特斯拉Q 2营收和交付增长利润腰斩AI烧钱加快自由现金流再次转负
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07.24 15:4
美东时间7月22日盘后，特斯拉发布了2026年第二季度财报，公司营收创下历史同期新高，但利润、现金流和核心汽车业务盈利能力全面承压。财报公布后，特斯拉盘后股价一度跌超4%，市场直接对这份“有量无利”的增长模式投出了否决票。
数据显示，特斯拉第二季度总营收达到282.36亿美元，同比增长26%，超出市场预期的257.1亿美元。过去12个月累计营收首次突破1000亿美元。汽车业务收入为205.16亿美元，同比增长23%。交付方面，特斯拉当季交付汽车48.01万辆，同比增长25%，创下历史同期最高纪录。
然而，亮眼的营收和交付数据并未转化为利润增长。特斯拉当季营业利润仅为3.98亿美元，同比暴跌57%，营业利润率从去年同期的4.1%骤降至1.4%。归属于普通股股东的净利润为11.14亿美元，同比下降5%。调整后每股收益为0.33美元，远低于市场预期的0.51美元。
更值得注意的是，在11.14亿美元的净利润中，包含了特斯拉持有的SpaceX股权账面浮盈税后贡献的7.63亿美元，以及加州递延所得税资产释放等一次性税项贡献的2.74亿美元。刨除这两笔“天降横财”，特斯拉当季靠经营赚到的净利润仅为0.77亿美元，平摊到48.01万辆车上，每卖一辆车净赚仅约160美元。
增收不增利的背后，是多重因素的叠加。
首先是汽车平均售价的持续下降。为了刺激需求，特斯拉推出了多项购车优惠，同时停产了售价较高的Model S和Model X车型，产品结构进一步向Model 3和Model Y集中。按照汽车业务收入与交付量粗略测算，特斯拉平均每辆交付车辆对应的汽车收入约为4.27万美元，较去年同期下降约1.5%，单车毛利从上季度的8057美元骤降到6645美元，短短一个季度每卖一辆车就少赚了1412美元。
其次是监管积分收入的断崖式下滑。第二季度，特斯拉监管积分收入由去年同期的4.39亿美元降至1.46亿美元，降幅接近67%。随着其他车企电动化推进以及美国政府逐步放弃清洁能源政策，积分市场供需反转，这张曾经“免费利润券”的红利正在快速消退。
与此同时，来自中国市场的价格战压力不容忽视。中国市场一直是特斯拉最重要的市场之一，而比亚迪、小米、蔚来等车企持续推出高性价比智能电动车，各种车型层出不穷，均直接对标特斯拉。
如果说价格战和监管积分减少是利润下滑的“外伤”，那么AI领域的巨额投入则是更深刻的内因。