A股调整未结束！算力需求引爆光通信，电信服务成AI硬件新引擎
2026年05月19日 15:06:06
【盘面分析】
欧美股市止跌反弹，主要原因归因于“特朗普称将推迟对伊朗发动军事打击”，这对于整体市场得以缓解，有了进一步喘息的机会，然而反弹力度并不大，因为机构对于这种模棱两可的言论已经有“无所谓”的态度了。A股市场进入5月份后开启先扬后抑的走势，本周“易中天”开始回调，这也导致了科技股最后一片阵地开始调整模式，这里要明白的是机构资金是止盈出局，留下的都是追高吹风的资金，接下来要看这部分盈利资金会流向何处。
骑牛看熊发现电信服务板块集体大涨并非偶然，而是政策利好、业务转型、业绩支撑及资金推动等多重因素共振的结果，核心逻辑围绕“转型破局+价值重估”展开，兼顾短期催化与长期成长，贴合当前市场资金偏好与行业发展趋势。资金面的持续流入为板块大涨提供了直接动力。一方面，电信服务板块估值偏低、业绩稳健、分红稳定，叠加AI转型带来的成长预期，成为机构资金的重点配置方向，尤其是保险、社保等长期资金，纷纷布局板块龙头标的，带动板块资金面持续改善。另一方面，近期三大运营商Token套餐推出、百亿级集采项目落地等利好消息密集释放，激发了市场交易情绪，短线资金跟风入场，形成“利好催化+资金追捧”的共振效应，推动板块集体拉升。
三大指数集体低开，沪指低开0.21%，深成指低开0.39%，创业板指低开0.53%，题材板块方面电信服务、数字媒体、广播电视等板块表现较强，体育、航天装备、通信设备等板块表现较差。三大运营商盘中再度走强，中国电信涨超8%，中国联通、中国移动等纷纷上涨，中国电信、中国移动、中国联通推出系列试商用Token套餐。当前，人工智能迈入规模应用元年，大模型、智能体等应用快速普及，算力需求迎来爆发式增长，而运营商凭借云网融合优势，构建了“算力+平台+数据+模型+应用”的一体化智能云服务体系，成为AI时代核心基础设施提供商。
脑机接口概念表现活跃，倍益康涨超16%，三博脑科、创新医疗等纷纷跟涨，据报道，18日我国首个128 通道全植入式脑机接口系统多中心临床试验正式启动。这标志着我国自主研发的高通量侵入式脑机接口技术进入临床转化的快车道。绿电概念异动拉升，华能蒙电直线涨停，拓日新能、京能电力等纷纷跟涨，据中国电力报，5月14日，我国大型数据中心以虚拟电厂形式参与电力现货交易，实现“算随电动”，为国内首次。
MLCC概念反复走强，风华高科涨停，昀冢科技20%涨停，国瓷材料、三环集团等纷纷跟涨，随着AI服务器功率的不断增长，为GPU\TPU服务的芯片电感和芯片电容数量质量要求都大幅提升，根据GPU\TPU在2027年和2028年的预计出货量，芯片电感和芯片电容行业将出现爆发式增长。光伏概念逆势活跃，正泰电源直线涨停，双良节能、协鑫集成等纷纷跟涨，“逐日工程”研究团队取得重大进展，突破了空间太阳能电站与微波无线传能的多项关键核心技术，自主研制了一对多动目标微波无线传能的空间太阳能电站地面系统，在百米级距离实现千瓦功率输出。
大盘：
创业板：
【大盘预判】
上证指数周二再度出现调整走势，媒体、券商研报高呼5月份看到4400点，这才1周时间风向又变了。指数连续回落，节奏与外围一致。从美股的结构看，自2025年以来，美股盈利增长几乎全部由AI贡献，剔除掉AI投资，无论是美国经济还是美股盈利增速，几乎都为零。接下来注意上证指数能否在4100点之上稳住。
创业板指数周二跌逾2%，出现明显的补跌行情，这与科技股集体大跌有关，目前的位置仍然要谨慎为上。一旦AI投资出现不及预期的情况，美股回落的概率将大幅增加，目前位置建议密切关注美股表现，策略上建议继续以防控风险为主。接下来注意创业板指数能否在3800点之上稳住。
【淘金计划】
近期多项美国通胀数据超预期，就业市场则趋于稳定。债券出现抛售，市场对通胀的担忧持续升温。与此同时，美伊和平谈判未见实质性进展，霍尔木兹海峡仍处于事实封闭状态，能源价格上行风险难以消退。基准情形下，我们预计美国PCE通胀全年或将维持在3.5%以上，核心PCE通胀将在3%以上，均显著高于美联储2%的政策目标。在此背景下，美联储政策立场将转为更加审慎的方向，年内或难以进一步降息（此前预计下一次降息在第四季度）。新任主席沃什上任后，建立政策公信力将是首要任务，及时向市场传递明确的抗通胀信号，既是应有之义，也是稳定预期的必要之举。对市场而言，这意味着美元流动性边际收紧的概率上升，单纯依靠流动性驱动的资产或将持续承压。
题材板块中的电信服务、广播电视、产业互联网等概念是资金净流入的主要参与板块，体育、航天装备、通信设备等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现近期板块大涨的最直接催化的是三大运营商密集推出AI Token试商用套餐，标志着电信服务板块从传统通信服务向AI算力服务转型迈出关键一步，行业估值逻辑实现根本性切换。中国电信、中国移动、中国联通相继推出多档位Token套餐，覆盖个人、开发者及中小微企业客户，将Token服务作为经营主线，实现AI算力的标准化、普惠化供给——Token作为AI时代的基础信息单元，已成为AI服务计费、结算的核心载体，而运营商凭借自身算力资源优势，成为Token的核心生产者、运营者与服务者，开启了“算力+Token”的全新盈利模式。
与此同时，中国电信启动规模高达174.4亿元的“Token工厂”集采项目，刷新行业纪录，彰显运营商全面押注Token经营战略的决心，也让市场看到板块在AI算力领域的广阔商业化空间。这种业务模式的创新，打破了传统通信业务的增长瓶颈，推动板块从“管道运营商”向“AI基础设施提供商”转型，成为短期资金追捧的核心逻辑之一。
政策层面的持续支持为板块上涨提供了坚实保障。一方面，增值税税目调整优化运营商盈利结构，自2026年1月1日起，传统手机流量、宽带接入等业务的增值税税率从6%调整为9%，虽短期对收入有一定影响，但长期来看，政策明确了基础电信服务的定位，配合运营商战略性新兴业务的快速增长，有效对冲了税率调整的影响，提升了板块盈利稳定性。
另一方面，国家层面持续推动“网络强国”“数字中国”建设，将人工智能、算力网络、卫星互联网等纳入战略重点，引导运营商加大新兴业务布局。工信部数据显示，截至2025年底，三大运营商对外提供服务的数据中心机架数量达93.8万个，算力布局从“广覆盖”迈向“深融合”，政策红利持续释放，进一步强化了市场对板块长期发展的信心。
板块大涨的核心底气的是运营商业绩的稳步增长与盈利结构的持续优化，彻底摆脱了“传统通信业务增长乏力”的标签。从最新业绩数据来看，三大运营商战略性新兴业务已成为增长核心动力：中国电信2025年前三季度智能收入同比增长62.3%，量子收入同比增长134.6%，天翼云收入达573亿元；中国联通同期算力业务实现规模突破，联通云收入529亿元，数据中心收入同比提升8.9%；中国移动DICT业务保持良好增长，AI直接收入高速增长，三大运营商归母净利润均实现同比正增长，盈利“含金量”显著提升。
此外，运营商持续强化市值管理，提升股东回报，如中国电信拟将2025年度现金分红比例进一步提升，中期股息同比增长8.4%，稳定的分红政策吸引了长期资金布局，也进一步提升了板块的投资价值。
长期以来，电信服务板块被市场归为“公用事业类”，估值被严重低估。而随着运营商全面向AI算力、数字化服务转型，板块估值逻辑从“公用事业属性”向“科技成长属性”切换，估值修复空间巨大。当前，人工智能迈入规模应用元年，大模型、智能体等应用快速普及，算力需求迎来爆发式增长，而运营商凭借云网融合优势，构建了“算力+平台+数据+模型+应用”的一体化智能云服务体系，成为AI时代核心基础设施提供商。
相较于纯AI算力企业，运营商具备算力资源丰富、网络覆盖广泛、客户基础庞大的优势，能够快速实现AI算力的商业化落地，这种“科技+公用事业”的双重属性，让板块获得了市场资金的重新定价，估值修复成为板块长期上涨的核心逻辑之一。