百秋尚美冲击港股中高端电商零售AI服务第一股
2026年05月07日 10:55:19
4月29日，上海百秋尚美科技服务集团股份有限公司（以下简称“百秋尚美”）正式向香港联交所递交招股说明书，申请于香港联交所主板上市，中信证券担任其独家保荐人。
招股书显示，百秋尚美深耕品牌线上零售综合运营服务市场逾15年，通过结合消费洞察、审美能力、数字化技术及系统化运营并利用AI赋能的工具，为品牌商提供带来可衡量成效的贯穿全链路、覆盖多渠道的智能零售解决方案。根据弗若斯特沙利文，目前公司在中国品牌线上零售综合运营服务商中位列第二，在服务海外品牌的细分赛道排名全国第一，同时亦为中国最大的DP运营服务提供商。
中高端品牌运营护城河深厚，GMV**增长
近年来，中国消费品市场规模逐渐增长，中国品牌在线零售综合运营服务市场规模迎来结构性扩张机遇。2025年，中国品牌在线零售综合运营服务市场规模已达人民币14,634亿元（按GMV统计），并预计将自2026年起以10.8%的复合年增长率扩张至2030年的人民币24,944亿元。其中服务海外品牌的细分赛道因门槛较高、壁垒更深，增速尤为可观。在此背景下，以百秋尚美为代表的领先服务提供商凭借其跨渠道交付能力、协调内容与媒体投放的能力、服务质量控制以及数字运营能力，已逐步建立差异化的竞争优势。
依托一体化运营能力及对中高端品牌的服务，百秋尚美在电商运营服务GMV方面保持行业领先，2025年公司电商运营服务GMV达人民币396.7亿元，较2023年的233.9亿元实现近**增长，两年复合增长率超30%。其中，DP业务GMV从2023年的37.9亿元增长至2025年的89.3亿元，增幅逾135%，反映出公司在抖音等新兴平台的布局已逐步形成规模化增长动能。
业绩数据方面，百秋尚美2023年、2024年及2025年营业收入分别为13.2亿元、14.2亿元及15.9亿元，在中高端消费整体承压的情况下依然保持逆势增长态势。在盈利能力方面，公司2025年毛利率为33.4%，经调整净利润同比大幅增长46%至人民币2.48亿元，显示出在DP等新兴业务规模化、运营效率提升及AI降本的共同作用下，公司盈利结构正逐步优化。
根据弗若斯特沙利文，目前百秋尚美在中国品牌线上零售综合运营服务商中位列第二，市场份额约为2.7%；在服务海外品牌的细分赛道以8.8%的市场份额排名全国第一；同时亦为中国最大的DP（主要涵盖兴趣电商，即「抖音」）运营服务提供商，市场份额达4.6%，同样位居行业首位。
客户积淀长期稳定且增长，TP与DP双引擎并行
作为全球领先的品牌线上零售综合运营服务商，百秋尚美深耕中高端品牌运营已超过15年，积累多维度且深厚的竞争壁垒。公司战略性聚焦于时尚、珠宝、运动户外及美妆等高价值品类，使得公司成为行业内少数在天猫、抖音等主要平台均为头部数字零售综合运营服务商的企业。
其中服务客户数量是公司专业壁垒最直观的体现。截至招股书披露，百秋服务的客户已覆盖全球前二十大高端时尚集团中的70%；公司共为151个品牌提供过服务，其中中高端品牌占比超过95%。中高端品牌往往对服务商运营服务的专业性、自身品牌形象的一致性保持高标准。百秋尚美凭借自建全链路、跨平台的业务基础设施和配套系统，目前已成为中高端品牌的首选解决方案提供商，并与多家保持长期、稳定、互信的合作关系。
值得注意的是，百秋尚美的品牌客户群体不仅结构稳定，更保持持续扩张态势。招股书披露，公司电商运营服务合作品牌数量从2022年底的115个增长至2025年底的151个，2025年新增品牌达33个，每年均有大量新品牌主动选择与公司建立合作，反映出公司对品牌商的持续吸引力。截至2025年底，向公司提供服务逾3年的品牌达68个，占服务品牌总数约45%。新客户的持续导入与老客户的高留存率双线并行，有效分散了对单一客户的依赖，构建起多元且稳健的客户基础。
与此同时，行业整合正在加速。根据弗若斯特沙利文数据，前五大服务商合计市场份额仅约14.4%，市场仍高度分散，未来整合空间可观，头部效应将进一步显现。随着竞争持续加剧，部分竞争力较弱或面临盈利压力的参与者已陆续缩减相关业务或退出市场，资源加速向具备综合交付能力的头部服务商集中。
招股书显示，百秋尚美已率先在这一趋势中建立起TP与DP双引擎并行的收入结构。尤其是新兴的DP业务快速增长，该部分收入2023年到2024年同比增长52.6%，服务品牌数由29个扩展至37个，2025年DP收入进一步增至人民币3.5亿元；TP业务2025年则实现收入人民币10.4亿元，同比增长12.7%，毛利率提升至35.6%。两条业务线的协同，使公司在不同平台格局变化下均具备稳定的交付能力。
从“美学基建”到“AI引擎”，百秋尚美定义高端品牌运营新范式
在品牌在线零售运营从单平台执行向跨平台、系统化运营演进的行业背景下，综合在线零售运营服务的价值日益集中于客户对品牌管理、内容表达、服务体验和全链路协调提出更高要求的运营场景，突出体现在服务品牌的“美学”内容输出和更高效、智能化的运营服务效能的核心竞争优势上。
区别于一般代运营服务商，百秋尚美已建立起以创意工作室、设计中心及专业主播团队为核心的内部美学基础设施。其中，设计中心依托深厚的UI/UX经验，已为逾100个品牌完成在线视觉体系搭建，并获认定为上海设计创新中心，其视觉作品甚至被多家海外奢侈品牌采用并展示于全球官网；主播团队方面，公司现有208名全职主播，其中140人持有广播学等领域学士及以上学位，能够为中高端品牌提供专业、稳定的高品质直播服务。这套审美与内容基础设施的内部化，既确保了服务质量的一致性，亦形成了外部难以快速复制的竞争壁垒。
在这全链路运营场景背后，百秋尚美自主研发了全链路、多渠道数字零售系统Futail。招股书显示，Futail能够覆盖天猫、抖音、京东等主流电商平台，全链路实现了商品、设计、运营、直播、会员及人群、客服、仓储、物流等环节的数字化、智能化管理。同时，Futail 可实现全域库存共享与灵活调度以及全渠道统一会员体系，为品牌商提供精准、高效的数据分析和洞察。
目前，百秋尚美已将AI赋能的功能全面嵌入Futail中，从而提升运营效率及质量。Futail涵盖品类属性与合规语义自动识别、跨场景营销视觉素材创作、AI辅助客服脚本、行业及经营数据智能决策辅助、AI赋能的直播画面与语音合规监测等模块，全面提升运营效率。
凭借AI在时尚零售领域的持续创新与商业化应用的成果，公司AIGC零售全链路数据洞察平台作为大模型典型示范应用案例在2024年世界人工智能大会（WAIC）重磅发布、上海市大模型赋能生产性互联网服务平台揭榜挂帅项目、上海市“AI时尚”应用场景等，并在其中获得多项行业奖项资质认定，充分证明了公司在行业内结合人工智能应用领域的技术实力。
为持续强化平台运营能力，公司三年来保持稳定的研发投入。2023年至2025年，公司研发开支分别为人民币0.67亿元、0.69亿元及0.78亿元，三年占收入比例稳定保持在约5%。展望未来，公司计划在未来3至5年内增加对自主研发运营平台的投资，扩展数据处理能力，并且将AI 的应用扩展至整个数字零售运营服务价值链，拓宽多场景功能，同时加大AI Agent的开发力度，加速品牌商及渠道覆盖，最终实现AI驱动的“无人值守店铺”多渠道零售运营。
结语：
值得关注的是，百秋尚美自2010年创立以来，已历经多轮资本认可。2020年，红杉领投公司A轮融资；与此同时，A股上市公司歌力思、杭州解百和晨壹基金作为长期战略股东持续持股。顶级财务资本与产业资本的双重背书，既是对公司商业模式的认可，亦为公司进入国际资本市场提供了充分的市场信用基础。
随着中国品牌线上零售综合运营服务市场预计以约10.8%的复合年增长率持续扩张，百秋尚美此次递表港交所，将为公司提供加速战略扩张的资本平台。凭借海外品牌运营全国第一的市场地位、持续深化的技术投入以及经过验证的全渠道服务能力，百秋尚美正站在一个可期的增长新起点上，有望在未来持续为更多的国内外品牌商提供带来可衡量成效的，贯穿全链路、覆盖多渠道的智能零售解决方案。
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