026年锂电与储能产业同步驶入高景气通道，动力电池装车量、大型储能装机规模持续走高，同时产业链上游隔膜环节也呈现鲜明结构性分化——低端隔膜产能过剩、价格承压，高端超薄、高安全涂覆隔膜有效供给持续紧缺。更高品质、更高安全保障、以及更稳定的规模化供货能力，已经成为电池企业筛选供应商的核心标尺。

在此行业周期拐点之下，全球湿法隔膜龙头恩捷股份率先穿越周期，完成经营反转。7月9日公司发布业绩预告，2026年上半年归母净利润区间7.36亿元—9亿元，实现同比大幅扭亏。恩捷股份依托国内外多基地的技术和产能优势，以及全球头部客户长期持续合作，双轮驱动筑牢业绩基石。

更重要的是，今年下半年恩捷股份在云南玉溪、江苏常州的两大核心项目又将集中投产。一边是多基地的技术和产能优势打开出货天花板，一边是全球龙头客户长期合作锁定基本盘，“产能释放+订单托底”双轮驱动，将推动全年业绩持续兑现。

产能集中放量，筑牢供应硬实力

隔膜行业供需紧平衡格局贯穿2026全年，行业头部企业产能利用率持续维持高位，新增有效产能成为抢占市场份额、增厚盈利的核心抓手。恩捷股份精准锚定下游需求节奏，国内新建基地、存量产线改造双线并行，下半年产能集中落地，增量有序转化为出货，形成“国内多点布局、产能错峰释放”的供给保障体系。

今年下半年产能增量主要来自两大落地项目：云南玉溪基地二期4条高端隔膜产线、收购整合后的SK常州产线改造项目，均计划在下半年完成设备调试、逐步投产爬坡。玉溪基地是恩捷布局西南新能源产业集群的核心支点，项目总规划16条产线、总投资45亿元，一期8条产线已于2026年3月全线投产，二期4条产线投资21亿元，8月起陆续投产，全部达产后玉溪基地整体产能大幅增加，精准匹配西南区域电池厂扩产需求。

SK常州原有9.4亿平方米基膜配套涂覆产线，完成收购改造后，设备单线产出、良品率大幅提升，改造完成后将填补华东高端隔膜供给缺口，同步导入恩捷现有全球客户资源，快速提升产线开工率。

结合相关机构调研信息，2026年上半年恩捷隔膜出货量约76—77亿平方米，同比增长超60%，整体产能利用率超过90%。公司全年隔膜出货目标有望上调至160亿平方米以上，同比增幅超40%，下半年需要完成80余亿平方米出货任务，玉溪、SK常州新增产能将为下半年出货提供关键增量支撑。

随着四季度新增产能全面释放，公司整体有效产能规模大幅扩容，叠加长期推行全流程精细化成本管控，规模化生产持续摊薄单平制造费用，单位隔膜生产成本持续优化。“量增+成本下行”的双向带动将大幅提升企业毛利率，为全年业绩爆发筑牢供给基础。

主题：下半年