政策与市场“双改善”可转债市场迎发行窗口期
政策与市场“双改善” 可转债市场迎发行窗口期
2026年06月11日 04:37
随着2026年再融资规则的优化实施，叠加存量可转债退出后的供给缺口亟待填补，A股可转债市场迎来密集发行窗口期。Wind数据显示，截至6月10日记者发稿时，2026年以来已有23只可转债发行，较去年同期显著提升。与此同时，以零息可转债为代表的港股可转债市场同样热度高涨。
展望后市，机构人士预计，2026年在转债预案储备较为充足、监管审核节奏加快等积极因素带动下，转债发行规模有望迎来突破。
A股可转债审批显著提速
6月11日，爱科转债、中汽转债即将启动网上发行。在政策松绑与供需缺口的双重驱动下，可转债市场正从“卖方市场”与“买方市场”的双向奔赴中，进入新一轮发行窗口期。
Wind数据显示，以发行公告日作为统计标准，截至6月10日记者发稿时，2026年以来已有23只可转债发行，合计规模195.35亿元，发行数量较去年同期明显提速。数据显示，2024年同期、2025年同期，可转债的发行数量分别为10只、16只。
审批通道的显著畅通是本轮提速的重要信号。5月29日， 中科曙光 与 特宝生物 几乎同时公告其可转债申请获审核通过并提交注册，两个项目从受理至提交注册，用时仅23个工作日，充分展现了监管层对优质再融资项目的高效支持。而据华创证券测算，可转债从董事会预案到股东大会通过的环节用时，2026年已快速回落至约175天，较2024年、2025年约280至290天的耗时显著缩短。
业内人士认为，本轮供给提速的核心 驱动力 来自政策端与市场端的双重改善。从政策端来看，2026年2月，沪深北交易所同步优化再融资规则，明确支持优质上市公司再融资，提高制度包容性与便利性，旨在建立按需、合理的接续融资机制。为更好适应科创企业的融资需求，此次修订还明确，存在破发情形的上市公司仍可通过定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务。
市场端供给缺口的扩大也加速了新券的发行节奏。据Wind统计，截至6月10日记者发稿时，今年以来已有87只可转债因触发强赎或到期兑付等原因完成摘牌。受此影响，存量可转债规模已跌破5000亿元关口，截至5月底规模约为4954.25亿元，较年初缩水超500亿元。存量市场“失血”之下，监管审核与新券供给节奏有望进一步加快。
港股零息可转债受关注
可转债产品的稳步回暖也同样出现在港股市场。据瑞银统计，2026年初至今，港股市场中可转债发行募资金额达142亿美元，已超过了同期港股增发配售集资额96亿美元。
其中，零息可转债尤为受到关注，成为港股可转债发行市场的一大特色。据悉，零息可转债是指既没有定期利息，又可以转换成股票的债券。这意味着，投资者放弃了可转债的定期利息收入，完全看 好未来 公司转股带来的收益。
2026年以来，港股零息可转债市场迎来密集发行潮，多家 行业龙头 纷纷入局：今年5月， 美的集团 公告称，完成两笔零息有担保可转换为公司H股的公司债券，分别于2027年、2033年到期，金额均为86.24亿港元。今年2月， 华泰证券 成功发行100亿港元零息H股可转换债券。此外，还有 广发证券 、 中联重科 、 紫金矿业 、 天齐锂业 等知名中资H股企业也均在今年完成了零息H股可转债的发行。
“当前，再融资工具呈爆发式创新，港股可转债活跃度显著提升。” 瑞银集团 中国区总裁、瑞银证券董事长胡知鸷日前在媒体交流会上表示，目前，可转债总融资规模已罕见地超越传统股票配售及增发，独占鳌头，这在港股市场历史上较为少见，也是今年港股一级市场的突出特征之一。随着市场 综合 成本回落，部分优质企业得以发行零票息甚至负收益率的可转债，以近乎零成本在香港市场完成大规模融资。此类产品受到投资者青睐，其重要逻辑在于，投资者对中国资产长期价值的看好。
市场供需紧平衡或延续
展望后市，多位专家对可转债市场的发行规模和景气度保持积极判断，市场供需紧平衡态势或在短期内延续。
“预计2026年在转债预案储备较为充足、监管审核节奏加快等积极因素带动下，A股转债发行规模有望迎来突破。”东方金诚研究发展部分析师翟恬甜表示，权益积极预期下转债需求仍将旺盛，且伴随择券空间压缩，基金持有占比、转债ETF持有占比将在当前基础上继续提升。
渤海证券研究所负责人崔健则认为，可转债市场正经历从“扩容”到“提质”的关键转型期。2025年，可转债市场经历了规模与结构的双重调整，通过发行机制优化、品种创新、定价体系完善等一系列改革，大幅提升了资本与产业的对接效率，实现了融资端与投资端的协同发力。这一进程既得益于政策层面的制度松绑，也源于企业融资需求与投资者配置需求的相互契合。
在整体向好的预期下，也有机构提醒，供给向需求的传导或存在一定时滞。 华泰证券 研报指出，4月以来，交易所受理及证监会注册环节均明显提速， 保利发展 50亿元定转债等大盘品种相继获批。不过，从“获批”到“正式上市”尚需时间，这意味着当前的审批提速，更多是为2027年的供给恢复积蓄力量，短期内仍难以扭转存量规模持续“缩水”的趋势。
进一步聚焦二级市场表现，银河证券认为，短期来看，场内资金避险情绪有所升温，指数震荡磨底的概率偏大，权益市场以结构性估值消化为主，整体调整空间可控，无需过度悲观，可适度关注转债短期超卖带来的低吸机会。
翟恬甜表示，近期转债新券估值支撑明显偏强，随着获证监会注册批复的预案数量快速增长，后续新券有望成为增厚收益的重要方向。
（文章来源：经济参考报）