净利润大增89%！算力战略重磅发布，新材料龙头国恩股份已与多家大模型企业建立合作
净利润大增89%！算力战略重磅发布，新材料龙头国恩股份已与多家大模型企业建立合作
2026年08月30日 19:5
新财富杂志
2026年8月29日， 国恩股份 （002768/02768.HK）交出了一份令市场瞩目的半年报。2026年上半年， 国恩股份 实现营收115.14亿元，同比增长18.05%；归母净利润6.55亿元，同比大增89.33%。
比高增长更吸引市场眼球的，是其在半年报中勾勒出了一幅全新的战略蓝图——从化工 新材料 企业，向“高端智造+绿色算力+AI工业化运营”三位一体的 综合 型科技平台跃迁。
半年报中， 国恩股份 新增数千字的“AI算力建设运维及 人工智能 机器人 产业”章节，详细解析了自身对算力产业的发展认知与“四个阶段”递进走的战略规划图。
此前，2026年7月，国恩股份新设控股子公司国恩九尺科技（上海）有限公司（简称“国恩九尺”）。国恩九尺注册资本为1亿元，经营范围涵盖AI算力、集成电路等前沿领域。
8月28日，国恩股份公告称拟为国恩九尺提供不超过150亿元的担保额度，此举无疑为其在算力领域的资本开支打下坚实地基。
国恩股份为何敢于在一个全新的领域投入如此重注？
01
算力产业底层逻辑重构：正从 “资源 租赁 ”走向“ Token 工业化”
国恩股份切入算力赛道，恰逢行业底层逻辑发生深刻变革的关键节点。
当前， 人工智能 行业正在告别传统的资源 租赁 模式，全面迈入算力工业化、Token标准化量产的全新阶段。据国家数据局统计，截至2026年3月，中国日均Token（词元）调用量已突破140万亿，两年间增长超千倍。
在国恩股份看来，行业竞争格局正全面重构：底层比拼硬件定制适配能力，中层比拼算电协同降本能力，顶层比拼Token工业化运营与模型生态消纳能力。
政策层面同样在加速推进。2025年国务院印发《关于深入实施“ 人工智能 +”行动的意见》；2026年政府工作报告重点部署超大规模智算集群、算电协同等新型算力基础设施建设；中央政治局会议将算力网络纳入新型基础设施“六张网”重点建设体系。国家发改委等部委密集出台配套政策，要求加快构建现代化算力供给体系。
与此同时，算电协同成为继“ 东数西算 ”之后新基建领域最确定的政策主线之一。国家能源局提出，推动 新能源 基地与算力设施协同规划、建设，支持算力设施提升绿电消费占比。
据测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元。
02
进军 4 万亿算力基建大蓝海：四个阶段战略有序推进
站在产业与政策的双重风口，遨游于4万亿算力基建大蓝海，国恩股份的算力蓝图亦徐徐展开。
第一阶段：夯实产业底座 ——高端算力硬件定制改装 + 全周期算力技术服务
国恩股份算力战略的第一阶段，瞄准的是算力产业链中最硬核的环节：高端算力硬件深度定制与全周期技术服务。
公司明确提出，将摒弃行业通用的服务器简单贸易、浅层 租赁 的粗放模式，聚焦GPU芯片底层适配改装、服务器精密智造、架构拆改配优等高壁垒实体业务。规划自建算力硬件智造与维保专属工厂，针对GPU芯片底层参数、板卡传输带宽、信号传输时延、集群拓扑架构进行专项定制调优。
这一战略定位精准击中了当前国产算力产业的核心痛点。据统计，部分已建成的智算中心国产算力使用率不足50%，适配难、调优贵、生态散成为国产算力规模化落地的最大绊脚石。芯片造出来了，但距离客户认可的“好用”仍有不小距离。国恩股份试图以高端硬件智造加深度技术赋能，面向全体AI企业，构建算力业务初期的差异化竞争优势。
从能力禀赋来看，国恩股份深耕 新材料 研发、智能制造、工艺迭代、性能仿真领域多年，积累了深厚的工程技术能力与实体制造经验——这些正是切入高端算力智造所需要的产业底座。 新材料 主业将为其AI业务提供轻量化、高可靠、低成本的硬件制造支撑、
第二阶段：做强运营载体 ——规模化智算中心建设
在硬件定制业务成熟落地的基础上，国恩股份计划稳步推进自有大型智算中心集群的规模化建设。通过自研智能算力调度平台、液冷精准温控体系、全周期集群运维管理体系，实现算力资源的集约化布局与专业化运营、标准化交付。
这一阶段的战略意图清晰：从“卖硬件”走向“卖服务”，全面承接多模态推理、行业私有化部署等中高端算力需求，形成稳定可控的算力供给能力。
第三阶段：打造核心壁垒 ——绿电直连与零碳 Token 超级工厂
这是国恩股份算力战略中颇具想象力的环节。
目前，算力中心中， 电力 成本约占20%。自有智算中心集群建成投运后，国恩股份将深度落地绿电直连、算电深度协同战略，锁定长期低成本、零碳化、稳定可控的 电力 ，规划搭建零碳AIDC Token超级AI工厂，重构行业传统的“租卡、按时长计费”被动服务业态。
其核心逻辑是建立一条完整的价值链条：“绿色 电力 输入→智能算力加工调度→标准化Token产能输出→模型训推服务交付”。
这意味着，算力服务将从“资源租赁”升级为“产能交付”，实现Token生产的标准化、规模化与工业化。在当前Token工厂模式下，算力利用率可提升至90%以上，同等硬件条件下Token产出量增加50%，有效提升毛利率。
第四阶段：构建生态闭环 ——打造算电网模一体化产业生态圈
在单点零碳Token工厂实现稳定盈利的基础上，国恩股份将启动全国多点低电价算力基地的战略辐射，形成网络化布局、规模化运营的全国算力产能矩阵。
长期规划中，国恩股份要构建算电协同、算网互联、智能调度、模型训练、场景落地、Token消纳、跨境出海一体化的完整产业生态。同时依托国内零碳、低成本、大规模Token产能，合规布局算力出海业务，实现“中国量产、全球交付”。
在国恩股份看来，AI算力业务将成为其规模体量更大、技术壁垒更高、成长空间更强的第二核心增长极。而其最终目标是全面建成硬件智造自主化、算力运营专业化、绿电产能可控化、Token生产工业化、模型生态闭环化、服务交付全球化的全链路AI算力产业格局。
目前，国恩九尺已完成核心集群架构设计，并已与多家AI模型头部企业建立实际合作关系。
03
算力与 机器人 ：一体两翼的协同逻辑
国恩股份的算力布局并非孤立存在，而是与其智能轻量化 机器人 业务深度融合发展。
在 机器人 业务端，国恩股份已成功研发出双足 人形机器人 、轮式双臂 机器人 、工业级四足 机器人 、家庭AI机器人等多款产品。在核心零部件层面，其已相继发布Future Hand灵巧手与Future S系列 传感器 。柔性 电子 皮肤（Future Skin）厚度仅0.1毫米，集成压力、温度、生物电 传感器 。直驱五指灵巧手、绳驱五指灵巧手、电驱三指灵巧手等多系列产品持续推进。
材料主业、算力业务与机器人业务互为支撑。算力业务为机器人场景化AI大模型训练提供自主可控的训练底座；机器人业务则为算力提供具体的落地场景与商业化出口，有望形成“材料—硬件—算力—算法—终端—场景”的全链条闭环产业体系。
市场对此反应积极。 申万宏源 在研报中指出，国恩股份全面拥抱“AI+机器人”，突破材料边界，将实现跳跃式发展。
04
化工主业稳健高增长， 11 年营收增长 27 倍
AI算力无疑是国恩股份眼下最受关注的新叙事，但其转型的资本和底气，来自深耕多年打造的新材料一体化产业平台。
国恩股份于2015年上市，当年中报营收为4亿元，净利润为0.4亿元；而到了2026年中报，实现营收115亿元、净利润7.2亿元，11年间分别增长了27倍、17倍，成为穿越周期的典范（附图）。
图：国恩股份2015—2026中期业绩表现
数据来源：Wind
而多年来，化工业作为国恩股份主业，是其业绩持续高增长的头号功臣。2026年半年报显示，其化工新材料板块贡献营收104亿元，同比增长21%，占总营收比重达90%。生物医疗板块创收4亿元，占比近4%，其他业务板块占比6%。
化工新材料板块之内，三大业务引擎齐头并进。上半年，绿色石化材料及新材料创收28.86亿元，同比大增47.14%，该板块亦为近年增速最快的细分领域，此前布局的多个上游石化项目进入收获期，现有产能90万吨，在建产能102万吨，且多项关键原材料自产带来成本优势。
而有机高分子改性材料则是稳健增长的营收主线，通过产品结构优化与高端客户拓展实现量价齐升，创收54.83亿元，同比增长11.57%；有机高分子复合材料则受益于下游 新能源 汽车 等需求驱动，创收20.46亿元，同比增长18.48%。
方正证券 在研报中指出，国恩股份“跳出化企发展困局，内核复用造就一体化平台”。其核心逻辑在于，公司以高分子材料改性、配方及成型工艺上的积累，输出到产业链的各个环节，形成了从上游原料（苯乙烯、聚丙烯等）到中游改性再到下游成型的完整业务链条。这一纵向布局，是国恩股份区别于其他纯改性加工企业的结构性特征。
05
深度融合未来产业发展，多个创新领域业务齐头并进
主业稳健上扬，多个创新领域布局齐头并进，给国恩股份下一轮增长埋下伏笔。
在 新能源 轻量化领域，国恩股份的HP-RTM工艺巧克力超薄 电池 包已批量供货 宁德时代 、 比亚迪 等头部客户，并成功切入北汽福田、 潍柴动力 及海辰储能等新供应体系，下半年有望批量供货；在特种工程材料方面，其已完成PEEK材料生产技术与核心工艺的开发，计划实现1000吨/年的PEEK生产能力；在航空航天领域，已规划投资建设年产2万m²航空级亚克力玻璃项目，切入国产 大飞机 、eVTOL供应链；在智能机器人轻量化领域，其自研双足/四足机器人及关节模组，构建“材料—结构—整机”全链条，瞄准具身智能赛道，成为“新材料+AI”的融合标的。
可以看到，国恩股份依托在材料主业上的优势，积极融入新能源 汽车 、航空航天、 半导体 、机器人、AI算力等未来产业链，既为打造自主可控的国产供应链贡献力量，也给自身的长远发展赋予成长杠杆。
挂牌港股则为其开启出海新篇章。2026年2月4日，国恩股份成功实现H股上市，募资1.2亿港元，主要用于泰国基地建设及香港石化技改等。 申万宏源 研报认为，海外改性 塑料 市场空间大、盈利能力强，国恩跟随下游企业出海建立先发优势，长期成长确定性高。
06
以底层材料创新支撑中国高端制造升级，估值重构窗口期正在打开
业绩的超预期兑现，正在推动市场对国恩股份的认知重构。
自2024年2月股价低点10.53元/股启动以来，国恩股份最新收盘价达64.97元/股，两年半时间股价飙涨了6倍，足见投资者对其的认可。最新中报显示，全国社保基金与富国两只基金现身其前十大股东中。而据Wind统计，最近12个月，有3家券商机构给出“买入”、7家给出“增持”、9家给出“推荐”评级。
更值得关注的是估值逻辑的变化。 方正证券 在最新研报中提出了一个核心观点：传统分部估值法（SOTP）可能对国恩股份存在系统性低估，因为SOTP无法捕捉各业务之间的协同效应，也无法体现跨行业价值。该研报以A股两家能力复用型平台企业为参照，指出其市盈率中枢分别从26倍和15倍系统性上移至46倍和43倍。以此类推，国恩股份的目标PE中枢存在向35-45倍区间靠拢的可能。 方正证券 认为，国恩当前正处于验证能力复用的估值缺口期，具有较大的估值向上弹性。
材料是工业的底座，一直以来，国恩股份的客户名单明星璀璨，既包括海信、格力、美的、奥克斯、TCL、华为、 京东 方、小米、长虹、创维、康佳、冠捷、联想、富士康、LG、三星等 消费电子 厂商，亦与 比亚迪 、吉利、 宇通客车 、 宁德时代 等并肩作战。
而在全球供应链重构与关键技术自主可控的时代命题下，国恩股份正成为以底层材料创新支撑中国高端制造向上生长的有生力量。
从改性 塑料 到绿色石化，从PEEK到航空级亚克力玻璃，从新能源 电池 包到 人形机器人 ，再到AI算力基础设施——国恩股份的业务版图正在以惊人的速度扩张，这些扩张不是漫无边界，而是基于其高分子材料能力内核，向产业链上下游及新兴应用场景实现“能力复用”。
AI算力与机器人能否成为其真正的第二增长极，尚需时间验证。但可以确定的是，国恩股份正在打破传统化工企业的估值天花板，走出一条从材料生产商到平台型科技集团的跃迁之路。（CIS）
（文章来源：新财富杂志）
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