飞速上涨的伊朗股市，跑赢通胀了吗？
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2026年以来，伊朗股市正在经历一轮罕见的上涨行情。
9月30日，德黑兰证券交易所基准TEDPIX指数上涨171586点，涨幅2.26%，收于7766538点，再创历史新高，并首次站上770万点关口。约83%的市场标的当天收涨。
把时间拉长，这轮行情更为醒目。2025年12月31日，即2026年开始前最后一个交易日，TEDPIX收于4070065点；截至9月30日，指数已经升至7766538点，今年以来累计上涨约90.8%。
即便放眼全球，这轮涨幅也极为惊人：截至9月底30日，年内表现强劲的韩国KOSPI指数累计上涨约60%，日经225指数上涨约32.6%；美国 纳斯达克 综合指数截至9月29日上涨约15.3%，欧洲斯托克50指数截至9月30日盘中上涨约9.7%。换言之，即使与今年全球表现最强劲的一批主要股指相比，TEDPIX接近91%的涨幅仍明显更高。
不过对处于冲突中的伊朗而言，指数90.8%的涨幅并不能直接等同于90.8%的财富增长。今年以来，伊朗同时经历了 高通 胀和里亚尔大幅贬值。如果分别用国内购买力和美元购买力衡量，这轮接近翻倍的股市上涨会呈现出截然不同的结果。
首先回答最核心的问题：伊朗股市跑赢通胀了吗？
答案是：跑赢了，而且幅度并不算小。
对于主要以里亚尔获得收入、持有资产并进行日常消费的伊朗国内投资者而言，衡量一笔股票投资究竟有没有真正增值，最直接的参照并不是美元汇率，而是国内物价。
原因很简单。如果一个投资者年初持有100万里亚尔，年底通过股票投资将资产增加到190万里亚尔，但同期国内商品和服务价格也上涨了90%，那么这笔投资实际上并没有增加多少真实购买力。
因此，判断伊朗股市的真实回报，需要将TEDPIX的名义涨幅与同期消费者价格涨幅进行比较。
伊朗央行数据显示，Dey 1404，即覆盖2025年12月下旬至2026年1月下旬的月份，城市消费者价格指数为514.6。冲突爆发后伊朗通胀继续快速上升，到8月CPI已经升至770.3；9月月度通胀率进一步达到3.9%。
如果按照8月CPI 770.3再上涨3.9%估算，9月价格指数约为800.3。
以514.6作为年初附近的价格水平基准计算，今年以来伊朗城市消费价格累计上涨约为：