信托资金纷纷入局助力*ST企业纾困
信托资金纷纷入局助力*ST企业纾困
2026年10月09日 05:03
近来，不少ST上市公司破产重整项目频现 信托 公司的身影。日前，江西沐邦高科股份有限公司（简称“ *ST沐邦 ”，603398.SH）发布公告，公司及预重整临时管理人与国民 信托 、杭州工商 信托 等5家持牌信托机构签署《重整投资协议》，五家信托机构合计投入资金超7.7亿元，参与上市公司重整业务。在此之前，长安信托、金谷信托、云南信托等30余家信托公司入局助力*ST企业纾困，存量规模超1.5万亿元。对此，业内专家表示，信托公司参与* ST股 重整，是需求与供给的“双向奔赴”。此举既助力*ST公司纾困，也构建信托转型赛道中的第二增长曲线。未来，信托公司应前置穿透式尽职调查，明确各方权责边界和规范资金管理。
五信托联手入局 *ST沐邦 重整
根据公告，日前， *ST沐邦 、临时管理人与财务投资人国民信托、随州宏锦投资合伙企业（有限合伙）、北京沐信嘉合科技合伙企业（有限合伙）、广州粤资伍号投资咨询合伙企业（有限合伙）、杭州工商信托、中建投信托、漳州招商局经济技术开发区深招资星畴投资合伙企业（有限合伙）、西藏信托、建信信托等11家机构分别签署《重整投资协议》。
*ST沐邦在公告中表示，本次《重整投资协议》的签署是公司预重整及重整的必要环节，有利于推动后续相关工作的顺利进行。若公司预重整及重整程序顺利推进并成功实施，将有利于化解公司债务风险、优化公司资产负债结构、提升公司持续经营及盈利能力。
需要说明的是，本次参与重整的5家信托机构，均采用“信托公司作为受托人、代表旗下专项信托计划出资”的标准模式，认购价格统一为5.3元/股，不低于协议签署前20个交易日公司股票交易均价（10.01元/股）的50%，符合上市公司重整的监管定价要求。
具体出资规模方面，就信托机构来看，国民信托（代表“国民信托-德润承昌5号重整财务投资集合资金信托计划”）认购4708.01万股，投资金额约2.50亿元，为本次所有财务投资人中出资规模最高的一方；杭州工商信托（代表“杭工信·钱潮275号单一资金信托”）和中建投信托（代表“中建投信托·万泉68号LQT定制单一资金信托”）均认购3000万股，投资金额均为1.59亿元；西藏信托（代表“西藏信托-善源嘉承5号财富管理信托”）和建信信托（代表“建信信托-安享财富家族信托289号”）各自认购2000万股，投资金额均为1.06亿元。
经测算，五家信托机构合计认购股份约1.47亿股，对应总投资规模约7.74亿元。公告显示，所有信托资金均来源于受托管理的信托产品，且各信托机构与上市公司、其他投资人均不存在关联关系或一致行动关系。
在业内专家看来，以上述五家信托公司为代表的公司入局上市公司破产重整业务，其核心动因是需求与供给的“双向奔赴”。“外部层面，信托相关法规持续细化落地，A股上市公司债务风险化解与破产重整市场需求扩容，信托财产独立隔离、受托处置的制度优势获得市场普遍认同，政策与市场双向拓展了业务应用空间。内部层面，信托行业加速向本源受托业务转型，信托制度属性与重整债权梳理、资产托管等工作高度适配；布局该业务可构建差异化竞争优势，拓宽多元盈利渠道。”中国信托业协会讲师周萍表示。
超30家公司“抢滩”万亿市场
事实上，上述五家信托公司联手入局*ST沐邦重整，只是近来信托资金加码*ST公司纾困的一个缩影。9月21日， *ST西旅 发布关于与重整投资人签署《（预）重整投资协议》的公告，长安信托以旗下旅盛2号、旅盛3号两只财富管理服务信托出面参与上市公司重整。在整个重整联合体中，长安信托属于协同财务投资人。根据公告，长安信托的入股成本是3.9元/股，两只信托各拿1000万股，总投入7800万元。
无独有偶。全国企业破产重整案件信息网此前正式公示［（2019）皖01破32号］项目选聘结果，金谷信托成功中选，成为安徽文达 电子 等19家关联单位合并重整案信托计划受托人，华润深国投信托为本项目备选机构。今年6月，“国元·皖元1号破产重整服务信托（杉杉项目）”正式设立，初始规模达309亿元。
另外，2025年9月26日，*ST东易披露，经临时管理人组织遴选评定，确定云南信托等为中选重整投资人。此后，*ST新研发布公告，外贸信托等主体以1.7元／股的价格取得9.35亿股，占公司总股本的28.41％；*ST名家项目则由重庆信托等11家财务投资人共同参与，通过签署《重整投资协议》提供资金支持。Wind数据显示，目前，参与风险处置服务信托业务的信托公司已超30家，存量规模超1.5万亿元。市场预计，到2030年，围绕市场化重组和破产服务的信托市场需求将达10万亿元。
“过去，信托很多业务集中在地产融资领域，随着市场环境变化，大家开始挖掘特殊投资机会。一方面，很多陷入债务困境的上市公司，急需外部资金输血来化解债务、保住上市主体；另一方面，信托手握大量有资产配置需求的委托人资金，重整项目折价拿筹码，是一类有想象空间的投资标的。”北京某信托公司管理人士坦言。
用益金融信托研究院研究员喻智分析称，从业务落地情况来看，信托公司参与破产重整业务，一类是破产重整服务信托业务，这类业务的核心功能是受托归集、风险隔离、管理破产企业多元复杂资产，以托管分配为核心，以时间换空间，提升风险处置效率，平衡各参与方的矛盾，出资仅是后期延伸的附加业务；另一类则是少量信托公司以财务投资人的身份进行投资。
市场规模可观行业风险犹存
尽管信托参与破产重整业务前景广阔，但当前案例中暴露的风险也不容忽视。以*ST沐邦重整为例，信托资金的加入是其保壳进程中的关键一步。不过，*ST沐邦的公告同时提示，截至披露日公司尚未收到法院受理重整申请的正式法律文书，重整能否进入正式程序、最终能否成功均存在重大不确定性，同时也存在信托产品资金筹措不到位的履约风险。
“标的资产评估易存在偏差，重整方案落地不及预期会造成信托投资亏损；股本调整稀释股权，易损害中小投资者权益。”在周萍看来，信托公司应前置穿透式尽职调查，设置分级风控与退出机制；压实上市公司信息披露责任，保障中小投资者知情权与表决权；依托风险处置服务信托实现资产隔离，明确各方权责边界，严格规范资金流转与股权处置管理。
此外，不少案例仍面临服务同质化、费率低、法律配套不足、各方权责边界模糊等问题。“目前，破产重整服务信托业务中，上市公司及投资者对业务的权责边界认知有一定的偏差，信托公司往往被认为要承担资产保管、收益分配、信息披露义务以外的职责，若重整后企业转型和风险处置不及预期，很可能引起纠纷。而财务投资破产重整业务则对信托公司的团队及能力建设要求较高，业内多数信托机构实际缺乏实体产业经营、不良资产估值、上市公司资本运作团队，所以仅有少量机构尝试拓展此类业务。”喻智表示。
“信托入局* ST股 重整，不是‘接盘侠’，而是瞄准万亿元风险处置市场的理性布局。对散户来说，要分清公司的资产质量、信托的参与深度，避开‘空壳股’和‘蹭热点’的公司。”上述北京某信托公司管理人士建议。
（文章来源：经济参考报）