小鹏、理想再度陷入亏损，造车“新势力”大跌
小鹏、理想再度陷入亏损，造车“新势力”大跌｜市场观察
2026年05月29日 18:53
作者：
李隽
恒生科技指数成份股的一季报披露进入尾声，最后两家造车新势力的成绩单并未让市场满意，重新陷入亏损之际引发港股 汽车 板块大跌。
截至收盘， 小鹏集团 （09868.HK）、 理想汽车 （02015.HK）、 蔚来 （09866.HK）、 零跑汽车 （09863.HK）这几家造车新势力股价集体下挫，分别下跌3.77%、4.3%、4.15%、3.2%。而恒生科技指数跌0.09%，报收4884点，成交1331亿港元。
第一财经记者采访的业内人士看来，过去一年部分竞争对手经历了大规模融资后，继续在市场大举扩张，市场份额出现了“此消彼长”，陷入更为激烈的竞争，造车新势力一旦经营有失误就可能“掉队”；另一方面，上半年碳酸 锂 、 铜 、 铝 等主要原材料大幅涨价，对这些新势力而言，成本也将面临更大压力，并在接下来的业绩中继续反映，对一些销量无法增长的车企来说就压力更大。
小鹏、理想业绩转亏
5月28日晚间，随着 小鹏集团 、 理想汽车 披露2026年一季报，头部造车新势力均交出了2026年第一季度“成绩单”。2026年第一季度是国内 新能源 汽车 购置税转为减半征收（实际税率5%）后的首个季度（此前全额免征购置税）。
小鹏集团 一季报显示，当季交付量为6.27万辆，同比下降33.32%，总收入为130.34亿元（人民币，下同），同比下降17.6%；普通股股东应占净亏损为17.84亿元，2025年同期为亏损6.64亿元；非公认会计原则普通股股东应占净亏损16.86亿元，2025年同期为亏损4.26亿元。
不过，小鹏集团董事长及首席执行官何小鹏则继续表达了乐观：“我们即将迎来强劲的销量增长曲线。我将带领团队在今年完成Robotaxi和人形 机器人 的量产，并且培育全球化的商业生态，将领先的物理AI技术转化为新的收入和利润增长引擎。”
理想汽车 2026年第一季度总收入230亿元，同比下降11.4%；净亏损为23亿元，去年同期净利润6.47亿元，同比由盈转亏。今年一季度，理想 汽车 的车辆销售收入为215亿元，同比减少12.7%，主要由于不同产品组合导致的平均售价降低。理想汽车一季度累计交付95142辆，同比增长2.5%，交付量增长却没有带来收入和利润的增长。
理想汽车董事长兼首席执行官李想表示：“一季度，我们的组织与供应链优化取得了切实成效，助力理想汽车在人民币20万元及以上中 国新能源 汽车市场重登中国汽车品牌销量榜首。”
交付指引不乐观
几家新势力发布的第二季度交付指引，也同样并不乐观。
小鹏集团预期，2026年第二季度汽车交付量将在10万辆至10.6万辆，同比变动约为-3.08%至+2.73%；总收入为196亿元至208亿元，同比增加约7.25%至13.82%。
理想汽车表示，展望二季度，公司预计总收入将在241亿至254亿元之间，同比减少20.2%至16.0%；预计第二季度交付车辆将在9.5万至10万辆之间，同比减少14.5%至10.0%。
蔚来 管理层则称，交付11万至11.5万辆，同比增长52.7%至59.6%；营收327.77亿元至344.36亿元，同比增长72.4%至81.2%。
西部证券 等券商研究报告称，根据 零跑汽车 管理层在2026年一季度业绩会上的指引， 零跑汽车 2026年第二季度交付量指引为24万至25万辆，2025年第二季度为13.4万辆。
港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经记者表示，部分造车新势力第一季度业绩再次陷入亏损，导致股价大幅下挫，这反映了市场对这些公司短期内能否重回盈利轨道的担忧。目前造车新势力格局正在经历调整期，强者恒强的“马太效应”逐渐显现，领先的企业在品牌影响力、技术研发投入及市场份额方面进一步巩固自身地位，未来行业分化将更为明显，头部企业有望持续扩大领先优势，而尾部企业则面临更大生存压力，行业洗牌或将加速。
光大证券 国际策略师伍礼贤向第一财经记者分析，小鹏和理想公布的业绩都不容乐观，尤其交付量来看当前行业挑战较多，但就算是交付量上涨的车企，也未必直接传递到利润层面。从4月份销售数据来看，造车新势力要达到第二季度指引挑战仍较大，下周公布的5月销量数据将是观察后续走势的关键指标。伍礼贤称，当前对造车新势力看法相对中性，投资者需密切关注后续销量及成本变化情况。
碳酸 锂 、 铜 、 铝 涨价拉升成本
除了销售难以增加，更让人担忧的是，2026年上半年碳酸 锂 等原材料大幅上涨，业内人士认为，更大影响将在年内业绩中继续反映。
2025年第四季度开始，全球大宗商品加速上涨，各类成本大幅上升：其中碳酸锂从7万元/吨左右开始上涨，到2026年5月11日已突破20万元/吨； 铜 价亦从9月底开始加速上涨， 期货 主力合约从不到8万元/吨，到2026年1月一度突破11万元/吨，近日依然在10万元/吨左右震荡； 铝 价情况类似，2025年第四季度开始一度上涨约30%，近日在2.5万元/吨上下震荡。
余丰慧表示，原材料成本的上升将给 新能源 车企带来更大压力，特别是对于那些尚未实现规模经济效益的小型车企而言，预计这种成本压力将在第二和第三季度通过毛利率下降等形式反映在财务报表上，从而增加业绩的不确定性。面对挑战，各家企业需要通过提升运营效率、优化供应链管理或调整产品结构等方式来缓解成本上涨带来的冲击，也要提高产品的附加值和竞争力。
伍礼贤表示，对某些新势力企业而言，就算能实现交付量上涨，利润也不一定上涨，成本上涨是其中一个重要因素。今年以来，原材料价格反映在 电池 及 半导体 成本方面，对整车成本均形成压力。部分车企今年以来也曾尝试调升价格，但能否保住份额存在疑问，这也反映出市场竞争依然剧烈，这对交付量下滑的企业而言压力更大，预计年内行业格局有机会继续维持激烈竞争的局面。
蓝水资本（Blue Water Capital Management Limited）首席投资官李泽铭则向第一财经记者表示，目前来看汽车终端售价难以提升，当前面临的问题在于整体销量下降，对一些企业而言规模效应随之减弱，这对成本控制形成较大难度，造车新势力也很难扩大市场份额。另一方面，各类原材料价格飙升，碳酸锂价格攀升导致 电池 成本上升，铝价在高位徘徊，使得对轻量化需求较高的车架车壳等成本也在明显上升，此外，芯片等各类采购成本均呈上升态势。另一方面看，终端补贴今年较去年实际有所减少，预计年内造车新势力面临上下游双重挤压，盈利空间进一步收窄。
（文章来源：第一财经）