大唐发电5连板火电行业迎来“新估值”？
大唐发电5连板 火电行业迎来“新估值”？
2026年05月12日 17:27
作者：
白丽斐 于祥明
来源：
上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯5月12日A股开盘后， 大唐发电 快速拉升涨停，并以涨停收盘，收获5连板。同日， 大唐发电 港股股价创新高，达到3.46港元/股。
受访专家表示， 大唐发电 对整个火电板块而言，都有积极示范意义。在算电协同重要性日益提升的背景下，火电板块正迎来系统性估值重塑。不过，火电的估值重塑，也需要企业自身从过去的电量型主体电源，重新定位为“保障型、调节型、支撑型电源”。
大唐发电 “减收”却“增利”
翻开 大唐发电 2025年年报，“减收”却“增利”令人印象深刻。
数据显示， 大唐发电 2025年实现营业收入1212.55亿元，同比下降1.8%；归属于上市公司股东的净利润为73.86亿元，同比增长63.91%。公司拟分配2025年度现金股利合计约27.39亿元，其中中期已分派10.18亿元。
苏商 银行 特约研究员付一夫接受上海证券报记者采访时表示，得益于燃料成本下行与电价韧性形成双重利好，公司2025年归母净利润同比大幅增长。正是公司基本面支撑其业绩确定性增长，为公司进一步发展提供了底层安全垫。
公司概况显示，历经30年，所属运营企业及在建项目遍及全国20个省区市，经营产业以火电、水电、风电、光伏为主的发电业务，公司正逐步发展成为绿色低碳、多能互补、高效协同的大型 综合 能源上市公司。截至2024年底，公司装机容量达到7911万千瓦。
“算电协同”绿电直供成股价“催化剂”
记者注意到， 大唐发电 此轮股价上涨起于5月6日。在此之前，公司旗下重磅项目落地。
2026年5月2日，大唐宁夏分公司投资建设的全国首个大规模“算电协同”绿电直供项目——中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运，该项目是“ 东数西算 ”宁夏枢纽节点的关键配套，总规模达200万千瓦，总投资87亿元。
中国大唐中卫 新能源 项目高级工程师靳良表示，中卫云基地 数据中心 绿电供应项目，包括50万千瓦 光伏发电 和150万千瓦 风力发电 项目。此次投产的是50万千瓦光伏电站项目，150万千瓦风电项目计划今年9月全容量并网。待项目完成后，整体项目年发电量可满足中卫云基地 数据中心 22.9亿千瓦时用电需求。
从技术角度来看，这座光伏电站所发电量不上公共电网，而是通过山脊四条专用输电线路，搭建“点对点”绿电物理直供通道，直接输送至就近算力园区，绿电溯源清晰、供电稳定；针对存量负荷，通过 电力 市场双边交易实现虚拟直供，利用现有 电力 设施锁定长期供电关系，大幅降低改造成本。
除了上述项目， 大唐发电 还公告拟投资51亿元设立合资公司推进蒙电入苏 特高压 外送项目，青海宜化600MW绿电直连风电项目也获批核准，公司绿电资产扩张正加速落地。
2026年4月8日，国家发展改革委、国家能源局等四部门联合印发《关于促进 人工智能 与能源双向赋能的行动方案》，“算电协同”重要性再上升。付一夫表示，政策明确统筹大型 新能源 基地与国家算力枢纽，为绿电打开了全新的需求空间。
火电公司“拓新”迎来估值重塑
“在算电协同重要性日益提升背景下，火电板块正在告别传统周期标签，迎来系统性估值重塑，投资逻辑发生根本性迭代。”付一夫说，火电的行业定位将彻底重构。
“算电协同的推进，深层看是 电力 系统运行逻辑的变化。”华北电力大学能源互联网研究中心副主任王永利接受上海证券报记者采访时表示，在我国算力供需错配、 新能源 装机快速增长的背景下，火电的处境发生了变化。
一方面，新能源装机和绿电直供比例提升后，火电传统的电量空间会受到挤压；另一方面，新能源的波动性、跨区输电消纳、 数据中心 连续稳定用电，又对电力系统的安全性和调节能力提出更高要求。因此，王永利认为，火电需要从过去的电量型主体电源，重新定位为“保障型、调节型、支撑型电源”。
“算电协同背景下，未来真正有竞争力的火电企业，将是具备高效机组、灵活调节能力、区位优势，并能与新能源、储能和算力负荷深度协同的企业。”王永利说。
北京理工大学经济学院特聘教授、绿色低碳发展研究中心主任李金铠也向上海证券报记者表示，未来火电资产的核心价值不再只取决于发电小时数，而取决于其在系统紧张时是否“可调用、可支撑、可兜底”。因此，传统火电企业应主动参与容量电价、备用服务、长期电力合约和保供型电源配置机制，将既有煤电资产从“电量生产资产”转化为“可靠容量资产”。
付一夫表示，以往市场将火电视作逐步被新能源替代的传统产能，而算电协同格局下，火电成为新能源消纳的调峰“压舱石”，更是 大数据 中心、算力枢纽稳定运转的电力保障底座。
“火电盈利不再单一依赖发电量和煤价波动，经营现金流更稳定、抗周期能力显著增强。同时火电企业手握土地、电网接入、能源站点等优质资源，可顺势布局源网荷储、绿电配套、算力配套等新业务，打开全新成长空间。”付一夫分析。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）