白酒逆市大涨行业拐点来了吗？
白酒逆市大涨 行业拐点来了吗？
2026年10月30日 23:25
从2023年二季度 白酒 行业基本面走弱算起，本轮调整周期已持续约三年半，市场一直关注行业周期拐点何时到来。
10月最后一个交易日（10月30日），A股三大指数集体走弱， 白酒 板块（BK1277）逆势领涨，收涨5.15%，资金全天净流入25亿元。其中， 皇台酒业 、 泸州老窖 、 古井贡酒 、 迎驾贡酒 涨停， 山西汾酒 上涨7.76%。
资金正在做风格切换，从科技板块流向低估值、高股息板块，是 白酒 板块上涨的重要原因。当前，部分酒企股价已跌回十年前水平，白酒板块市盈率也回落至近年低位。
恰逢酒企三季报密集披露窗口期，行业周期拐点是否到来成为市场关注的重点。
止跌信号出现
截至10月30日，已有十多家A股白酒上市公司披露三季报，在行业深度调整周期下，多数酒企业绩仍在下滑。
不过单看第三季度，一些公司出现止跌回暖信号。
迎驾贡酒 三季度营收上涨4.25%，归母净利润增长8.58%，此外， 今世缘 、 老白干酒 、 口子窖 等共6家公司单季营收同比转正，地方酒韧性凸显。
这种回暖并不是全行业的共同复苏。
金徽酒 在三季度首现近十年单季亏损； 伊力特 由盈转亏，单季净亏损2539.83万元； 顺鑫农业 、 天佑德酒 亏损扩大，行业整体走低，中小酒企面对的经营压力更大。
酒水行业研究者欧阳千里对《国际金融报》记者表示，三季报不能只看营收和利润，还要结合合同负债、现金流与渠道库存等指标。有的企业业绩下滑，是主动控货、为渠道减负，未必是坏事；有的企业账面增长如果仍依赖压货，反而需要谨慎。
欧阳千里认为，白酒行业拐点是否确认需要看这几个信号：核心单品批价能否持续企稳，渠道库存能否回到健康水位；酒企营收、利润降幅能否收窄；同时经营现金流和经销商打款意愿有所改善。
据记者实地走访和机构调研，今年中秋国庆期间白酒动销整体同比下滑约10%，行业大单品飞天茅台批发价和市场价率先企稳，且在节假日过后也未大幅回落。
拐点将至？
若从2023年二季度白酒行业基本面走弱开始算起，本轮调整周期已持续约三年半，市场一直在关注行业周期拐点何时到来，目前机构的态度仍有明显分化。
乐观的一方认为，行业正处于周期磨底后期、出清尾声阶段，价格、库存、预期等底部信号已现，从资金的角度来说可以适当配置；较为谨慎的券商则判断，明年行业基本面才有望逐步企稳、渐次改善。
欧阳千里认为，“行业最恐慌的阶段正在过去，但全面复苏尚需时间”，弱复苏会发生在明年，但这种复苏“不会是V型反转，更不会是所有酒企的普涨，而是头部集中、区域分化、场景细分”。
在他来看，资本市场交易的是未来，股价往往先于基本面反应；一天大涨，只能说明资金开始重新审视白酒，不能证明消费需求已经回暖。今天的大涨更像是“低预期下的估值修复和拐点预期升温”，而不是行业拐点已经确认，拐点还是要看终端开瓶、渠道回款和消费者真实的购买行为。
回顾白酒行业前几轮的周期调整，基本面是否变化大多在主流单品批价止跌回升、高端名酒的社会库存回落至合理区间，以及宴席与商务动销连续旺季验证等迹象出现之后才能确认。
（文章来源：国际金融报）