LPR连续17个月“按兵不动”贷款利率还能降吗？
10月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上个月持平。
当前，LPR仍是银行贷款利率的定价基础。LPR“按兵不动”意味着与百姓息息相关的房贷利率、消费贷款利率等均不会变动。
自去年5月最后一次下降之后，LPR已有17个月按兵不动。业内认为这符合市场预期。业内人士认为，当前LPR正从“全市场统一锚”收缩为覆盖小企业和个人贷款的核心锚，基准属性范围收窄。未来LPR作为贷款定价参考利率的作用可能弱化。
LPR保持不变 降息的紧迫性已降低
10月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。
LPR的定价机制是在7天期逆回购利率这一政策利率基础上加点而来。9月末央行调整完善若干货币政策工具，主要政策利率保持稳定，这意味着10月LPR报价的定价基础没有变化。
与此同时，加点部分也暂未有松动迹象。招联首席经济学家董希淼表示，商业银行净息差处于约1.41%的历史低位，报价行缺乏压缩加点动力。
多位业内人士认为，近期LPR报价保持稳定，根本原因是三季度GDP增速回升。
国家统计局数据显示，三季度我国GDP同比增长4.5%、较二季度回升0.2个百分点，超出市场预期。这意味着在宏观层面降低了降息的紧迫性。
东方金诚宏观首席研究员王青表示，当前，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展总量型货币政策保持定力，货币政策加大逆周期调节力度优先选择结构性货币政策工具发力。
此外，董希淼还指出，LPR连续17个月“按兵不动”不等于社会综合融资成本不变，社会综合融资成本仍将继续下行。10月LPR保持不变，更应理解为货币政策或将以定价基准多元化而非LPR下调推进降低融资成本。
短期内LPR报价下调可能性不大
展望未来，业内人士普遍认为，短期内LPR报价下调的可能性不大。
王青认为，近期金融监管部门出台了多种结构性稳增长、稳楼市政策。接下来将进入一段政策效果观察期。短期内总量型降息政策跟进的可能性下降，LPR报价的定价基础会保持稳定。
过去一个月，金融监管部门加大了政策协同力度，针对多个领域出台相关金融政策。
9月29日，央行调整完善若干结构性货币政策工具，包括PSL利率下调0.25个百分点，支农支小再贷款额度上调5000亿元，其中民企再贷款额度上调3000亿元，科技创新和技术改造再贷款额度上调2000亿元，“报销”比例由原来的60%上调至100%；同时，财政部门也会同央行、金融监管总局，首次出台了针对部分首套刚需购房贷款的贴息政策等。
此外，王青预计，综合考虑经济金融形势，2027年央行有望全面降息10到20个基点，将引导LPR报价跟进下调。
走出 “全市场统一锚” LPR的基准属性范围收窄
利率换锚即将靴子落地。此前一日，央行行长潘功胜在金融街论坛年会上表示，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。
这意味着政策利率“换锚”的大方向已经确定，未来LPR报价的定价基础将由现在的央行7天期逆回购利率切换为隔夜回购利率。
王青认为，隔夜政策利率与货币市场隔夜利率（DR001）之间天然匹配，不存在期限利差，更有利于提高货币政策传导效率。他预计，切换时点可能已为时不远，不排除较快落地的可能，届时央行将公开宣布隔夜回购操作利率。
“不过，切换过程带动LPR报价下调的可能性不大。”王青表示，未来LPR报价变化，还会主要跟进政策利率水平本身调整。
与此同时，央行还在推动贷款定价基准从较单一参考LPR向更加多元的定价基准转型。
董希淼预计，未来财务能力强的企业可与金融机构协商后自主选择DR001或LPR作为浮动利率贷款定价基准，LPR继续作为小企业、个人贷款的定价基准发挥作用。
“这也表明LPR作为贷款定价参考利率的作用弱化。”董希淼表示，LPR正从“全市场统一锚”收缩为覆盖小企业和个人贷款的核心锚，基准属性范围收窄。
董希淼表示，目前，LPR减点发放贷款占比已接近一半，DR和国债收益率开始承担部分贷款定价功能，LPR不再是唯一锚。大部分存量贷款以LPR定价，LPR保持稳定有助于稳定银行息差，维持银行体系稳健性；新发挂钩DR的贷款则可更灵敏反映市场资金利率。
新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 刘军