预判铜钴价格波动锁单规避市场风险洛阳钼业大幅上调两项关联交易上限
预判铜钴价格波动 锁单规避市场风险 洛阳钼业大幅上调两项关联交易上限
2026年08月03日 01:15
□ 在与 宁德时代 集团的交易方面， 洛阳钼业 修订后的2026年至2028年销售产品年度上限分别为38.5亿美元、43亿美元和50亿美元，较原上限（2026年22亿美元、2027年29亿美元）显著提升
□ 在与KFM集团的交易方面，2026年 洛阳钼业 向KFM集团购买产品的年度上限从38亿美元上调至60.5亿美元，2027年从50亿美元上调至78亿美元，2028年达到140亿美元
◎记者王乔琪
7月31日晚， 洛阳钼业 公告称，基于未来 铜 钴 价格波动，以及 铜 产量大幅提升等因素，公司拟修订与 宁德时代 集团及KFM集团的持续关联交易协议年度上限。业内人士认为，作为 行业龙头 ， 洛阳钼业 此举不仅是对自身产能释放的乐观预期，也通过锁定上下游长期交易规避市场风险。
预判 铜 钴 价格波动
交易规模大幅提升
根据公告，在与 宁德时代 集团的交易协议方面， 洛阳钼业 修订后的2026年至2028年销售产品年度上限分别为38.5亿美元、43亿美元和50亿美元，较原上限（2026年22亿美元、2027年29亿美元）显著提升。
在与KFM集团（ 洛阳钼业 附属子公司）的交易协议方面，2026年洛阳 钼 业向KFM集团购买产品的年度上限从38亿美元上调至60.5亿美元，2027年从50亿美元上调至78亿美元，2028年达到140亿美元。同时，洛阳 钼 业向KFM集团提供设备、材料、 电力 及相关服务的上限也相应调整。
洛阳 钼 业公告表示，上述交易协议修订和重续主要基于三大因素：一是基于技改扩产，公司KFM铜 钴 矿的铜产品产量预计将大幅提升，加上近年来国际铜价呈上升趋势，预计未来交易金额将大幅增长；二是刚果（金）对钴出口实施的配额政策，预计2026年至2028年期间，钴的出口量及市价均会出现大幅波动；三是现行协议将于2027年12月31日届满，预期上述交易于届满后仍将继续进行。
业内人士认为，洛阳钼业此次大幅上调关联交易上限，向市场传递了多重信号：
其一，直接反映了公司对未来几年KFM矿产能大规模释放的乐观预期。目前，KFM二期正在建设中，预计于2027年投产，达产后预计新增10万吨/年铜产量，为公司铜板块长期成长提供支撑。
其二，通过锁定与KFM集团（上游矿端）和 宁德时代 （下游 电池 ）上下游企业的长期大额交易，确保稳定的销售渠道和原料供应，规避市场波动的风险。
其三，作为 行业龙头 ，洛阳钼业对钴价波动的预判本身就会产生市场效应，其他企业可能会跟进调整自身的库存管理、采购策略和套期保值方案。
根据公告，相关议案将提交公司股东大会审议。协议有效期自签订之日起至2028年12月31日止。
铜价有望高位运行
钴市供应变数犹存
从价格走势看，铜钴市场呈现明显分化。今年上半年，LME现货铜均价约1.32万美元/吨，同比大幅上涨44%。截至目前，LME铜价已接近1.4万美元/吨。
中信证券 最新研报分析称，随着AI等新技术趋势加速渗透，预计2026年全球AI相关的铜需求（假设新增容量为18GW）将继续增长47万吨。随着供给下滑、需求韧性等预期差因素进一步体现，若宏观压制解除，铜价有望再次冲击新高。
相比之下，钴价整体呈现“先稳后涨再回落”格局，其中电解钴从年初超过45万元/吨跌至7月初约38万元/吨，但均价相比2025年同期仍大幅上涨。
值得关注的是，刚果（金）供应全球约70%的钴，其针对钴出口的管制已从早期的“禁令”过渡为“配额制”，且执行力度持续收紧。这成为影响全球钴市的核心变量之一。
2026年，刚果（金）官方将8.7万吨的基础配额按比例分配给各家企业。6月29日，刚果（金）战略矿产市场监管局宣布，2026年上半年未使用的钴出口配额将自动没收，由国家统筹管理。近期，受刚果（金）海关申报系统出现技术性故障影响，多数矿企无法在7月5日的截止日期前完成出口登记。市场预估约有60%以上矿企可能受影响。
不过，配额制的收紧并未如预期般推高钴价。上海 有色金属 网分析称，核心原因是需求表现疲软（如钴酸 锂 产量预计环比下降22%）及回收端供给大幅增长，有效弥补了原料的缺口。回收钴在原料生产结构中的占比已从2025年一季度的约13%提升至2026年二季度的约34%。
洛阳钼业在2025年年报中提到，展望2026年，全球钴市场仍面临供应不确定性，主要受刚果（金）出口配额及印尼 镍 矿配额审批进度影响。整体来看，钴作为 电池 、高温合金、催化剂等产品的核心原材料，需求韧性较强。
盛屯矿业 在2026年半年报中表示，2026年上半年钴市整体震荡偏弱，预计下半年钴行业供需偏紧格局将逐步缓解，刚果（金）出口配额约束下原料陆续到港，但 消费电子 需求疲软及三元高 镍 低钴化趋势拖累消费，预计钴价震荡运行。
（文章来源：上海证券报）