每周研选｜市场调整接近尾声
每周研选｜市场调整接近尾声
2026年10月18日 20:12
作者：
汪友若
来源：
上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者汪友若）本周A股延续9月下旬以来的调整态势，沪指一度下探至3700点关口下方。不过，10月15日、16日两个交易日，在宽基ETF大幅放量的带动下，A股主要指数企稳。当前压制市场风险偏好的各类因素是否已经缓解？指数层面的调整是否接近尾声？推动A股企稳向上还需要哪些契机？请看机构研判。
中信证券 ：市场调整接近尾声
本轮剧烈调整主要由 机构重仓 股诱发，逐步传导至融资占比较高的板块。从历史经验来看，由机构减仓所致的市场调整，结束的信号通常是机构票相对非机构票的超额收益率回升，本周部分宽基ETF放量是一个积极信号。本轮AI核心标的的调整幅度和时间已接近 新能源 行情在2021年底到2022年4月底的水平，第一轮硬件估值调整接近尾声。调整背后的本质，仍是AI商业化空间和高利率引发的AI投资增速预期下修，进而影响硬件股估值。从更长的时间维度来看，海外高利率和AI投资是硬币的两面，AI投资预期的下修可能反而导致利率的回落，持续的利率回落可能会缓解市场焦虑，甚至带来非AI领域的修复，投资者不宜简单外推负面趋势预期。
中信建投证券 ：等待出清后超跌反弹
科技板块短期超跌已达较极端的水平，叠加三季度业绩增速普遍较好，板块基本面仍有支撑，超跌后有望迎来一轮技术性反弹。海外方面，美国9月CPI虽超预期但广度下降，美联储官员密集释放鸽派信号，连续加息紧迫性降低，加息窗口或后移至12月。美债收益率高位回落，海外流动性边际改善有望为A股尤其成长风格提供阶段性估值支撑。配置层面，建议投资者短期配置以确定性高股息板块锁定底仓，以轻筹码结构等待风格再平衡，以实物资产对冲通胀与地缘双向风险。
方正证券 ：底部区域逐步清晰
受AI题材降温以及流动性冲击的影响，科技股近期再度调整。不过随着上证指数调整至关键点位，在宽基ETF大幅放量的带动下，市场初现企稳迹象。在经历了充分调整之后，市场底部区域逐步清晰，布局超跌反弹的时机已经成熟。从调整幅度来看，万得全部A股指数自5月中旬高点回调幅度超过20%，估值回到20倍左右；沪深300指数连续10周下跌，超过了2011年底连续9周下跌的时长，市场调整时间与幅度均较充分。10月下旬开始市场将陆续迎来国内外重要事件，有助于缓和当前市场对基本面、微观流动性和AI叙事的较为悲观的预期。
国信证券 ：市场企稳需要三个契机
本轮市场调整是内外因素共同作用的结果：外部油价高企推升美国通胀与加息预期，美债利率持续处于高位，对风险资产形成压制；内部科技板块筹码与情绪尚未充分出清，叠加股市资金承接不足，放大了市场波动。往后看，市场企稳向上需关注三个契机：第一，外部扰动改善，如海外通胀压力减轻、流动性紧缩预期改善，对风险偏好的压制减弱；第二，科技板块筹码拥挤状况缓解，目前长线外资、私募持仓已明显回落，短线外资和杠杆资金仍有待进一步出清；第三，股市资金面改善与基本面担忧缓解形成合力，如稳市力量入市叠加基本面正向预期，有望提振市场信心。
中国银河 证券：市场进一步调整的空间有限
国庆假期后A股市场连续调整，科技成长板块承压。本轮调整本质上并非源自基本面的变化，而是海外无风险利率高企、能源价格中枢上移、全球权益市场情绪传导等分母端扰动因素。从指数层面来看，经历连续调整后，前期筹码压力得到集中释放，估值回调后配置性价比提升，市场进一步调整的空间有限。同时，结构性支撑力量已经开始显现，股票型ETF近期连续净流入，10月16日宽基ETF尾盘放量，释放出资金托底的信号。但增量资金入市仍需要时间观察，短期市场或以区间震荡与结构分化为主。
申万宏源 证券：短期调整尾声阶段信号已现
市场调整到目前阶段，短期性价比已有所改善。 通信 和 电子 板块持仓浮盈已回落至历史大波段调整阶段的底部区域，其赚钱效应也收缩至历史相对低位区域，各类资金均有所减仓，市场中反映短期高性价比的指标不断增加，调整已处于尾声阶段。短期调整的尾部区域，稳定资本市场预期的政策发力正当时，且发力方向更偏成长风格，对市场短期快速企稳更有利。
东吴证券 ：A股市场不改中长期向好格局
当前市场正处于底部区域的确认阶段，短期可能出现回踩，但这属于底部构筑过程中的正常整固。本轮市场调整的主因是宏观层面因素，微观资金只影响下跌节奏与投资者体验。10月末将是宏观层面的重要观察窗口，明确企稳的右侧信号或在11月前后浮现，届时资金有望重新形成合力。ETF资金流入、产业资本回购增多、海外市场维稳信号显现等各类积极因素正在积累，A股市场不改中长期向好格局。
国金证券 ：市场风险期已阶段性度过
对于A股投资者而言，最差的环境已经过去。本周全球科技股大幅回调，但非科技板块表现其实并不弱，A股宽基指数有望逐步企稳。当下美股科技股行情的松动，对于A股非科技板块而言或是一个较好的转机。指数级别的反弹需要等待，但是风险期已阶段性度过，建议投资者适当关注非AI领域。首先，在AI产业趋势放缓、基本面产生分歧的背景下，实际利率的压制逐步缓和， 黄金 正迎来配置时机。其次，以 煤炭 、石油、油运为代表的能化链条将继续受益于全球能源补库需求，同时是具备红利属性的资产。第三，若未来利率继续下行，出口出海相关板块将会迎来修复，其中白电、 纺织制造 、 商用车 、家居等板块同样兼具红利属性。
浙商证券 ：底部重构迎来曙光
本周后半周A股市场逐步企稳，底部重构迎来曙光。10月15日、16日尾盘时段，市场主流ETF迎来大资金放量买入，依据2024年以来的规律，这往往是底部形成的标志之一。并且，恒生科技指数在本周周中展现出较强的反弹力度，后市有望率先企稳。配置方面，基于“底部重构迎来曙光，操作方面适当积极”的判断，建议投资者采取“菱形”策略进行均衡配置。防御方向上，关注 电力 、消费型红利资产，以及有防御属性的 中字头 企业；进攻方向上，关注恒生科技、 传媒 、证券、地产等超跌板块。
开源证券：A股筹码集中度较7月大幅改善
结合A股估值水平来看，海外云厂商资本开支对AI硬件供应商的影响已被较为充分地计价，后续悲观情绪或有缓和。当前A股筹码集中度较7月大幅改善，截至10月16日，A股前5%个股成交额集中度降至41.01%。高交易集中带来的脆弱性正在缓解，前期高度集中的成交资金有望向更多层级个股扩散，各类策略的有效性也在恢复。短期反弹随时可能出现，但有力度、可持续的强反弹仍需要新的理由和催化。
风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）