十大机构论市：市场短期性价比已明显改善小级别反弹可期
十大机构论市：市场短期性价比已明显改善 小级别反弹可期
2026年10月11日 17:3
本周沪指下跌0.74%，深证成指下跌1.91%，创业板指下跌2.93%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
申万宏源策略：市场短期性价比已明显改善 小级别反弹可期
国庆假期后两个交易日的行情，构成支持我们长中短期波段定位的证据。中长波段，A股处于两个大波段上涨之间的震荡休整期，且仍偏向于弱势震荡。这个阶段，大类资产和产业利空，容易引发脉冲式调整。短波段，市场短期性价比已明显改善，各维度悲观预期都已有所反映。市场已经验证了，上证综指3800点以下配置需求释放，足以支持反弹。国庆假期后两个交易日的行情，构成支持我们长中短期波段定位的证据。重申我们长期、中期、短期波段定位的推演：长期，A股处于两个大波段上涨之间的震荡休整期。中期，震荡休整波段延续，且仍偏向于弱势震荡阶段。短期，市场已超跌，小级别反弹可期。
广发策略：从出口链景气度 前瞻三季报机会
从短期、中期和长期三个维度讨论出口链的投资机会：短期看高频出口景气变化，中期看海外基本面与补库需求，长期看出口渗透率的天花板。（1）短期看高频出口景气变化：9月出口增速或小幅回落、10月回升，AI硬件仍是景气最集中的方向，非AI品类分化。节奏变化主要源于基数与工作日错位。政策窗口集中在11月，重点跟踪10月下旬海外云厂商资本开支指引、10月FOMC、11月欧盟 逆变器 旧规截止、11月APEC会议期间的中美互动；尾部风险在于美国产能过剩301裁决与2027年1月10日中美新一轮磋商。（2）中期看海外基本面与补库需求：海外制造业景气上行与补库需求支撑外需。（3）长期看出口渗透率的天花板：出口渗透率仍低的品类具备份额提升空间。中国的出口优势品种（家电、手机、家具等），长期出口渗透率天花板在40%左右。
国泰海通策略：震荡后有望走强 中期科技仍是布局时点
2026年，A股走出分化剧烈的结构性行情：上半年AI等科技主线“一枝独秀”，年中受海外科技资产波动与中东地缘扰动一度调整，三季度以来市场逐步修复。站在当前时点，科技投资仍需兼顾“微观结构健康”与“预期能够上修”的环节，科技行情内部是分化的；但从中期维度看，随着产业空间进一步扩大、微观结构问题逐步消化，整体性行情仍会出现并继续走强，因此也是一个布局的时期。展望后市，随着风险因素的消化与科技产业的进一步发展，在无风险利率下降与资本市场改革的历史环境下，震荡之后我国资本市场仍有望走强。
中国银河策略：地缘缓和预期升温 利率压力能否缓解？
全球权益预计延续震荡分化，美股将于下周进入三季报披露窗口期，观察AI产业链的收入利润及资本开支回报；A股和港股预计以结构性机会为主，兼顾科技成长与高股息资产。债券方面，美债短中端有望受益于加息预期降温，但财政供给、能源通胀及期限溢价仍将限制长端收益率下行空间，欧债需关注财政风险与融资压力。美元在美国利率优势及欧洲财政不确定性支撑下预计维持高位震荡，若通胀温和、实际利率回落，上行动能或有所减弱。 黄金 仍具对冲配置价值，若美元与实际利率同步回落有利于价格修复；油价预计维持高位波动，后续重点观察霍尔木兹海峡通航恢复、俄罗斯柴油实际交付及美国原油复产进度。
光大策略：关注风格的再平衡
四季度市场将围绕政策博弈震荡。年初以来，盈利端的稳步修复是驱动市场震荡上行的核心锚点，业绩的节奏也影响市场整体的节奏。向后看，四季度市场的核心锚点将由盈利端的超预期转向政策预期的变化，叠加中美关系阶段性缓和带来的外部环境改善，风险偏好的下限相对清晰。但考虑到三季报盈利增速大概率边际回落、科技板块估值仍处相对高位，指数向上弹性受限。在上有政策预期支撑、下有基本面约束的格局下，市场大概率呈现震荡特征，且波动将被政策会议与数据发布时间所锚定。科技之外，关注政策主线。市场的风格可能出现再平衡，核心因素从业绩导向转向政策预期的边际变化。配置方向上，关注三条均衡配置方向。
浙商策略：中线底部开始重构 保持信心、等待结果
尽管本周A股主要指数依旧录得负收益，但是经过“大幅下探-大幅回弹”的过程后，市场抛压已经明显释放，反击力量逐步酝酿。从技术结构看，8月中旬以来的主跌段或已结束，后市即使再有震荡，也很难重复之前的下跌斜率。具体来看，上证本周挑战了7月20日低点3741，该点位与“924行情”高点3674一道，有望构筑上证本轮中线支撑。创业板指本周最低2932点，刚好触及本轮牛市回撤的0.5分位，后续有望在该点位附近震荡重构中线底部（科创50与之类似）。值得注意的是，我们上周指出恒生科技指数进入周线MACD底背离“进行式”并正在构筑中长线底部，从本周走势来看以上判断有相当的置信度，预计恒科有望在1-2周内确认底部结构。
东吴策略：短期反弹可能来临
美债加速上行不必然导致A股的调整，分子端的强劲是逆势的重要因素：2016年11月10Y美债利率从1.79%上行至2.6%，上证指数继续震荡上行；2016年10月制造业PMI为51.20%，连续三个月持续扩张，对冲了美债上行的压力。2018年1月10Y美债从2.46%上行至2.77%，上证指数先涨后跌；对比基本面来看，2017年GDP增速为6.9%，是7年来首次提速，但到2月份开始，A股中小创公司业绩连续暴雷。2022年6月10Y美债利率从3.43%快速回落至2.67%，但上证指数却持续调整；中国的产成品库存同比自2022年4月的峰值20.0%开始快速下滑，工业利润增速也持续回落。利率的回落或成为下一轮行情的催化：2016年12月美联储加息落地，10Y美债从2.54%回落至2017年1月的2.33%，随后A股进入春季躁动行情；同样，2022年10月10Y美债从4.24%快速回落至2022年的12月的3.42%，伴随优化疫情防控政策的出台，春季躁动行情提前启动。若分子端无明显压力，或政策托底经济的背景下，美债利率的下行，有望成为后续行情的催化因素。
招商策略：10月聚焦业绩景气催化与内需方向均衡配置
聚焦业绩催化，与内需方向均衡配置。市场表现复盘：过去一个月A股震荡下行，成长板块调整较大，防御与政策受益方向相对占优。市场主线是海外通胀与利率压力上升、国内政策持续加力之间的博弈。月初市场在基本面数据回暖与海外紧缩预期升温的交织下冲高回落，科技高位筹码松动，风险偏好逐步降温；月中美联储年内首次加息靴子落地，市场演绎“利空出尽”，科技成长放量反弹；月末市场节前冲高回落，长假避险与获利兑现主导，国内政策密集加码稳增长，但市场修复持续性不足。行业上， 房地产 、 医药生物 、 银行 相对占优， 有色金属 、 电力 设备、 机械设备 调整较大，配置趋向防御与均衡。
国信策略：中美对比 中国科技为何跑输 何时补涨？
若海外流动性环境边际企稳，将支撑全球科技资产估值。如前文所述，三季度、尤其9月以来，全球流动性的紧缩是制约大类资产表现的核心约束。10月以来10年美国国债利率一度接近5.4%，创2002年以来新高。但也要看到，近期海外流动性改善的信号在不断增加，一方面，9月美国非农就业人数新增2.9万人，不及9万人的市场预期，同时失业率为4.2%，也略高于4.1%的市场预期，加息概率较此前已有显著降温，当前市场预期10月FOMC会议不加息概率超过8成。另一方面，考虑到美国中期选举逐渐临近，能源价格高企使得国内政治压力较大，或对美伊冲突持续性形成掣肘，美方存在尽快结束冲突的需求，叠加伊朗也会从自身经济状况、国际外交支持等因素来重新评估继续对抗的成本与收益，故中东地缘冲突在中长期持续的可能性较低，我们认为在四季度前后有望看到结束的窗口。8月以来，科创50 PE（TTM）估值收缩36%， 纳斯达克 指数前瞻PE估值也收缩了1%，若后续海外流动性压力边际缓解，将有望支撑全球科技资产估值阶段性上移。
华金策略：短期美债收益率上行对科技成长的压制可能有限
复盘历史，美债收益率上行但通胀回落时，美股和A股表现均偏强，主要受基本面和流动性等因素影响。（1）2000年以来美国10年期国债收益率上行、美国核心CPI同比增速回落共有6段。（2）美债收益率上行但通胀回落时美股和A股表现震荡偏强：6次中标普500指数、上证综指分别有6次、3次上涨。（3）美债收益率上行但通胀回落时A股走势主要受国内经济基本面、流动性和政策等因素影响。一是国内经济基本面是影响A股走势的核心因素：如2007/4/24-2007/6/12、2009/1/15-2009/6/10、2024/2/1-2024/4/25期间制造业PMI维持高位，工业企业盈利增速、地产和出口增速均回升，上证综指均上涨；反之，上证综指均下跌。二是流动性对A股走势也有重要影响。三是国内政策对A股走势的影响也较大。
（文章来源： 东方财富 研究中心）