券商集体面对三季度“业绩槛”有头部骤降六成哪些业务高波动？
券商集体面对三季度“业绩槛” 有头部骤降六成 哪些业务高波动？
2026年10月29日 08:58
截至10月28日，已有18家券商或上市主体披露2026年三季报，行业呈现“前三季度累计稳增、第三季度单季明显承压”的节奏。18家券商中，11家前三季度归母净利润同比为正，但进入三季度后仅5家维持正增长，单季盈利弹性显著收窄。
13家数据可比券商样本显示，自营业务仍是业绩承压主因，11家券商自营收入同比下滑，整体降幅约3.97%；利息净收入则成为增长最快板块，12家正增长，整体同比增幅达74.17%，主要受益于两融规模扩张及负债成本下降。经纪业务保持稳健，13家全部实现正增长，整体同比增26.08%。
投行与资管业务整体维持双位数增长，分别增17.74%和22.83%，但投行领域马太效应加剧：头部券商凭借项目储备、资本实力和客户资源优势继续扩大份额，尾部券商收入下滑趋势更为明显，行业分化仍在加深。
有头部券商Q3净利下滑逾六成
目前前三季归母净利较高的5家是 中信证券 （310.22亿元）、 东方财富 （119.07亿元）、 申万宏源 证券（77.73亿元）、 华安证券 （50.77亿元）、 国投资本 （30.40亿元）。行业高集中度在前三季度业绩中进一步凸显， 中信证券 归母净利润已相当于 东方财富 之外其余16家已披露券商之和。
行业业绩边际变化发生在第三季度，即便是头部券商 中信证券 业绩同比环比均下滑，公司第三季归母净利为76.79亿元，同比下滑20.19%，季度环比下滑41.50%。
申万宏源 更是同比下滑62.21%。第三季度归母净利同比降幅超过30%的还包括 东北证券 （-60.24%）、 国元证券 （-37.83%）、 华西证券 （-58.04%）、信达证券（-42.03%）、 西部证券 （-71.04%）、江海证券（盈转亏）、 锦龙股份 （盈转亏）。
不过，亦有券商带来惊喜，第三季归母净利同比增速较大的有2家，分别是 华安证券 （251.35%）、 华林证券 （35.29%）。此外，“券茅” 东方财富 虽仅有8.86%的增速，虽增速不高，但在整体承压环境中仍属难得。
华安证券 营收实现翻倍式增长，前三季营收同比增112.22%，第三季营收同比增178.95%。公司称前三季度营收增长，主要系公司私募股权投资基金业务、另类投资业务、经纪业务收入同比增幅较大。
自营微幅下滑放大业绩波动
13家数据可比券商前三季度营收合计1355.02亿元，自营贡献最多，也是唯一下滑的主要业务。13家券商自营合计597.63亿元，同比下滑3.97%，营收占比达44.10%。由于自营占比最高，即便整体降幅不大，也对营收和利润形成明显扰动。
13家券商中11家前三季自营收入下滑，但华安证券自营收入激增，公司前三季自营收入高达60.03亿元，同比增速高达203.17%，为营收高增贡献极大力量。
有观点称，华安证券业绩爆发主要系 长鑫科技 科创板上市带来的公允价值变动收益，属账面浮盈且后续确认节奏不确定。剔除该一次性因素后，传统业务底座稳健，但项目制收益波动风险仍存。
信用业务是前三季度最亮眼的板块之一。13家券商利息净收入合计101.01亿元，同比增74.17%，但营收占比仅为7.45%，对整体业绩的拉动仍有限。12家券商利息净收入同比正增长，该业务同比翻倍券商有3家，分别是 中信证券 （321.75%）、 申万宏源 （114.93%）、 西部证券 （676.61%）。
经纪业务保持了一定稳定性。13家券商经纪净收入合计351亿元，同比增26.08%，营收占比25.90%，且样本内全部实现正增长。增速接近或超过三成的包括 中信证券 （34.65%）、 浙商证券 （26.19%）、 国联民生 （35.29%）、 西部证券 （45.10%）。
其中， 浙商证券 、 国联民生 、西部证券的经纪收入增长，与并购整合有较强关联。“浙商+国都”“国联+民生”“西部+国融”相继推进，带来客户资源、营业网点和两融规模的并表扩张。
13家数据可比券商投行净收入84.32亿元，同比增17.74%，营收占比6.22%；资管净收入137.98亿元，同比增22.83%，营收占比10.18%。两大轻资产业务整体表现稳健，但内部结构分化明显。
投行业务中， 中信证券 前三季度投行净收入51.24亿元，同比增38.90%，继续领先； 浙商证券 同比增33.07%。但多家中小券商投行收入下滑，显示IPO、再融资和债券承销资源进一步向头部集中。
资管业务增长面更广，13家券商中10家同比正增长。中信证券资管净收入108.67亿元，同比增24.86%。资管条线的稳定表现，也为券商平滑自营波动提供了支撑。
综合 来看，未来，券商板块的关注点不应仅停留在累计净利增速，更应观察三类能力，一是非方向性自营和多资产配置能力，二是财富管理与资管规模转化能力，三是并购整合后的协同落地能力。这三者将决定下一轮行业洗牌中，哪些券商能够真正穿越周期。
（文章来源：财联社）