三个月之内两度配售，壁仞科技的AI芯片攻坚战与消耗战

三个月之内两度配售，壁仞科技的AI芯片攻坚战与消耗战

2026年10月08日 22:09

　　国产 AI芯片 仍是一场高消耗的攻坚战。

　　10月8日,“港股GPU（图形处理器）第一股” 壁仞科技 发布公告称，公司与配售代理订立配售协议，按每股31.08港元的价格向预计不少于6名承配人配售1.3亿股股份。本次配售由 中金公司 、 瑞银集团 负责，所得款项总额为40.4亿港元，主要用于公司新一代产品的战略供应链采购、生产准备及商业化。

　　这是该公司三个月内的第二次配售：7月8日， 壁仞科技 刚以每股46.2港元配售1.53亿股，募资净额约70.4亿港元，本次配售价较上次折让约33%。加上1月上市时全球发售募资55.83亿港元，公司上市不足一年已累计募资近170亿港元。公告将本次募资归因于业务节奏加快：新一代产品进度快于此前配售时的预期，而关键材料、组件及产能价格上涨、交付周期拉长，公司须提前采购、预留产能并预付货款，此前两次募资中分配给该产品供应链与生产准备的款项已不敷使用。

　　北京商报记者从 壁仞科技 方面了解到，公司新一代旗舰产品BR20X已成功点亮，进入流片后验证阶段，整体研发进度快于此前预期。目前，公司正积极与现有及潜在客户就新一代产品部署进行接洽，并制定了大规模生产计划，预期将于未来数个季度内进行客户送样及量产。另有消息称，壁仞科技新产品性能已“对标 英伟达 H200”。

　　按31.08港元的配售价，本次发行低于今日34.44港元的开盘市价，折价约一成。或许受股权稀释、每股收益摊薄等预期影响，今日壁仞科技股价收跌11.85%，报30.36港元，全天成交额17.54亿港元。

　　不过，另有知情人士向北京商报等媒体称，壁仞科技本次融资为非公开定向配售模式，不面向公开市场及普通机构簿记发行，认购主体以少数几家国际长线机构、战略型优质投资者为主，“整体认购需求热烈”。

　　 01、高技术、高消耗

　　 AI芯片 研发与量产属资金密集型投入，壁仞科技资金消耗节奏正在加快。截至2026年9月30日，公司1月上市时全球发售所得款项已动用约28.21亿港元，占募资净额约45%；7月配售所得净额约70.38亿港元中，已动用约9.83亿港元，占比约14%。

　　其中，先前配售项下分配予加速下一代产品商业化及生产的特定用途款项，已动用约8.15亿港元，占该笔特定用途款项约19%；剩余约34.08亿港元，公司预计将于2026年底前后大部分动用，较原计划2027年底的使用时限提前约一年。

　　壁仞科技方面向北京商报记者表示，除前述供应链端价格上涨、交付周期拉长外，客户端要求同样在推高资金占用：主要客户（包括互联网公司）就存货准备、交付量及大规模订单履约能力提出更严格要求；同时，客户对整合众多GPGPU（通用图形处理器）及互连、网络、存储、电源、冷却组件的超节点及机架规模系统的需求比例持续上升，进一步加大前期开支与备货压力。

　　根据公告，本次配售所得净额约40.2亿港元中，约70%将用于新一代产品的战略供应链采购、生产准备及商业化，包括确保关键产能、材料及组件，支持提前采购、产能预留及库存缓冲；约20%用于提升研发能力及软件生态系统，包括多代产品管线、全栈软件平台及开发者生态建设；约10%用于营运资金及一般公司用途。公司称，本次配售将有助于锁定关键上游产能、缩短产品上市时间、加快客户验证周期，并在国内AI算力市场的关键窗口期内，及时将研发成果转化为商业收入。

　　 02、AI激发市场需求

　　据壁仞科技招股书援引灼识咨询数据，以收入计，中国智能计算芯片市场规模由2020年的17亿美元增至2024年的301亿美元，年复合增长率达105%；预计2029年将达2012亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为46.3%，增速超过全球市场。

　　其中GPGPU是主要构成，2024年占全球智能计算芯片市场的92%；同期中国GPGPU占国内智能计算芯片市场的78.1%，市场规模预计将由2024年的235亿美元增至2029年的1723亿美元，年复合增长率49%，高于全球市场同期38.1%的增速。

　　盘古智库高级研究员江瀚向北京商报记者表示，壁仞科技此次提前锁定产能，是在算力高景气周期下进行的确定性产能卡位。当前AI Agent（智能体）带动算力需求指数级抬升，此前商业化释放的订单势能正在承接，“算力行业最终比拼的是交付确定性”，在国产算力替代的关键窗口期提前锁定产能、筑牢市场底盘，可避免需求集中爆发时临时找产能、错过放量窗口。

　　不过江瀚也指出，产能卡位只是第一步，后续仍须在智算训练、大模型推理等真实场景完成长时间高负载验证，以实际运行表现建立客户口碑，才能支撑持续规模化出货。

　　 03、国产 AI芯片 仍需验证

　　而从中报表现来看，壁仞科技正在陆续兑现这种市场需求。

　　2026年上半年，公司实现营业收入约12.36亿元，同比增长1997.6%，超过去年全年；毛利约5.27亿元，同比增长2708.5%，毛利率提升至42.7%，同比提高10.8个百分点；研发开支约8.04亿元，同比增长40.7%；期内亏损约3.77亿元，同比收窄76.4%，经调整期内亏损约3.37亿元，同比收窄38.9%。

　　商业化进展方面，公司称客户已覆盖头部互联网企业、AI大模型开发商、国家级AI算力平台、AI 数据中心 、 电信运营商 及制造、能源、金融科技、 教育 等政企客户，且已完成互联网大客户供应商引入认证并开始批量交付。公司与合作伙伴联合打造 京津冀 国产算力集群，并发布商用版“光跃”光互连光交换GPU超节点，已实现千卡规模商用部署；公司称，实测典型混合专家（MoE）模型时，端到端训练性能提升逾30%。目前相关方案已在大模型推理、 智能驾驶 、具身智能、多模态生成等场景规模化落地。

　　对于放量节奏，多家市场机构对壁仞科技后续业绩潜力持乐观预期—— 国金证券 认为，走过产品验证环节，壁仞科技正在迈向规模化商用阶段；中信 电子 分析指出，BR20X基于国产工艺打造，完成内部性能测试和调优后，将陆续向云服务商、AI 数据中心 等客户送测，2027年第二季度起有望逐步起量。

　　不过，二级市场情绪并未跟随基本面同步走高。月K线显示，自历史高点70.75港元以来，壁仞科技股价波动剧烈：7月单月下跌49.05%，8月反弹49.52%，9月再度下跌19.82%，10月以来续跌18.78%；截至北京商报记者发稿，股价报30.36港元，较高点回撤约57%，已跌破上市初期低位，接近27.32港元的历史最低。国产GPU仍需更多来自市场、尤其订单与应用层面的验证。伴随产品落地，这些验证已不再遥远。

（文章来源：北京商报）

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