杨德龙：多重利好因素不断累积保持信心和耐心等待市场反弹
杨德龙：多重利好因素不断累积 保持信心和耐心等待市场反弹
2026年11月09日 11:25
杨德龙丨立方大家谈专栏作者
上周A股市场在多项政策利好的推动之下，整体上呈现出震荡反弹的走势。特别是在上周一，央行、金融监管总局、证监会召开了两场座谈会，推出了一系列重磅政策来推动市场出现大反弹，特别是周三，更是出现报复性反弹，创业板指数当日大涨6.4%，而科创综指大涨9.9%。可以说虽然周五又出现了由于隔夜美股暴跌带来的大幅回调，但是市场整体的趋势已经得以扭转，就是从之前单边下跌进入到反弹阶段。
政策面对于资本市场的支持力度在不断地加大。这次上周一的两场座谈会出台了多项重磅政策，包括对于基金、券商、保险等机构推出的互换便利，已经有多家头部券商宣布通过这个方式开始买入股票，起到了提振信心的作用。同时增加了对于上市公司回购增持再贷款的额度，给上市公司回购增持带来更多的资金支持，包括某大型 银行 给两家国有公司各提供1000亿的贷款额度来直接买入股票。同时，扮演类平准基金、发挥类平准基金作用的汇金公司也能够发挥更大的作用，通过真金 白银 入市买入各类ETF来稳定市场。现在已经明确，汇金公司承担类平准基金作用，这就意味着当市场出现比较大回调的时候，或者出现非理性下跌的时候，将会通过汇金公司来稳定市场，当然还有其他一些国有公司来发挥逆周期调节的作用。
周末利好政策频出，也为本周市场继续延续反弹趋势打下了基础，国务院常务会议强调完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展，再次体现出政策对于资本市场的大力支持。这也意味着这轮慢牛行情继续得到了政策面的支持，从2024年9月24日到现在，可以说2年的时间，政策面对于资本市场支持的力度是非常大的。
这轮下跌我认为是一个挤泡沫的过程，并不是科技泡沫已经破裂，通过挤泡沫，很多科技龙头股经过下跌已经具备性价比。我一直跟大家强调，高位不做多，低位不做空，就是让大家在正确的时候把握正确的方向，这是至关重要的。上周五A股市场的大跌和美股突然暴跌有关，上周美国中期选举结束，民主党大获全胜，控制了众议院和参议院，这也让特朗普在未来两年有可能成为一个跛脚的总统，这一度让美股出现大涨，国际油价暴跌，因为市场预期民主党控制了国会之后，可能会寻求尽快结束中东冲突，油价就出现下跌。这也意味着通胀预期回落，美联储加息的预期也下降，美股一度出现大涨，但之后有议员提出限制 人工智能 发展的法案，让市场担心 人工智能 方面的资本开支可能会下降，市场出现了大幅下跌。但是随后有很多市场人士认为，类似的提案其实每天都有，不一定能够在国会通过，大部分都无法通过，所以它对市场的影响更多是信号方面的影响、消息面的影响，并不一定真的会实施。 人工智能 的大发展仍然是第4次科技革命的延续，前三次科技革命对人类的工作生活的影响都延续了50年到60年，相当于一个康波周期，人工智能革命相信它也是长达五六十年的一个影响，而不是一个短期的影响。
何立峰副总理和美国财政部长会谈后，中美关税再延期，意味着中美贸易关系继续改善，这有利于推动资本对于中国市场、中国资产的信心。何立峰副总理去北京调研，提到加大金融对科技的支持，我国对科技发展的支持力度是一以贯之的，不会被改变，这些都是有利于提振市场信心的。而如果美国对AI科技的资本开支减少，或者说美国在科技方面限制人工智能发展，这反而一定程度上有利于我国吸引外资的流入，我国对于人工智能的支持力度是不变的。上周五美股出现大幅反弹，费城 半导体 指数更是大幅上涨，这对于今天上午市场的反弹起到了比较大的推动作用。
所以整体来看，现在市场或已经进入到震荡筑底反弹阶段。政策面对于市场的支持力度也在不断地加大，投资者信心得到大幅提升，整体上推动市场重心不断上移，跨年度行情也是值得期待的。之前我也讲过，在年底之前可能会出现一波像样的反弹行情，1月份又是全年信贷投放最多的一个月份，所以春季攻势也是可能会出现。在当前大家要保持信心和耐心，抓住一些被错杀的优质股票或者优质基金的机会，耐心等待市场修复，这是当前至关重要的。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
（文章来源：大河财立方）