股市面面观丨从A股中报看“短剧热”：营收高增下“赚钱”仍难，“AI+”和“出海”成发力重点
股市面面观丨从A股中报看“短剧热”：营收高增下“赚钱”仍难，“AI+”和“出海”成发力重点
2026年09月10日 19:3
新华财经上海9月10日电（林郑宏）国内短剧产业近年来实现高速增长，据国内互联网 大数据 公司QuestMobile的最新监测数据，截至2026年7月，字节跳动旗下红果短剧的日活跃用户（DAU）已达到1.68亿，同比增长高达107%，这一数字已经超过了四大传统长视频平台“爱优腾芒”的日活用户之和。
除了红果短剧的爆发式增长，A股短剧产业相关上市公司的最新中报也体现了短剧产业的快速崛起。以短剧业务占主营收入比重排名，短剧产业前3位代表性上市公司为 掌阅科技 、 中文在线 和 昆仑万维 ，其上半年短剧业务相关营收也均实现了高速增长，且在短剧出海方面的表现可圈可点。
3家代表性公司短剧营收均实现高增长
从股价表现来看，2026年上半年，上述3家公司股价均出现大幅冲高后的回落，而下半年以来，截至9月10日收盘， 掌阅科技 、 中文在线 、 昆仑万维 股价分别上涨15.72%、4.32%和9.66%，同期沪深300指数下跌8.66%，3家公司股价下半年迄今均明显跑赢沪深300指数。
从上半年业绩来看，3家公司均实现了营收和净利双双增长。 掌阅科技 营收同比增长16.89%、净利同比增长68.69%； 中文在线 营收同比增长3.85%，净利同比增长81.01%； 昆仑万维 营收同比增长43.55%，净利同比增长227.17%。
具体短剧业务来看，掌阅科技上半年短剧等衍生业务实现营业收入11.85亿元，同比增长41.45%，占公司营业收入的比例从2025年底的57.2%提高至66.44%；同期中文在线短剧及IP衍生品业务实现营业收入4.113亿元，同比增长108.72%，占公司营业收入比例从2025年底的54.09%提高至71.16%；昆仑万维上半年短剧平台业务实现主营收入15.35亿元，同比增长逾263%，占公司营业收入比例从2025年底的19.73%提高至28.63%。
掌阅科技和中文在线的第一大主营业务均为短剧及IP衍生品，而昆仑万维的短剧业务也已成为第二大主营业务。不管是从同比增速还是占主营收入的比重来看，3家公司的短剧业务均呈现大幅增长态势。
再来看短剧业务的毛利率，掌阅科技为68%，中文在线为48.62%，昆仑万维为67.49%，中文在线的毛利率相对偏低主要是因为其披露口径包含了IP衍生品，而掌阅科技和昆仑万维的披露口径更聚焦于短剧内容/平台业务。
不过虽然短剧业务的毛利率较高，但是由于该项业务存在较高的销售费用（买量竞争激烈），导致净利率偏低。掌阅科技和中文在线上半年的净利率分别是-2.65%和-7.46%，而昆仑万维的净利率虽然为12.6%，但一方面短剧并非公司第一大主营业务，另一方面，公司上半年存在较大的非经常性损益，其扣非净利润同样为负值。
因此从3家公司上半年的财务数据不难看出，当前短剧产业虽然高速增长，但头部公司也普遍面临“增收不增利”的困境。
“AI+”和“出海”成共同关键词
AI技术的快速普及推动AI短剧爆发式增长，同时其能够大幅降低短剧制作成本，或将一定程度上缓解头部公司“增收不增利”的困境，因此从3家公司的中报内容中都可以看到对AI短剧发展的重视。
掌阅科技表示，公司基于 数字阅读 IP资源优势，依托“AI+IP”双轮驱动，持续构建并完善版权—创作—分发—盈利完整生态闭环，形成“IP+工具+分发”三位一体的AI短剧爆款孵化模式。报告期内共上线千余部剧集，《彪悍人生：从制霸高原开始》、《余烬微温》、《我靠囤货成了未世女王》、《灯花落尽见君时》等多部AI短剧热播。
中文在线表示，2026年上半年，随着生成式 人工智能 技术的规模化应用与商业化落地，AI短剧行业呈现指数级增长态势。根据第三方机构统计数据，2026年上半年，国内AI短剧市场规模已达220亿元，全年市场规模预计将突破400亿元；用户规模实现大幅跨越，由2025年度的1.2亿人迅速扩容至2026年上半年的超6亿人。而全栈 人工智能 技术的引入使短剧制作成本大幅压降80%至90%，制作效率提升5至20倍。
昆仑万维作为本身拥有AI大模型系列产品的公司，其短剧业务更是与AI技术实现了高度融合。公司表示，2026年7月，平台月度上新的剧集中，超90%内容为AI生成，重点打造悬疑冒险、都市情感、奇幻动作等高付费潜力题材，拍摄成本相较于真人剧大幅降低，成片品质达到影视级观看水准。
此外，昆仑万维半年报显示公司上半年海外营收占比高达97.1%，公司AI短剧出海成绩斐然。据介绍，2026年上半年，昆仑万维AI短剧平台合计MAU（月活跃用户数）稳居海外短剧市场第一；FreeReels位列出海短剧App下载量第一名，亦是2026年上半年海外短剧赛道唯一一款预估下载量破两亿的产品。2026年6月底，公司AI短剧平台业务单月流水超6500万美元。
中文在线亦将短剧出海作为重点方向，半年报显示公司上半年海外营收占比达48.03%，较2025年底提升约8个百分点。公司表示，微短剧出海已成为中国文化走出去与商业变现的战略新引擎。第三方数据显示，2025年海外短剧应用累计下载量高达21.5亿次，应用内购收入突破20.6亿美元，同比增长126.1%，展现出强劲的全球扩容态势。在全球区域结构上，北美地区以54.6%的收入贡献比占据主导地位，亚洲则以近12.9亿次下载贡献最大流量基本盘，同时，拉丁美洲与东南亚等新兴市场增速迅猛，成为高增长的潜能洼地。随着出海竞争步入深水区，单纯的翻译剧搬运，因文化折扣效应递减，由本土编剧、演员及场景打造的本土剧迅速崛起，其占比预计在2026年攀升至44.1%，且投资回报率远超传统翻译剧。
掌阅科技半年报未透露海外营收数据和占比。其表示，海外短剧平台iDrama等平台在持续储备海量精品短剧的同时，稳步增加AI真人剧、AI漫剧等内容比例，多部AI短剧在海外平台上线后表现较好，充分验证了公司AI短剧工业化模式的海外适配性与市场竞争力。
近期多家券商亦发表研报聚焦短剧产业，AI技术渗透和海外广阔市场前景成为其关注重点。
湘财证券分析认为，短剧行业完成2025年到2026年的供给爆发之后，行业逻辑已经从技术红利驱动的产能扩张与粗放投放转向精品化与全球化的结构性竞争。AI视频工具大幅压低短剧制作成本与生产周期，但投流获客成本高企、行业整体ROI回落，单纯依靠批量铺量的模式难以获取有效利润，尾部产能将加速出清，行业资源向具备 综合 能力的头部参与者集中。
方正证券 表示，AI短剧已先行验证AI影视的商业逻辑，并将向整个影视行业渗透。2026年国内AI短剧市场规模将达到220亿元，用户规模有望从2025年的1.2亿增至6亿以上，海外市场则有望从1亿美元跃升至6.5亿美元，同比增长6倍。
（文章来源：新华财经）