国星宇航开启招股，冲刺“太空AI第一股”，尚未实现盈利
国星宇航开启招股，冲刺“太空AI第一股”，尚未实现盈利
2026年11月06日 14:39
11月5日，“太空AI第一股”成都 国星宇航 科技股份有限公司（以下简称“ 国星宇航 ”）发布全球发售公告，正式启动香港联交所主板IPO招股。 国星宇航 成立于2018年5月，是一家以 人工智能 卫星为核心业务的 商业航天 企业。根据招股文件，国星宇航计划全球发售3012.1万股H股，最高发售价每股33.20港元。国星宇航此次上市募集的资金，将主要用于建设深圳中心项目，提升研发能力以及寻求战略性投资及收购机会。公司计划于11月10日结束招股，并于11月13日在港交所主板挂牌上市， 国泰海通 为独家保荐人。
80后博士创业
最后一轮融资估值超百亿
国星宇航的灵魂人物是今年42岁的陆川。
他的履历显示出一条典型的“学而优则创业”路径。招股书显示，陆川拥有近20年的 人工智能 技术及 通信 工程研究经验。陆川于2006年7月获得 电子 科技大学 通信 与信息工程学院 通信 工程工学学士学位，其后于2011年6月在该校获得软件工程领域工程硕士学位，于2016年3月获得新加坡共和国南洋理工大学管理经济学理学硕士学位，并于2018年6月获得中国广东工业大学控制科学与工程学工学博士学位。2018年2月，他还曾获得中华人民共和国 教育 部科学技术进步奖一等奖。
股权结构上，陆川通过北京星融宇航、北京新时代空间、海空星算等持股平台合计控制30.77%的投票权，为单一最大股东集团。同时，陆川还担任公司执行董事兼董事长职务，主要负责集团的整体战略规划及重大业务决策，监督管理系统运作效率及产品研发工作。
2018年5月，陆川在成都创立国星宇航。此后，公司累计完成多轮融资，深 创投 、星河产业集团、红杉中国、洪泰基金等机构先后入局。2026年4月，即第三次递表前夕，国星宇航完成规模35.5亿元的Pre-IPO轮融资，投后估值达到115.54亿元。
研制销售AI卫星
2028年计划发射100颗星算卫星
不同于传统卫星制造企业，国星宇航不仅设计、研制和运营卫星，还将 人工智能 计算能力部署到太空，通过AI卫星向客户提供数据处理、智能计算及行业应用解决方案。
AI卫星指具备星载AI能力，使其得以直接在轨履行数据处理、分析及决策功能，与通常将原始数据传输至地面站进行后处理的传统卫星相比，AI卫星可从源头进行智能处理、减少数据传输要求、缩短回应时间及提升运营效率。
招股书显示，国星宇航主要从事两大业务，分别为卫星及相关服务、星基解决方案。
卫星及相关服务是国星宇航业务的基础，国星宇航基于其卫星平台研制及销售卫星，并可根据客户的特定要求进行定制。在此基础上，国星宇航还先后开发了 AI应用 卫星和AI智算卫星，前者提供AI赋能的数据分析及计算服务，后者不仅能为自己，亦能为其他航天器和地面应用提供先进的AI赋能的数据分析及计算服务。
招股书披露，国星宇航正在依托AI智算卫星的先进能力，有序推进星算计划，这项长期计划旨在建立一个由相互连接的AI智算卫星组成的动态维护天基算力网，每颗卫星均作为独立的在轨计算节点运行。国星宇航计划到2028年内发射星算计划下的100颗卫星。
星基解决方案则通过整合天基计算能力及专有软硬件平台提供星基解决方案，为各类应用场景提供可商业部署的产品及服务，具体而言，该方案利用卫星遥感数据、太空算力及AI算法，提供定制化应用方案，满足空间智能与算力、数字城市、城市治理、文旅及游戏行业的多样化需求。
从收入结构来看，国星宇航逐渐形成了“两条腿走路”的格局。卫星及相关服务的营收快速增长，从2023年的百万级别增长至2026年上半年的1.31亿元，同期占比从0.6%提升至57.7%，星基解决方案的营收占比虽然下降，但整体规模保持稳定。
尚未实现盈利
回款周期610天
伴随 商业航天 业务扩张，国星宇航近年来营业收入总体呈增长态势，但公司尚未实现盈利。招股书显示，2023年至2025年，国星宇航分别实现营业收入约5.08亿元、5.54亿元和7.03亿元人民币；同期净亏损分别约为1.39亿元、1.77亿元和2.56亿元人民币。2026年上半年，公司实现营业收入约2.26亿元，同比下降约6.3%；同期净亏损约1.51亿元，较上年同期有所收窄。订单方面，截至2026年10月20日，公司持有114颗待交付AI卫星的客户订单，总金额达34.75亿元人民币。
在尚未盈利之外，这家 商业航天 独角兽 还存在不少不容忽视的问题。
最直观的，便是其客户集中度在加速上升。招股书显示，国星宇航的许多客户为国有企业或与由国有企业主导的项目相关。前五大客户收入占比从2023年的56.1%升至2024年的77.5%、2025年的78.0%，2026年上半年进一步攀升至91.1%。
与之相呼应的是越发严重的回款问题。招股书显示，同期国星宇航的应收账款规模从5亿元攀升至6.31亿元，2026年上半年则为5.98亿元，同期应收账款周转天数也从233.8天拉长至610.8天。
在交付环节，国星宇航也面临着比一般企业更大的风险。2026年1月，载有两颗实验卫星的火箭发射失败。招股书称，发射失败乃归因于第三方发射载具的技术缺陷，而非国星宇航的卫星存在任何缺陷。然而，按照行业惯例，对于首次执行发射任务的运载工具，一般无法投保，且发射服务提供商一般不承担发射失败的赔偿责任。因此，两颗卫星的损失并无纳入保险范围，国星宇航承担了卫星损失。同时，国星宇航通常在成功在轨交付卫星时确认部分收入。因此，发射延迟也就意味着或会延迟确认收入，而发射失败可能导致未能就受影响的卫星确认收入。
（文章来源：南方都市报）