两融余额退回到2.56万亿4700亿离场杠杆资金来到年内低位
两融余额退回到2.56万亿 4700亿离场 杠杆资金来到年内低位
2026年10月12日 16:41
作者：
财联社记者 王晨
杠杆资金又降温了。
最新数据显示，10月9日两融余额2.56万亿元，创下年内新低；若与6月25日3.03万亿元的年内高点相比，短短三个月出头，已有近4700亿元融资盘悄然离场。
把时间线拉长， 5月初A股融资余额突破2.8万亿元，6月下旬两融余额一度越过3万亿元整数关口，杠杆资金在科技成长行情中扮演过非常强的进攻角色。到7月，融资余额单月下降超过4000亿元，市场已经完成一轮集中降杠杆。10月初的数据说明，降温还没有结束。
杠杆资金活跃度的重要参考数据，两融交易额占A股成交额的比重跌至7.9%，为年内次低，仅高于7月17日的7.77%。这意味着，杠杆资金的活跃度已经回到年初行情启动之前的水位。
分行业来看，前期在科技链条高度集中的融资盘，正在继续出清；同时，融资余额前列个股中，金融、消费、红利资产的存在感增强，场内杠杆资金的偏好也在变。
从3万亿到2.56万亿，杠杆资金退到年内低位
今年二季度，融资资金曾是A股风险偏好修复的重要推手。AI硬件、 半导体 、算力、 通信 等方向反复活跃，融资资金跟随赚钱效应加速流入，推动两融余额在6月下旬站上3万亿元。
当行情进入调整，融资盘的回撤同样很快。7月单月融资余额下降4079亿元，创下去年924行情以来最大单月降幅。到10月9日，两融余额进一步降至约2.56万亿元，已经低于年内多个阶段水平。
从比例看，10月9日两融交易额占A股成交额比例只有7.9%。此前在行情热度较高时，这一比例持续维持在较高区间，融资资金对成交的贡献更明显。现在占比回落，一方面说明杠杆资金交易意愿下降，另一方面也说明市场短线风险偏好还没有恢复到前期状态。
9月底的连续缩水已经给出信号。公开统计显示，截至9月30日，两融余额为25698.53亿元，连续5个交易日减少，其间合计缩水864.56亿元。10月9日数据继续处在低位，说明节后杠杆资金并未快速回补。
科技硬件成“重灾区”，热门板块三季度净卖出超千亿
钱从哪里撤出来的？答案是：此前最拥挤的科技赛道。分行业看，三季度以来，前期热门板块的融资净卖出规模已超过千亿元。
其中，硬件设备行业以1401.80亿元的融资净卖出高居榜首， 半导体 紧随其后，净卖出889.68亿元，两大前期热门方向合计净流出约2291.48亿元；有色、电气设备、化工、机械等周期与制造板块，也普遍遭到百亿级别以上的净卖出。
一个残酷的事实是，全市场35个二级行业里，三季度以来只有家庭用品、耐用消费品两个体量极小的行业仍录得融资净买入，其余33个行业全部被杠杆资金净卖出。
前20榜单换了面孔， 中国平安 登顶
对比6月30日与10月9日的融资余额前20名榜单，格局发生了明显的大换血。
6月30日，融资余额前20只个股中，科技成长面孔占据绝对优势， 寒武纪 、 中际旭创 、 兆易创新 、 德明利 、 北方华创 、拓荆科技、沐曦股份、 澜起科技 、摩尔线程等个股密集出现， 半导体 、硬件设备、 通信 链条是融资盘核心。
到了10月9日， 中国平安 以约355.59亿元融资余额登顶。但细看之下，这更像一场“被动登顶”。 中国平安 自身的融资余额其实也在缩水，从6月时的380多亿元降至356亿元，之所以站上榜首，是因为科技股跌得更狠、减得更猛。
中际旭创 约313.60亿元居第二， 宁德时代 约233.46亿元居第三。 东方财富 、 新易盛 、 中信证券 、 寒武纪 、 贵州茅台 、 胜宏科技 、 兆易创新 进入前十。
融资余额前20名的面孔里，金融资产的权重明显抬升。 中国平安 、 东方财富 、 中信证券 、 招商银行 进入前20， 非银金融 和 银行 面孔增多。消费、能源、 公用事业 也开始出现， 贵州茅台 、 紫金矿业 、 长江电力 均在榜单中。
中际旭创 、 新易盛 、 寒武纪 、 胜宏科技 、 兆易创新 、 澜起科技 、 中芯国际 、 中兴通讯 、 长鑫科技 仍在前20。变化在于，融资资金不再只围绕高弹性的科技方向排队，部分资金开始转向更大市值、更低波动或更具防御属性的资产。这背后，是杠杆资金风险偏好的一次集体下移。
机构怎么看这轮“去杠杆”？
对于这轮杠杆资金的收缩，机构的判断并不悲观。 中信证券 研究部在最新发布的科技产业四季度策略中指出，国内科技资金的杠杆压力已有所释放，A股TMT两融余额较7月高点回落约20.5%，筹码的消化为后续行情留出了空间。
国金证券 策略团队则从资金跟踪的角度提示，两融活跃度已快速回落至2024年9月下旬以来的低点，杠杆资金呈现出明显的季节性净流出特征，真正值得关注的是各类资金能否回补。
也有券商人士认为，经过前期的充分降仓，两融杠杆资金进一步大规模减仓的空间已经有限，一旦市场出现企稳信号，杠杆资金有望小幅回补仓位。但多数观点也承认，增量资金大规模入场的条件尚不具备，行情大概率仍以存量博弈下的结构性修复为主。
（文章来源：财联社）