国补红利退去，高增长褪色，小米大家电迎来真实大考
8月18日，小米公布2026年第二季度业绩。二季度集团收入1089亿元，同比下降6.1%；经调整净利润62亿元，同比下降42.6%。
不同业务之间的表现已经明显分化。汽车、AI等创新业务仍在增长，手机×AIoT业务的收入则有所下降。在传统硬件业务承压的同时，过去两年增长迅速的大家电，也没有延续去年的增长势头。
大家电不再是财报里的增长亮点
二季度，小米手机×AIoT业务收入840亿元，同比下降11.3%。
其中，智能手机收入421亿元，同比下降7.5%；IoT与生活消费产品收入313亿元，同比下降19.2%。相比手机，IoT与生活消费产品的收入降幅更大。
小米没有在这份财报中单独公布大家电收入，因此不能把19.2%的降幅直接视为大家电收入的降幅。IoT与生活消费产品还包括平板、电视、可穿戴设备等多个品类。不过，从小米对IoT业务下滑原因的解释中，已经能够看到国内市场的压力。
公司表示，IoT收入下降主要来自中国大陆市场，国家补贴减少是其中的重要原因。相比之下，海外IoT收入仍保持增长。
二季度IoT收入较一季度增长26.7%，618期间智能大家电销售规模扩大，也带动物流费用和电商佣金增加。不过，即使进入传统销售旺季，IoT收入仍低于去年同期。
毛利率也出现下降。二季度IoT与生活消费产品毛利率为20.1%，低于去年同期的22.5%，也低于今年一季度的25.2%。小米表示，毛利率环比下降主要受到关键零部件价格上涨和618期间促销力度加大的影响。
奥维云网数据显示，2026年前五个月，小米空调线上销量份额由去年同期的15.19%降至10.53%，冰箱和洗衣机的线上份额也分别下降3.19个和5.72个百分点。
这种变化也反映到了小米对大家电的披露上。
2025年上半年，小米还会在业绩材料中单独强调大家电的增长。一季度，智能大家电收入同比增长113.8%；二季度增长66.2%。当时的业绩材料不仅披露收入增速，还分别公布空调、冰箱和洗衣机的出货量。仅二季度，空调出货量就超过540万台，冰箱超过79万台，洗衣机超过60万台。
到去年三季度，小米对大家电的披露开始发生变化。当季正式业绩公告仍然单独披露智能大家电收入，但业绩演示材料已经不再重点展示收入和出货量，而是更多介绍武汉智能家电工厂和新品。
到今年二季度，小米仍没有恢复此前的披露方式。平板、可穿戴设备等产品仍被单独介绍，空调、冰箱和洗衣机则没有再单独公布收入或出货数据。
大家电收入和单品销量并非法定披露指标，因此是否单独公布，本身不能直接说明业务好坏。不过，从去年上半年反复披露收入和出货量，到随后更多介绍工厂和新品，小米对大家电的展示已经从销量增长转向制造和产品建设，收入和出货量不再成为业绩材料中的重点。
过去两年一度成为财报增长亮点的大家电，如今已经没有延续此前的势头。要理解这种变化，还需要回到2025年，重新判断那轮高速增长究竟在多大程度上反映了小米自身的竞争力。
去年的增长放大了小米的市场势能
国补并不是小米大家电增长的起点。在大规模家电以旧换新政策进一步扩围之前，小米空调、冰箱和洗衣机已经保持较快增长。
但到了2025年，力度更大的家电补贴进一步放大了这种增长。
当年家电以旧换新扩围至12类产品，一级能效产品按照销售价格的20%补贴，单件最高2000元。2025年上半年，小米智能大家电收入同比增长78.1%；到了三季度，收入却已经同比下降15.7%。小米当时解释称，国家补贴减少和市场竞争加剧，使中国大陆市场出货量下降。全年看，智能大家电收入最终增长23.1%。
全年23.1%的增速仍然不低，但已经远低于上半年接近八成的水平。这说明，2025年上半年的高增速并不能完全归因于小米自身竞争力增强，国补等外部因素同样起到了明显的放大作用。
渠道结构又进一步放大了这种印象。
2025年前七个月，小米空调线上销量份额达到15.73%，已经非常接近格力的17.65%。市场上也开始频繁讨论，小米空调什么时候会超过格力。但同一时期，奥维云网监测的小米空调线下销量份额只有0.49%，格力则达到23.87%。
小米当时真正逼近传统龙头的，首先是线上空调市场，而不是整个空调市场。对于仍然高度依赖线下渠道和服务体系的大家电行业来说，一个渠道上的快速突破，并不足以说明整个市场的竞争格局已经发生同样幅度的改变。
相比渠道，制造能力才是当时外界对小米大家电最明确的质疑。小米长期依赖代工生产大家电，因此当时有一种相当普遍的判断：小米在品牌、线上销售和供应链组织方面已经具备明显优势，剩下最突出的短板就是自主制造。不少观点因此认为，自有工厂建成以后，小米的竞争力还会进一步增强。
2025年10月，小米武汉智能家电工厂正式投产。工厂一期投资超过25亿元，空调峰值年产能700万套，小米由此进一步加强了对生产和验证环节的自主控制。
但至少从今年以来的市场表现看，自主制造落地以后，小米的市场份额并没有继续扩大。小米今年前五个月在空调、冰箱和洗衣机线上市场的份额均出现下降，而线上恰恰是它此前最具优势的市场。
武汉工厂投产时间尚短，产能和生产体系仍处于爬坡阶段，现在还不能据此判断自主制造最终能够给小米带来多大提升。不过，收入下降可以部分归因于行业需求变化和国补力度下降，市场份额下降则反映了小米相对于竞争对手的位置变化。到目前为止，自有工厂投产后的市场表现，还没有支持“补上自主制造，小米就会变得更强”这一判断。
这也意味着，过去对小米大家电的认识还需要进一步修正。市场此前已经看到了它在制造上的短板，却可能高估了制造之外其他优势的成熟程度。去年小米证明了自己能够快速扩大大家电销量，但今年的份额变化也说明，它并没有当时的增长数字看起来那么强。
(家电网® HEA.CN)