券商的上半年：“一哥”赚超200亿，5家挤进百亿俱乐部
券商的上半年：“一哥”赚超200亿，5家挤进百亿俱乐部
2026年09月01日 21:53
作者：
胡萌
2026年上半年上市券商业绩已全部揭晓。
50家机构交出了一份历史最佳半年度成绩单——合计实现营收3715.3亿元、归母净利润1672.21亿元，同比增幅均超过40%。
行业普涨之下，行业格局持续变化，头部效应持续强化，自营业务依然是券商业绩的“胜负手”。而业绩高增与估值低位之间的背离，券商板块投资逻辑成为焦点。
“两超多强”格局，5家券商净利超百亿
2026年上半年，券业呈现鲜明的“两超多强”特征。
Wind数据显示，上半年， 中信证券 、 国泰海通 分别实现营收496.92亿元、471.63亿元，领跑整个行业； 广发证券 、 华泰证券 、 招商证券 3家券商紧随其后，营收超过200亿元； 中金公司 、 中国银河 、 中信建投 、 申万宏源 、 国信证券 营收也超百亿。
与此同时， 哈投股份 、 国盛证券 、 华林证券 、 太平洋 、 锦龙股份 、 国投资本 、 湘财股份 营收不足10亿元。
从归母净利润来看，百亿净利润俱乐部从上年同期的2家增至5家， 中信证券 、 国泰海通 是唯二超过200亿元的券商， 华泰证券 、 广发证券 、 招商证券 三家券商同样跻身这一阵营。
营收增速方面， 国盛证券 最为突出，从上年的百万元直接翻倍增至9.27亿元； 招商证券 紧随其后，增幅达到108%， 国泰海通 也达到98%， 广发证券 、 财达证券 、 长江证券 、 中信建投 、 中信证券 、 中金公司 等增幅也在50%及以上。
有人欢喜有人愁。上半年， 长城证券 、 哈投股份 、 浙商证券 、 红塔证券 、 锦龙股份 营收出现1%-20%的下滑， 湘财股份 、 国投资本 的营收跌幅超过90%。
中小券商由于基数小，归母净利润增长弹性更为突出。 天风证券 、 湘财股份 、 华创云信 、 中泰证券 、 财达证券 、 华安证券 等券商归母净利润增幅超过100%， 招商证券 的这一数据也达到105%。 华林证券 、 红塔证券 、 锦龙股份 出现下跌，跌幅分别为23%、24%、89%。
增长幅度不同也导致了排名的变动，虽然头部营收前十保持不变，但位次微调， 中信证券 、 国泰海通 稳居前二， 广发证券 从第4升至第3， 招商证券 从第10跃升至第5， 中信建投 从第9升至第8， 中国银河 、 申万宏源 、 国信证券 均退后了两个名次。
此外， 财达证券 、 国盛证券 、 长江证券 名次变化较大，均相较上年同期前进了5名及以上。 浙商证券 、 山西证券 两家券商则倒退了6名。
行情一走就集体躺平？ 自营业务成券商“胜负手”
整体来看，上市券商业绩可谓全面开花。 方正证券 研报显示，上半年券商经纪、投资业务普遍实现高增长，从板块收入结构来看：经纪占27%、投行占5.4%、资管占7.7%、投资（含汇兑）占45%、净利息占8.3%。
盘古智库高级研究员江瀚在接受 贝壳 财经记者采访时表示，今年券商中报的业绩分化，本质是行业马太效应走到了显性化阶段。“行情成为券商业绩加速器，成交额直接把经纪、自营、两融的收入一起抬上去，放大了头部券商的资源优势，差距自然越拉越大。对于中小券商来说，要么靠区域特色突围，要么就只能在尾部慢慢被挤压。”
上市券商自营业务占营收比重已近半壁江山。以头部券商为例， 中信证券 证券投资业务收入199亿元，同比增加37%，占自身营收逾40%， 国泰海通 机构与交易业务营收221.76亿元，同比大增223%，单一板块即贡献近50%营收。
与此同时，国际化扩表已经成为头部券商新的利润引擎，上半年， 中信证券 国际净利润约8.3亿美元，同比暴增114%。
“以往券商基本跟着A股走，行情一来业绩就暴涨，行情一走就集体躺平，现在不少头部券商开始靠直投、国际业务赚稳定的钱，不再完全‘靠天吃饭’。国际业务的利润贡献度持续提升，已经成了不少头部券商的第二增长曲线，不再是之前可有可无的补充业务。”江瀚强调。
他认为，重资本业务的持续发展会直接改写整个行业的竞争规则。“之前券商拼的是牌照和通道能力，现在拼的是谁的资本金更厚、资产配置能力更强，谁就能拿到更高的分类评价，拿到更多新业务的入场券。而市场一旦出现大幅波动，重资本业务的波动也会更大，未来行业的盈利分化只会比现在更明显，不会走回头路。”
值得注意的是，业绩高增的另一面，是板块估值的持续低迷，券商板块静态PE/PB均处于低位。
Wind数据显示，目前18家机构破净，包括 申万宏源 、 东北证券 、 国元证券 、 山西证券 、 西部证券 、 华西证券 、 国投资本 、 国金证券 、 华创云信 、 哈投股份 、 中泰证券 、 东方证券 、 财通证券 、 国泰海通 、 兴业证券 、 国联民生 、 东吴证券 、 华泰证券 。
东吴证券 指出，券商行业上半年业绩高增，主要来自财富管理、投行业务及科 创投 资，头部券商业绩明显好于市场预期，中小券商业绩分化较为明显。 非银金融 目前平均估值仍然较低，证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。
国金证券 指出，券商中期业绩增长强劲，成交额、两融余额维持增长,在更多科技项目上市的情况下，预计三季度券商业绩仍具备韧性，部分头部券商增速更高。当前板块筹码结构好，PB、PE分别为1.17x、15x，建议关注攻守兼备的券商板块。
（文章来源：新京报）