东北证券：2027年微观政策与总量政策的结合将有助于推动A股重新进入估值扩张周期
东北证券：2027年微观政策与总量政策的结合将有助于推动A股重新进入估值扩张周期
2026年11月11日 18:32
来源：
中国证券报·中证金牛座
11月11日下午，由 东北证券 主办的“宏观视角预见AI未来”总量论坛在上海举行。论坛围绕2027年全球宏观、大类资产、权益与债券市场展望，以及AI Agent时代的投研工程化、大模型金融垂直应用与主动ETF创新等议题，探讨了2027年的宏观前景、产业趋势与资产配置方向。
东北证券 研究咨询分公司总经理李冠英在致辞时表示，当前内外多重变量交织、全球宏观不确定性显著抬升，对后续市场整体宜保持偏谨慎：一是美国政治周期与债务、利率约束相互叠加，正重塑全球资产定价的锚，高位美债收益率压制风险资产估值并扰动全球资本流动，政治失灵与债务可持续性叠加的中长期尾部风险需持续警惕；二是全球宏观呈K型分化，新旧动能比较视野下流动性或成为大类资产定价主线；三是地缘、财政与选举周期交织令全球市场波动率显著放大，把宏观框架、事件监测与观点验证工程化、可编排，正是AI投研底座的价值所在。李冠英建议降低收益预期、重视尾部风险防范、自上而下做好大类资产风险对冲。
东北证券 金工首席分析师徐建华在演讲中展示了东北证券卖方研究在AI Agent时代的工程化落地实践：以MCP（模型上下文协议）与自研Custom Skills打通多维金融数据源，重构高效率、可复用的智能投研工作流。在他看来，主观投研的核心矛盾已从“信息不足”转向“信息过载”与“方法难以沉淀”，若缺少统一入口与可追溯的方法约束，AI只会把信息过载转化为文字过载；以Skill作为方法沉淀的最小单元，配合MCP连接数据、RAG检索知识、Agent调度任务，才能推动研究从“经验驱动”升级为“证据驱动、可检验、可迭代”。AI时代的投研护城河不是通用模型，而是让模型调用机构独有、经长期验证并持续复盘的投资能力。
东北证券宏观首席分析师廖博认为，近期市场波动主要表现为流动性再平衡，新旧动能比较视野下流动性或成为大类资产定价主线，股市表现有望向内涵价值收敛，前期调整较多的科创板、创业板有望实现估值修复；全球市场将在流动性波动的环境中震荡运行，基本面和企业盈利的韧性共同决定后续表现的斜率与可持续性。产业层面，AI算力、先进存储等需求带动硬科技链量价齐升，以AI、 机器人 、 创新药 为代表的新质生产力企业业绩延续高增，完备制造业体系与产品性价比红利正转化为出口出海型企业的全球竞争优势；配置上可概括为“科技为矛、商品为盾”。
东北证券策略首席分析师张超越表示，流动性环境在资产定价中举足轻重，9月以来随着美联储加息预期的升温，流动性预期收紧让市场对AI 叙事更为挑剔。尽管AI再迎资本开支和现金流持续性等问题的挑战，但美国盈利基本面依然强劲，美股当前更像是阶段性“消化不良”，加息预期的改善将是市场最重要的潜在催化剂。落到A股，三季度以来的下跌斜率显著超出市场普遍预期，乖离率逼近历史极值、投资者信心偏弱，当前正处于修复性行情当中。展望未来，总量政策是关键线索之一，若出现全面降准降息等级别的总量政策，则应高度重视行情反转的可能，微观政策与总量政策的结合将有助于推动A股重新进入估值扩张周期。
东北证券固收首席分析师孟万林认为，近期债市调整源于信用债性价比降低后意外因素触发的扰动，随着赎回压力的缓解，市场快速稳定并收复失地，10Y国债再度下行至1.60%的关键点位。年内，债市仍有望受益于央行货币政策宽松，保险等配置盘的提前配置，继续下行。权益市场表现较弱，信用负面舆情的扰动，也会提高长利率在大类资产中的吸引力。对于信用债，仍需关注尾部风险，分化的格局走势基本确定。展望2027年，基本面偏弱，资产荒延续，信用分化，货币政策呵护的格局下，负债端稳定性、票息资产精选与组合形态管理，仍是固收组合绕不开的三条线索。
（文章来源：中国证券报·中证金牛座）