今年前7个月地方债发行约6.6万亿，花哪儿了
今年前7个月地方债发行约6.6万亿，花哪儿了|财税益侃
2026年08月06日 19:48
作者：
陈益刊
近两年地方债发行规模增至10万亿元左右，今年市场预计继续保持在高位。
不过，今年前7个月地方债发行规模小幅下滑，主要是新增债券发行进度慢于去年同期。
根据财政部等公开数据，今年前7个月全国发行地方政府债券合计约6.6万亿元，同比下降约1.4%。
7月底，中共中央政治局会议要求加快财政支出和债券资金使用进度。
中央财经大学教授温来成告诉第一财经，今年以来，地方债发行整体呈现前高后低的趋势，一季度发债进度较快，二季度整体有所放缓。在上述要求之下，预计新增债券资金基本在第三季度完成发行，以尽快形成实物工作量来扩大投资稳经济。
多个省份已有相关部署。例如，7月下旬在河南省新闻办发布会上，河南省财政厅副厅长王崴表示，下半年当地将进一步加快债券发行节奏和资金拨付使用，充分发挥专项债券撬动作用。
除了支出进度，钱用在哪里也同样受关注。那么，今年前7个月6.6万亿元地方债资金花哪儿了？
目前地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等建设，而再融资债券主要用于偿还到期地方政府债券本金或置换隐性债务等，即“借新还旧”。
根据公开数据，前7个月全国地方政府再融资债券发行约3.76万亿元，同比增长约11%；新增债券发行2.85万亿元，同比下降约14%。
温来成表示，今年前7个月约六成的地方债资金用于“借新还旧”，这主要是今年到期政府债券规模较大以及继续实施一揽子化债政策来化解隐性债务风险，这也在侧面反映当前地方财政压力依然较大。
为了防范化解地方政府债务风险，中央出台了一揽子化债方案，其中，2024年至2026年，每年发行2万亿元再融资债券来置换存量隐性债务，实现展期降息，叠加到期政府债券规模增加，这也使得近几年再融资债券发行规模较大。
根据企业预警通数据，今年前7个月地方约发行1.7万亿元再融资债券用于置换存量隐性债务，占全年2万亿元发行规模的比重约86%。除此之外，按此前计划今年还将发行8000亿元新增专项债券用于置换存量隐性债务等，这被称为特殊新增专项债，前7个月实际发行规模已经超过6000亿元。一揽子化债政策正快速落地。
粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，一揽子化债政策在隐性债务化解、债务成本压降、拖欠账款清理等方面取得重要成果，降低了地方政府负担，在一定程度上恢复了企业活力，畅通了经济循环。
相比于再融资债券发行规模出现明显增长，今年前7个月新增债券规模出现明显下滑，这又主要跟今年以来新增专项债券发行进度放缓有关。
根据今年中央与地方预算安排，今年全年新增专项债券发行规模上限为4.4万亿元，与去年一致。不过，今年前7个月，全国地方实际发行的新增专项债约2.4万亿元，同比下降约13%。这也意味着今年剩余时间里还有约2万亿元新增专项债券待发。
温来成表示，今年一季度新增专项债发行进度较快，但二季度明显放缓，这可能跟专项债项目储备不够充足和专项债监管趋严有关。
今年前7个月已经发行的约2.4万亿元新增专项债券中，除了前述0.64万亿元用于置换存量隐性债务、偿还政府拖欠企业账款等外，其余约1.76万亿元新增债券资金主要用于项目建设。
企业预警通数据显示，前7个月上述1.76万亿元新增债券资金主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施、保障性安居工程、社会事业、土地储备、农林水利等领域。
中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，专项债重点投向市政产业园、交通等基建项目，并加大土储等领域支持，托底地产与投资。同时专项债资金持续向医疗、 教育 等民生项目倾斜，有利于补齐公共服务短板，助力提振居民消费。不过今年以来新增专项债发行节奏偏慢，用于基建项目的增量资金减少，也在一定程度上制约基建投资增长。
财政部债务管理司副司长赵则永在上半年财政收支新闻发布会上表示，下一步财政部将指导督促各地进一步强化专项债券“借用管还”闭环管理。比如，更好统筹资金使用和项目建设，加快资金拨付使用进度，尽快形成实物工作量。
根据中证鹏元评级数据，受市场利率下行影响，上半年地方债发行利率也有所下行，平均发行利率由1月的2.1%下行到6月的1.95%，下行达到15BP，同时，地方债与国债的利差也有所收窄，平均利差由1月的13BP下行到10BP。
（文章来源：第一财经）