兴齐眼药营利双增背后：滴眼剂撑起八成营收，大单品红利期行将结束
兴齐眼药营利双增背后：滴眼剂撑起八成营收，大单品红利期行将结束
2026年08月30日 17:32
业绩持续增长，但 兴齐眼药 的大单品正遭遇围堵。近日， 兴齐眼药 发布2026年半年度报告，上半年公司实现营收14.01亿元，同比增长20.48%；归母净利润4.3亿元，同比增长28.55%，双增态势仍在延续。滴眼剂产品营收同比增长24.2%，是公司业绩增长的核心 驱动力 ，贡献超八成营收，其中环孢素滴眼液和硫酸阿托品滴眼液两大王牌产品仍在持续发力。
但高光业绩背后，行业竞争压力也在快速显现。干眼症领域， 恒瑞医药 、 康弘药业 的干眼症产品已于2025年相继获批上市， 恒瑞医药 引进的环孢素滴眼液（Ⅳ）更是于近日完成上市首发，直接对标 兴齐眼药 的环孢素滴眼液（II）；近视防控赛道，兆科眼科、 恒瑞医药 的硫酸阿托品滴眼液也已进入上市前最后冲刺阶段，兴齐眼药长期独享的细分赛道高地正面临被蚕食的风险。大单品红利见顶、竞品加速入局，公司原计划通过定增募资8.5亿元加码研发，却在一波三折后因市场环境、公司实际情况等原因最终终止。
手握两大单品，营收、净利增长超20%
半年报显示，2026年上半年，兴齐眼药实现营业收入14.01亿元，同比增长20.48%；归属于上市公司股东的净利润为4.3亿元，同比增长28.55%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.32亿元，同比增长30.4%。营收、净利润均延续此前的上行趋势。
分产品来看，兴齐眼药滴眼剂产品及凝胶剂/眼膏剂产品均实现营收增长，其中，滴眼剂是拉动公司业绩上行的核心支柱。上半年，兴齐眼药滴眼剂产品实现营收11.22亿元，同比增长24.2%，产品毛利率亦较上年同期提升2.14个百分点；凝胶剂/眼膏剂产品营收同比增长8.13%，但毛利率小幅回落0.74个百分点。
滴眼剂产品长期为兴齐眼药的营收主力，2025年该品类占公司总营收比重为78.87%，2026年上半年占比进一步抬升至80.06%。而这一品类中，就包括环孢素滴眼液和硫酸阿托品滴眼液两大王牌产品。半年报显示，今年上半年及去年同期销售额占公司同期主营业务收入10%以上的产品仅有环孢素滴眼液（Ⅱ）和硫酸阿托品滴眼液。不过，兴齐眼药未在半年报中披露这两款产品的具体销售情况。
就销售情况等相关问题，北京商报记者向兴齐眼药发送采访函，不过，截至发稿未获得回复。
据了解，环孢素滴眼液（II）于2020年获批上市，是国内首个获批治疗干眼症的环孢素眼用制剂，适用于与角结膜干燥症相关的眼部炎症所导致的泪液生成减少的患者，长期稳居国内中重度干眼症治疗市场龙头地位。2021年，环孢素滴眼液(II)被纳入医保目录，进一步实现快速放量。据摩熵咨询发布的《从“补水”到“抗炎”：2026中国干眼眼部用药市场全景洞察》，环孢素滴眼液（Ⅱ）全终端销售额由2022年的1.72亿元增长至2025年的7.21亿元，市场规模扩大至原来的约4.2倍，三年复合增长率约为61.2%。
硫酸阿托品滴眼液则被列入《中国儿童青少年近视防控循证指南》《近视管理白皮书（2025年）》等19项指南共识，被市场视作“近视神药”，长期以来是国内唯一获批用于延缓儿童近视进展的低浓度阿托品滴眼液，凭借先发优势牢牢占据细分赛道高地。依托王牌产品的持续放量，2019年起，兴齐眼药年度营收、净利润持续实现同比双增长。2025年公司全年实现营收24.73亿元，同比增长27.24%；归母净利润6.96亿元，同比大增105.84%，创下历史业绩新高。
2026年1月，兴齐眼药硫酸阿托品滴眼液新增浓度（0.02%、0.04%）获得《药品注册证书》，至此，公司已经完成0.01%、0.02%、0.04%三种浓度阿托品产品布局，近视防控产品矩阵进一步完善。
不过，医药行业分析师朱明军告诉北京商报记者，这轮高增长本质上是独家品种的市场红利释放，随着竞品陆续入场，这种增长模式还能持续多久才是真正的考验。
干眼、近视均竞品环伺，独享期进入倒计时
在兴齐眼药享受大单品红利的同时，眼科赛道竞争者已经加速布局，干眼症、近视防控两大核心市场迎来大批新玩家，原有市场格局正在被冲击。
干眼症领域， 恒瑞医药 、 康弘药业 治疗干眼症的产品均于2025年获批上市，其中， 恒瑞医药 的全氟己基辛烷滴眼液专门针对睑板腺功能障碍相关干眼适应症， 康弘药业 的利非司特滴眼液则适用于治疗干眼的体征和症状，分流环孢素滴眼液的市场。
据摩熵咨询数据，2025年四季度至2026年一季度，中国干眼眼部药物市场整体环比下降4.85%，不同治疗类别和产品之间的增长表现分化明显。环孢素滴眼液（Ⅱ）为抗炎治疗市场的核心品种，占比13.7%。而新机制产品正处于快速导入阶段，利非司特滴眼液环比增长659.94%，全氟己基辛烷增速同样突出。
今年6月， 恒瑞医药 引进的环孢素滴眼液（Ⅳ）在国内获批上市，用于治疗干眼所致的泪液生成减少的患者，以改善干眼的体征，直接对标了兴齐眼药的环孢素滴眼液（Ⅱ）。就在8月中旬，环孢素滴眼液（Ⅳ）已完成上市首发，正式投入临床使用，为干眼患者抗炎治疗带来了新选择。此外，国内仍有多家药企的环孢素滴眼液及其他干眼症新药在研。
近视防控赛道竞品同样虎视眈眈。2025年，恒瑞医药、兆科眼科的硫酸阿托品滴眼液上市申请均获受理。其中，兆科眼科分别提交了0.01%及0.02%两个浓度的硫酸阿托品滴眼液上市申请，据了解，该药物采用专利保护配方，解决低浓度阿托品的不稳定性问题，pH值近中性以提升舒适度，不含防腐剂，预计保存期24个月，目标于2026年取得监管批准。
不止上述两家企业，据国家药品监督管理局药品审评中心官网，今年7月，齐鲁制药硫酸阿托品滴眼液上市申请获得受理。此外，欧康维视、 莎普爱思 等多家药企的同类产品也已进入临床后期。
北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇指出，市场份额方面，兴齐眼药凭借多年临床数据、医生学术认知以及完整渠道布局，存量基本盘较为稳固，但新增市场将被同行瓜分，份额会面临挤压。他认为，未来1—2年兴齐眼药仍可保持正增长，但20%以上的高速增长较难持续，单品独占红利逐步消退，行业由独家红利转向赛道整体扩容。
加码研发布局眼底病，7.9亿定增落空
随着外部竞争加剧，依靠两大单品驱动增长的模式正在遭遇挑战，兴齐眼药也不得不主动寻求新的增长空间。
兴齐眼药在半年报中坦言，未来可能会有更多的企业进入到该行业，现有药品生产企业也将进一步加大投入，新的替代性药物可能不断出现，如果公司不能及时有效地应对市场竞争，将会面临增长放缓、市场份额下降的风险。针对上述情况，公司将加大研发投入，寻找新的市场，拓宽眼科产品线。
北京商报记者注意到，近年来，兴齐眼药不断加大研发投入。财务数据显示，2022—2025年，研发费用分别为1.46亿元、1.67亿元、2.21亿元、2.26亿元，研发开支逐年攀升。今年上半年，公司研发投入再次大幅提升，由去年同期的1亿元增长60.61%至1.61亿元。
管线布局方面，除了已有产品外，兴齐眼药还布局了多条 创新药 产品管线，重点开发眼底疾病治疗领域，包括糖尿病性黄斑水肿（DME）、甲状腺眼病等疾病的小分子药和生物药产品。
为赋能研发、拓宽产品管线，兴齐眼药曾在2025年5月抛出一则定增计划，拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过8.5亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于研发中心建设项目以及补充流动资金。然而，这份定增计划很快收到了监管层出具的问询函。随后，公司对定增方案进行了修订，将募资额从不超过8.5亿元下调至不超过7.9亿元。
但一波三折后，这份承载扩张期望的定增计划，最终因“ 综合 考虑目前资本市场环境、公司实际情况及公司发展规划等诸多因素后”没能落地。
对于兴齐眼药的未来空间，朱明军表示，这取决于公司“两条腿”能否同时迈开。一条腿是现有大单品的护城河加固，阿托品的三浓度矩阵和先发学术积累、环孢素的品牌认知和医保准入优势，这些都不是竞品一朝一夕能超越的。另一条腿是在研管线的接力，新药正在推进临床，为公司储备了后续增长点。最关键的不是防御，而是进攻。兴齐需要做的是在竞品全面涌入之前，通过学术推广和渠道下沉把市场蛋糕做大，把品牌心智占牢。独家红利正在消退，接下来的竞争是 综合 能力的较量。
（文章来源：北京商报）
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