毛利率升、净利润降，风电龙头大金重工出海欧洲遇交付波动
毛利率升、净利润降，风电龙头大金重工出海欧洲遇交付波动
2026年10月29日 19:45
10月26日晚间，风电出海龙头 大金重工 （002487.SZ）发布2026年三季报。前三季度营收43.63亿元，同比降5.05%；净利润7.1亿元，同比降19.97%。同期毛利率则从31.1%升至35.6%。
单看第三季度，数字格外突出：营收11.11亿元，同比降36.68%；净利润1.1亿元，同比降67.85%。 大金重工 回应《华夏时报》记者称，主要是受项目交付排期影响，出口海工产品当期交付占比下降；同时去年同期存在较大汇兑收益、本期为汇兑损失，共同造成阶段性盈利波动。
收缩陆风锚定欧洲
大金重工 的业务起点并非海上风电。
公司2003年创立于辽宁阜新，2010年在深交所主板上市，是国内风电塔筒行业的首家上市公司，主营产品覆盖海上风电单桩基础、过渡段、导管架、浮式基础以及塔筒，为客户提供海上风电装备的“建造+运输+交付” 综合 解决方案。在相当长一段时间里，国内陆上风电塔筒是公司收入的基本盘。
转折发生在2019年。这一年，公司成功开拓海外海上风电市场，陆续签署海塔、单桩项目订单，战略重心开始从国内陆风向海外海工迁移。2023年，公司进一步明确“新两海”战略，海外海工进入规模化出口阶段。
2022年5月， 大金重工 与欧洲某风电开发商签订英国Moray West海上风电项目单桩供应合同，2023年11月，48根单桩全部交付完毕。2024年4月，全资子公司蓬莱大金与海外某开发商签署锁产协议，该客户至2030年底锁定不超过40万吨海外海上风电基础结构制造产能，并一次性支付1400万欧元锁产费用。
为集中资源攻坚海外市场，公司主动砍掉低收益业务。2025年1月3日，公司董事会审议通过终止“ 大金重工 阜新基地技改项目”，该项目原用于大兆瓦陆上风机塔筒产线升级，节余募集资金5534.11万元连同其他结项项目资金一并转投河北唐山曹妃甸海工基地一期。
公司在年报中给出的理由没有修饰：国内陆风塔筒产品盈利水平较低，同等投入条件下经济效益较低，“优化资源配置，重点发展海外海工业务”。
制造端锚定欧洲单桩、导管架订单之后，公司开始把交付链条从离岸交货延伸至到岸交付。 海工装备 体量巨大、超重超限，远洋运输能力直接决定交付竞争力。传统离岸模式下，运费、船期由海外业主承担，制造企业利润被牢牢锁定在出厂环节，难以分享 物流 红利。
大金重工 的选择是把链条再推一步：KING系列3艘4万吨级甲板运输船在2026年内全部投运。三艘船形成多船联动、航次衔接的运营格局，制造排产与跨洋运输被放进同一套交付体系里。
一体化布局直接推高盈利水平。前三季度，公司海外海工产品交付量接近15万吨；毛利率较去年同期拓宽4.5个百分点至35.6%。单吨盈利增长并非依靠产品涨价，而是将制造、远洋运输纳入同一核算体系，实现全链条利润再分配。
交付排期决定利润节奏
主动收缩国内陆风业务、锚定欧洲海风市场，再通过自建船队拉长交付链条，这套纵向一体化战略顺利拉高产品毛利率。但硬币的另一面同样突出：利润高度绑定少数项目的发运窗口期，季度业绩极易跟随交付进度大起大落。
大金重工第三季度净利润大幅跳水，正是这一商业模式带来的必然结果。 东吴证券 测算，三季度公司仅确认一船英国Hornsea 3项目单桩与部分海塔收入；波兰BC Wind、德国NSC B项目虽已启动生产交付，但收入确认要延后至第四季度。
公司方面告诉记者，自今年9月起，公司已陆续发运BC Wind项目、NSC B项目的单桩产品以及其他项目海塔产品，发运节奏好于二季度，其余航次正按计划有序排期、陆续出运。项目交付节奏、产品结构及汇率波动仍可能导致季度业绩存在波动，全年经营情况请以公司后续正式披露的定期报告为准。
需求端的不确定性进一步放大了业绩波动。当前欧洲海上风电正处于政策换挡期，旧补贴机制向差价合约平稳过渡，德国、荷兰、丹麦多国风电拍卖延期，英国AR7竞价结果也迟迟未能落地。
受政策空窗影响，大金重工今年欧洲新签海风订单偏少，全年订单落地进度不及预期。公司收入高度集中于欧洲海工项目，项目交付的季度波动，叠加新增订单阶段性断档，进一步压缩了业绩能见度。
大金重工表示，英国、德国贡献了欧洲业务七成以上收入，是核心基本盘；公司正同步开拓欧洲其他区域市场，分层跟进新项目。随着各国风电招标政策逐步理顺，预计2027年欧洲海上风电开发节奏将明显提速，订单供给有望回暖。
为对冲短期业绩波动，公司已经埋下“后手”。2025年8月以来，大金重工签署船舶建造订单24艘，合同总额约120亿元，交付周期集中在2027—2030年，造船业务有望成长为独立于 海工装备 的第二增长曲线。
不过远期订单难以熨平当下的盈利起伏。造船业务业绩兑现尚需两年时间，短期内，公司利润仍高度绑定少数欧洲项目的季度发运节奏。一体化战略带来高毛利红利的同时，业绩强周期性的短板也同步显现，出海欧洲的甜与涩始终相伴相生。
（文章来源：华夏时报网）
主题：新股