卓越睿新：智能体业务增速超60%，第二增长曲线加速放量
卓越睿新：智能体业务增速超60%，第二增长曲线加速放量
2026年08月28日 08:49
2026年上半年， 卓越睿新 （02687.HK） AI智能体 及虚实场景业务实现收入3380万元，同比增长40.6%，毛利率由62.4%提升至70.7%。其中，智能体作为板块核心增量，增速超60%。智能体业务正由概念验证阶段向规模化交付阶段过渡，成为继知识图谱之后的第二增长曲线。
增速拆解： 60% 背后的业务结构
从收入结构看， AI智能体 及虚实场景业务收入增速为整体收入增速（19.1%）的两倍以上，毛利率改善幅度亦高于AI知识资产建设业务。整体来看，公司上半年实现收入3.279亿元，同比增长19.1%；毛利率由46.9%提升至50.4%，高毛利业务占比持续提升，收入结构进一步优化。
AI智能体 及虚实场景关键指标 数值
智能体业务增速 62.3%
AI智能体及虚实场景收入增速 40.6%
AI智能体及虚实场景毛利率 70.7%（同比提升8.3个百分点）
智能体的快速放量建立在清晰的客户转化路径之上。公司基于千万级结构化知识单元构建课程智能体，结合自然语言处理技术，提供个性化学习引导、实时答疑等服务，有效降低应用门槛。智能体产品在存量高校客户基础上实现渗透与转化，获客成本较低，复用效率高。产品嵌入教学或业务流程后，随使用数据积累持续优化，客户黏性不断提升，业务增长的正向循环逐步形成。
技术底座： Polymas 多智能体平台
2026年6月， 卓越睿新 与阿里云签署全面深度合作框架协议，基于阿里云开源的AgentScope Java框架，融合通义千问3.7-Max、CosyVoice、通义听悟等模型能力，联合打造多智能体平台“大明白Polymas”。该平台是公司AI能力从单点工具走向体系化协同的关键一步，技术特征主要体现在三方面。
一是多Agent协同。平台支持课程答疑、学习路径规划、实验指导等专业智能体协同工作，覆盖教学全流程。相较单一Agent，多Agent架构可处理更复杂的任务链，客户黏性更高，也扩大了单客户的可交付价值。
二是知识Token驱动。平台以千万级结构化知识单元作为Token底座，提升大模型在专业场景中的准确率与可用性。此类知识需在教学场景中反复校验与迭代，时间维度构成稳固的竞争壁垒，难以在短期内复制。
三是MCP协议与DAG编排。平台基于MCP协议实现模型间标准化 通信 ，通过DAG（有向无环图）编排管理复杂工作流，保障多Agent协作的稳定性与可扩展性，也为跨行业复用奠定了基础。
生态加速：合作时间线
2025年11月，“大明白”模型通过上海市网信办生成式 人工智能 服务备案，成为国内首批完成监管备案的垂直 教育 大模型之一，率先取得AI落地的合规基础。
2026年6月22日，与阿里云签署全面深度合作框架协议，联合打造Polymas多智能体平台。
2026年7月，于WAIC 2026展示VOM、VLM及3D空间智能完整技术栈，AI业务同步拓展至三甲 医院 与央企科研领域。
2026年7月20日，与火山引擎签署合作框架协议，围绕豆包大模型知识精调等方向展开协同。
2026年8月，与 百度 的深度合作落地，阿里、字节、 百度 三大AI平台在两个月内完成布局。
从合规备案到与三大AI平台相继达成合作，再到世界 人工智能 大会的集中亮相，公司在生态层面的进展环环相扣。通用大模型进入产业纵深时，高质量知识底座的重要性日益凸显；公司积累的全学科知识图谱与结构化知识单元与这一趋势高度匹配，合作推动智能体产品技术升级与场景拓展，形成“生态合作、产品升级、订单转化”的良性循环。
盈利质量与订单：增长的确定性
智能体业务的成长不仅体现在增速，也体现在盈利质量。AI智能体及虚实场景业务毛利率达到70.7%，处于较高水平，反映智能体产品的边际成本较低。知识Token为一次性投入、可反复使用的资产，规模扩大带来更高的利润弹性，为后续盈利改善奠定基础。
与此同时，公司在手订单5.054亿元，同比增长34.7%，订单排产至2028年，为后续收入转化提供明确支撑。知识图谱核心业务保持约30%的稳健增速，智能体业务加速放量，两条增长曲线共同构成公司持续成长的动力。
估值展望：第二曲线的定价
公司于2025年12月8日在港交所主板上市，IPO价格67.50港元。截至2026年8月，股价约315港元，上市以来涨幅超过365%，资本市场对公司的成长逻辑持续给予正面反馈。 国盛证券 预计公司2026至2028年归母净利润分别为2.0亿元、2.8亿元、4.2亿元，对应增速51.9%、43.9%、48.1%。
知识图谱业务提供稳定的增长底座，智能体业务约60%的增速构成估值的重要变量。AI智能体及虚实场景业务毛利率高于AI知识资产建设业务，随智能体收入占比持续提升，整体盈利能力与估值空间有望进一步打开。
从“大明白”模型备案，到与阿里云、火山引擎、 百度 的生态合作相继落地，再到跨行业场景验证与订单放量， 卓越睿新 的智能体业务已完成从技术准备到商业验证的关键跨越。随着智能体在收入结构中占比提升、跨行业复制路径不断延伸，这条第二增长曲线的价值正在持续兑现。（CIS）
（文章来源：证券时报网）
主题：卓越睿新|第二增长曲线加速放量|基金|美股