订单

凯莱英证券部人士提到，“项目结构本身会明显影响整体毛利率，前两年公司毛利率下降是因为刚结束一个大型订单的执行。

卢李康认为，多肽、ADC、小核酸等领域的产能相对稀缺，部分新订单价格仍处于较高水平，相关订单有望比传统CXO企业有更好的收益。

相比过去几年为提高产能利用率而承接订单，如今企业更关注订单价格和项目结构。

虽然相关上市公司没有明确表示订单价格有所上涨，但头部企业的毛利率或将有所提高。

订单价格能否企稳，项目能否向临床后期和商业化推进，企业能否凭借技术、合规和产能优势拿到更高附加值的项目，正在成为新的分水岭。

据悉，受服务模式（如FTE/FFS、里程碑付费）、项目阶段及收入确认方式等因素影响，不同CXO项目订单的交付周期、收入确认时间不同。

随着前期行业低价竞争订单逐渐消化，以及高毛利订单的增加，头部企业的毛利率或将有所提高。

卢李康的判断是，海外跨国药企在去风险化与监管审查趋严的大背景下，不仅未分散供应链，反而大幅缩减供货商名录，将订单高度向具备全流程合规审计、知识产权严密保护及全球交付能力的头部CRDMO。

卢李康认为，多肽、ADC、小核酸等领域的产能相对稀缺，部分新订单价格仍处于较高水平，相关订单有望比传统CXO企业有更好的收益。