基金的自我修养为何在AI赛道上失焦？
基金的自我修养为何在AI赛道上失焦？
2026年08月15日 09:31
作者：
蔡恩泽
截至8月11日，距公募基金主题投资风格漂移新规正式施行还有112天。
AI板块刚刚经历了一轮高位震荡，一批贴着消费、文体、红利标签却重仓 半导体 和光模块的基金，正站在一个不上不下的位置。
这不是个别基金经理的“灵活操作”，而是一个结构性现象。翻一遍二季报就能看到，弘毅远方消费升级的前十大重仓股是 兆易创新 、北京君正、 芯源微 、 寒武纪 。名字里写着“消费”，骨子里全是 半导体 。恒生前海消费升级的第一大重仓股 中际旭创 占净值8.26%，第二大重仓股 新易盛 占净值7.60%，第三大重仓股 源杰科技 占净值4.54%。前海开源沪港深乐享生活的重仓股名单里，同样躺着 新易盛 、 中际旭创 、 寒武纪 。整个二季度，这些基金靠AI赚足了一波行情，净值确实好看过。恒生前海消费升级二季度净值增长率高达84.19%，其他漂移基金也各自实现了不同程度的超额收益。
但监管不是没看见。据证监会证券基金机构监管司8月10日发布的机构监管情况通报，C基金公司被开出罚单，责令改正，暂停受理公募基金产品注册3个月。问题出在两方面：投资端，个别主题基金风格漂移、主题风格库管理不规范，部分产品投资集中度过高；销售端，公司与MCN机构合作，聘用无基金从业资格的互联网大V从事基金销售业务活动。总经理、分管副总、网络金融部负责人、基金经理，一个都没跑掉，全被追责。
这份通报的微妙之处在于时机。中基协6月12日发布的《主题投资风格管理指引》要到12月1日才施行，80%的投资红线还在倒计时里挂着。通报在过渡期直接动手，信号很明确：别以为离deadline还远。
更值得细读的是通报里那句“避免基金产品集中投向投资方向中的单一细分行业及领域”。6月的《指引》里就已经写过，但写进监管通报是第一次。它指向的变化比“风格漂移”更深。以前单只股票不超10%就算合规，以后十几只重仓股全挤在光模块这一个细分赛道里，照样可能被判定违规。
但有些基金已经“抢跑”了。中加新兴消费混合一季报还重仓 寒武纪 、 海光信息 、 工业富联 ，到二季报，前十大重仓股全换成了 贵州茅台 、 古井贡酒 等。财通资管消费精选也是一季度重仓科技股，二季度全部换成消费股，季度净值涨幅26.93%。两家动作很快，走得也从容。
另一些基金没动。恒生前海消费升级二季度末仍把 中际旭创 和 新易盛 放在前两大重仓股的位置，二季度净值涨幅84.19%。7月科技股回调，这类基金净值承压，但要说谁对谁错，现在下结论还为时尚早。截至7月中旬，恒生前海近一年收益率约77.39%，财通资管近一年收益率约54%(财通资管的近一年滚动收益已从6月底的79%回落至7月中下旬的54%，反映了7月科技股回调对前期涨幅的侵蚀)。调仓回消费的未必输，按兵不动的也未必赢。
“集中抛售引发踩踏”的说法传得很凶，细想却站不住脚。没人统计过这些漂移基金在AI板块的总持仓到底有多大，没有总量数据，“踩踏”就是个吓人的故事。距离12月1日还有四个月，基金完全可以用日常申赎的现金流慢慢消化，犯不着在8月就扎堆甩货。把对一家公司的处罚推演成整个板块的流动性危机，逻辑上跳了太多步。
对投资者而言，与其猜哪只基金先跑，不如打开账户，翻到二季报前十大重仓股那一页，看看里面躺着的到底是茅台还是光模块。
核对完持仓，风险和收益该怎么算，每个人心里自有一杆秤。数据比猜测可靠，季报比传闻真实。至于这些“好基金”的自我修养，究竟是回归契约，还是继续在AI赛道上失焦，接下来的112天，市场自会给出答案。
（文章来源：金融投资报）