高管“坐庄”自家股票，监管出手后谁在买单？
高管“坐庄”自家股票，监管出手后谁在买单？
2026年11月11日 22:03
作者：
阎侠
今年以来，监管持续向操纵证券市场亮剑。
11月6日， ST龙大 发布公告称，实际控制人戴学斌收到中国证券监督管理委员会（简称“中国证监会”）出具的《立案告知书》。因涉嫌操纵证券市场，根据相关法律法规，中国证监会决定对戴学斌立案。
此前3天，科创板“智能按摩第一股” 倍轻松 公告，公司控股股东、实际控制人马学军因操纵证券市场，被证监会罚款1184万元。因违法行为情节严重，证监会还对其采取5年证券市场禁入措施、5年证券市场禁止交易措施。
同日，马学军以个人原因辞去公司董事、董事长、总经理等全部职务，辞任后不再担任公司任何职务。
新京报 贝壳 财经记者梳理看到，近年来， 森源电气 、 劲拓股份 、 莱茵生物 、华扬 联众 等多家上市公司卷入操纵证券市场风波，多位高管收到千万元罚单。而这些人员操纵上市公司股票的方法主要涉及交易型操纵、信息型操纵两类。
值得注意的是，罚单只是起点，丑闻的冲击往往进一步传导至公司经营、股权稳定及资本市场，其中，华扬 联众 经历了“实控人退场、国资接盘”，业绩持续亏损。
操纵自家股票， 劲拓股份 高管及相关责任人合计被罚没超6亿元
2026年11月3日， 倍轻松 公告，中国证监会决定对马学军、俞宏寿、胡锋、陈天明、宋利丰、黄荣香、胡雯操纵“ 倍轻松 ”股票的行为，没收违法所得1011.83万元，并处以3035.48万元罚款，违法所得及罚款合计约4047.31万元。其中，由马学军承担1184.19万元（没收违法所得承担0元，罚款承担1184.19万元）。
此外，由于马学军违法行为情节严重，证监会对其采取5年证券市场禁入措施，并采取5年证券市场禁止交易措施。陈天明也被采取3年证券市场禁入、3年证券市场禁止交易措施。
监管剑指操纵证券市场，不少上市公司高管收到“天价”罚单。
早在2023年12月，因操纵 森源电气 股票，森源集团（ 森源电气 原控股股东）及多位时任高管及相关责任人均受到处罚，其中，森源集团被没收违法所得3.08亿元，并处以3.08亿元罚款。
劲拓股份 的股票也曾被自家高管“坐庄”。根据中国证监会2023年12月印发的《行政处罚决定书》，中国证监会对陈磊、吴限、林建武等人合谋操纵“劲拓股份”价格的行为没收违法所得共计1.65亿元，并处以4.96亿元的罚款，违法所得及罚款合计6.61亿元，由陈磊承担40%即2.64亿元，吴限承担40%即2.64亿元，林建武承担20%即1.32亿元。
此外，中国证监会对陈磊和吴限分别采取5年证券市场禁入措施。据悉，陈磊于1970年3月出生，为深圳市君如 资产管理 顾问有限公司董事长；吴限于1968年5月出生，为劲拓股份实际控制人，时任劲拓股份董事长。
贝壳 财经记者梳理看到， 莱茵生物 、 浔兴股份 、 昊志机电 、华扬 联众 、 金城医药 等公司的股票均曾被自家高管操纵过。
操纵手法浮出水面：森源集团使用161个账户影响股价
根据处罚决定书披露的细节，受罚人员操纵上市公司股票的方法大致可以分为交易型操纵、信息型操纵两类。交易型操纵可单独实施，信息型操纵则多用来配合交易型操纵，二者经常叠加使用。
2018年上半年，为应对森源集团股权质押爆仓风险，杨合岭和崔付军提议，楚金甫同意，杨合岭、崔付军、孙威威具体实施，对森源电气进行所谓的“市值管理”以维持股价。
森源集团以单位名义为操纵行为提供保证金并支付费用，保证金来自森源集团和其控制的子公司的自有资金以及楚金甫的借款等，“市值管理”结束后大部分资金返回森源集团及其子公司。
森源集团利用资金优势、持股优势，在2018年3月7日至2019年2月27日共238个交易日期间（以下简称交易期间），使用161个账户（以下简称账户组）集中交易森源电气股票。交易期间，账户组通过虚假申报、拉抬、在自己实际控制的账户之间进行证券交易等手段影响股价及成交量。最终通过拉抬股价，避免了森源集团股票质押爆仓的风险，并从中获利，森源集团为直接获益方。
不过，操纵上市公司股票也有“失算”的时候。
贝壳 财经记者在行政处罚决定书中看到，苏同、杨宁于2020年7月20日至2021年1月5日期间（以下简称操纵期间或涉案期间），合计控制使用20个证券账户（以下简称账户组）交易“华扬联众”。操纵期间，苏同、杨宁控制使用账户组，通过集中资金优势、持股优势连续买卖，并在自己实际控制的账户之间进行证券交易等手段，影响“华扬联众”股票价格和交易量。经计算，操纵期间账户组亏损95209141.97元。
苏同还虚假卖出“华扬联众”股票。2020年9月5日，华扬联众发布公告称，姜某蕊拟通过集中竞价方式卖出相关股份。经查，苏同实际控制并管理“姜某蕊”证券账户，交易事项相关决策由苏同作出。为顺利卖出，苏同委托杨宁办理大宗交易卖出相关事项，由杨宁联系谢某贵、周某萍等人，向他们借用证券账户和资金用于代持“姜某蕊”证券账户所卖出股票，并通过下属沈某康向谢某贵等人划转保证金。华扬联众于9月26日对姜某蕊大宗交易卖出情况予以公告。
中国证监会决定，针对操纵“华扬联众”的行为，对苏同、杨宁共处以800万元罚款，其中对苏同处以500万元罚款，对杨宁处以300万元罚款；对苏同未如实披露重要股东卖出信息的行为，依据相关规定，对苏同责令改正，给予警告，并处以100万元罚款。
公司背上丑闻，控制权不稳？
行政处罚决定书的处罚对象主要为实施操纵行为的个人或机构主体，但丑闻的冲击往往传导至公司经营、股权稳定及资本市场，涉案上市公司发展路径也随之走向分化：有的公司陷入股权质押、控制权不稳的泥潭；有的公司基本面尚可，但长期背负声誉包袱；少数公司努力完成风险出清、慢慢修复市场信任，修复周期往往长达数年。
莱茵生物 遭遇了“罚单—辞职—质押承压—控制权拟易主”的过程。2024年12月，秦本军因操纵证券市场被罚没约276.37万元，并被采取5年证券市场禁入措施。秦本军因此辞去莱茵生物董事长、总经理及董事会提名委员会委员职务，辞职后其不再在莱茵生物担任任何职务。
截至2025年1月，秦本军累计质押莱茵 生物股份 数占其所持股份数的66.41%。到了2025年10月，这一比例没有显著变化，为65.13%。此后，秦本军筹划通过协议转让的方式出售所持股份，一旦成功，莱茵生物也将易主，不过，目前未能如愿。2026年前三季度，莱茵生物的营收净利同比双降。
华扬联众则经历了“实控人退场、国资接盘”。2025年2月，第六届董事会、监事会以及高级管理人员换届选举完成后，公司控股股东由苏同变更为湘江集团，实际控制人由苏同变更为长沙市人民政府国有资产监督管理委员会。2022年至2025年以及2026年前三季度，华扬联众的业绩始终处于亏损状态。
对于投资者而言，这类案例也提供了警示：筛选标的不能只看营收增速、赛道热度，穿透核查股东背景、历史合规记录、股权质押状况，同样是风控的关键一环。监管层持续打击操纵证券市场的行为，目的在于维护公平交易秩序，但上市公司自身治理底色、管理层合规意识，才决定丑闻之后，企业究竟是走出泥沼，还是持续被历史风险拖累。
（文章来源：新京报）