斥资7.3亿元！晋商银行加码消费金融，业绩承压下胜算几何？
斥资7.3亿元！晋商银行加码消费金融，业绩承压下胜算几何？
2026年06月23日 22:27
晋商银行 近日发布公告称，将出资7.3亿元认购晋商消金5亿股新发股份。
《国际金融报》记者注意到，作为晋商消金的主要出资人，此次认购后， 晋商银行 持股比例将增至70%，晋商消金注册资本也将达到10亿元。值得关注的是， 晋商银行 此次出资金额约占该行当年归母净利润的44%。与此同时，晋商 银行 以及业绩即将合并入该行的晋商消金，近两年经营业绩双双承压。
受访专家认为，晋商 银行 此举首先是监管约束下的合规性调整，其次反映出其在盈利承压背景下寻求第二增长曲线的战略考量，同时也体现出地方金融资源整合和金融牌照控制权强化的趋势。较高的资本投入强度下，交易的实际效果仍有待观察。
持股比例将升至70%
6月22日，晋商 银行 在港交所发布公告称，已于2026年6月18日与晋商消金签立股份确认协议，斥资7.3亿元人民币认购晋商消金新发行的5亿股股份，认购价格相当于每股1.46元人民币。
据了解，晋商消金于2016年2月成立，是山西省内唯一一家持有全国消费金融牌照的机构。《国际金融报》记者注意到，晋商消金共有五位股东，晋商银行为该公司的主要出资人，此前持股比例为40%。其余股份分别由上海荣大投资管理有限公司持有25%、天津宇信易诚科技有限公司持有20%、山西华宇商业发展股份有限公司持有8%、山西美特好连锁 超市 股份有限公司持有7%。
此次注资完成后，晋商消金注册资本将由5亿元增至10亿元，晋商银行对晋商消金的持股比例由40%增至70%，另外四家股东持有的股份将分别被稀释至12.5%、10%、4%及3.5%。未来，晋商消金将成为晋商银行的附属公司，财务业绩将并入该行的财务报表。
为何晋商银行选择大手笔认购晋商消金的股份？晋商银行在公告中称，晋商消金凭借其全国业务经营的优势，其业务可与该行当前运营有效互补。具体而言，注资将有助于该行扩大其业务范围与客户基础，优化该行整体金融服务布局，全面提升其金融服务能力及协同发展潜力。
此外，2024年3月实施的《消费金融公司管理办法》也对消费金融公司提出了更高的合规要求，使晋商银行被动承担出资需求。据悉，该办法要求消金公司最低注册资本提高至不低于人民币10亿元，主要出资人持股比例不低于50%。
复旦发展研究院助理研究员、复旦平安宏观经济研究中心主任助理石烁认为，从直接动因看，晋商银行此举首先是监管约束下的合规性调整。其次反映出其在盈利承压背景下寻求第二增长曲线的战略考量，通过取得绝对控股权并实现并表管理，晋商银行不仅能够增强对消费金融业务的战略协同能力，也有望在客户经营、产品创新和数据应用等方面形成新的增长动能。
“从更深层次看，此次股权调整还体现出地方金融资源整合和金融牌照控制权强化的趋势。”石烁进一步分析道，“晋商消费金融是山西省重要的消费金融牌照资源，在当前地方金融改革持续推进、金融风险防控要求不断提高的背景下，这种由核心法人银行强化对重要金融子公司的控制权安排，具有一定的行业代表性。”
近两年业绩双双承压
值得关注的是，晋商银行近两年来经营业绩承压。此次7.3亿元的认购金额，几乎占据该行去年归母净利润总额的一半。
记者梳理晋商银行近年来年报数据发现，2024年以来，该行营业收入与归母净利润均呈现负增长。截至2025年末，该行实现营业收入54.45亿元、归母净利润16.65亿元，分别较2024年同期下滑5.98%和5.12%。2024年度，归母净利润同比降幅达到12.38%。
另外，该行净息差自2023年起一路下滑，分别为1.36%、1.20%和1.07%，明显低于行业平均水平。分红水平也在下降，据2025年财报，该行2023年至2025年现金股息分别为5.84亿元、4.67亿元和2.92亿元。资产质量方面，截至2025年末，该行不良率为1.95%。
晋商银行近5年业绩数据（李若菡/制表）
晋商银行在年报中表示，2025年末，该行生息资产的收益率较2024年末下降0.40%至2.97%，付息负债的付息率下降0.29%至2.01%，二者部分抵消，导致了净息差与净利差的下滑。
其中，生息资产的收益率下降一是受贷款市场报价利率及票据市场利率下行影响，报告期内发放贷款和垫款收益率下降；二是由于债券市场利率下行，报告期内金融投资及拆出资金资产收益率下降。付息负债的付息率下降是在市场利率下行的趋势下，为顺应市场动态，相应下调存款挂牌利率，此外由于市场流动性合理充裕，同业存单的发行利率下降。
联合资信在对该行2025年的评级报告中指出，近年来，净利差收窄、债券市场行情波动以及减值计提对晋商银行盈利增长带来一定压力，未来其盈利能力改善情况需保持关注。此外，晋商银行国有股占比较高，当出现经营困难时，获得地方政府直接或间接支持的可能性较大。
此外，未来业绩将被合并入报表的晋商消金，2025年度业绩同样承压。年报数据显示，截至2025年末，该公司净利润为4042.36万元，较上年同期的6554.55万元下降约38%。此外，公司总资产和贷款余额也同比下滑，分别由108.31亿元、108.18亿元降至99.11亿元、96.48亿元。
石烁认为，本次注资规模是晋商银行当年归母净利润的44%，体现出较高的资本投入强度。从银行资本管理和风险治理角度分析，7.3亿元注资本身并不会对晋商银行形成生存压力，短期内有利于完成监管达标、实现业务并表和强化对子公司的控制权，但会带来较为明显的资本占用压力、收益稀释风险和战略执行风险。
“应当理性看待此次交易的实际效果。晋商消费金融目前盈利规模相对有限，短期来看，并表将扩大晋商银行资产规模和营业收入规模，但规模扩张并不必然转化为价值创造。未来能否实现预期收益，关键仍取决于消费金融业务的资产质量、风险控制能力、获客成本管理，以及与母行之间的协同效率。”石烁最后指出。
（文章来源：国际金融报）