2700家企业托举，箱箱智能递表港交所，同赛道先行者暴跌后正停牌
2700家企业托举，箱箱智能递表港交所，同赛道先行者暴跌后正停牌
2026年05月03日 16:15
循环经济风口之下，港股再迎绿色包装标的。上海箱箱智能科技股份有限公司（简称 “箱箱智能”）近日正式向港交所递交主板上市申请，由浦银国际独家保荐。作为国家级 专精特新 “小巨人”企业，公司近年来营收持续增长，实现由亏转盈。但海外收入占比高企，应收账款快速增长，叠加中集、优乐赛等同行竞争，也为其未来发展之路增添了多重考验。
连续两年盈利，已完成七轮融资
资料显示，箱箱智能是面向全球的绿色供应链智能循环服务平台，主打可循环智能包装与全生命周期运营服务，覆盖非危化学品、 食品饮料 、 汽车 及家电零部件、生鲜冷链等80多个垂直行业。目前公司服务网络已覆盖近30个国家及地区，服务2700余家企业客户。
技术上，公司至2025年已获357项授权发明专利，在全球同行业中排名第一。自研AIoT硬件、智能 机器人 与CoRTP数字化平台，构建“箱天”精益运营系统。其绿色供应链智能循环服务解决方案可帮助客户降低 物流 包装成本超30%、减少碳排放75%至95%。
财务层面，公司近年营收持续高增长。2023年-2025年营收分别为2.66亿元、3.77亿元、4.76亿元，年复合增长率达33.8%，在中国前五大同行中排名第一。2025年公司收入63%来自产品销售收入，37%来自循环服务收入。2023至2025年，箱箱智能毛利率稳定在35.7%-37.9%，显著高于行业水平。净利润由2023年亏损874.7万元，转为2024年盈利1577万元、2025年盈利3218万元，同比翻倍增长。同期公司经营活动现金流净额连续为正，2025年达9890万元。
招股书显示，箱箱智能已完成了七轮融资，投后估值12年上涨超过18倍，最新一轮估值为19.5亿元。截至目前，箱箱智能创始人、董事长兼CEO廖清新，直接持股48.32%，并通过上海鸿合持股10.89%，合计控股约59.21%，为控股股东。
海外收入占五成，应收款项激增
高速增长背后，箱箱智能也面临不容忽视的经营风险。运营层面，招股书显示，2023年至2025年，公司海外收入分别为1.18亿元、2.0亿元、2.28亿元，占总收入比重分别为44.4%、53%、47.9%，从海外业务布局角度来看，其海外业务收入占比显著高于其他竞争对手。这意味着公司需直面地缘政治、贸易政策、关税及汇率波动、海外本土化运营和 物流 供应链管理难度高等风险。
公司在招股书中明言，依赖第三方 物流 服务商进行运输，因运力短缺、地缘政治紧张局势等各类原因导致的运输中断都可能导致交付延迟。自2023年以来，公司曾发生过运输损失事件。国际物流也面临海运成本波动、 港口 拥堵等问题，可能导致无法按时交付、成本增加或销售损失。
此外，公司客户集中度偏高，2025年前五大客户收入占比 29.2%，单一最大客户占比6.8%，若核心客户合作变动将直接冲击业绩。
财务端，截至2023年、2024年及2025年12月31日，箱箱智能的贸易应收款项及应收票据分别为6445万元、8439万元及1.38亿元。2025年较上年同比激增63.1%，显著高于其26.26%的收入增速；贸易应收款项及应收票据的周转天数由2024年的71天增至2025年的84天，资金占用加剧。不过，招股书也披露，截至2026年2月28日，公司截至2025年12月31日的贸易应收款项及应收票据中73.7%已结清。
循环包装前景广阔，赛道竞争升级
“双碳”目标与循环经济政策驱动下，绿色供应链循环服务迎来 黄金 发展期。根据弗若斯特沙利文数据，2025年全球绿色供应链循环服务市场规模达4062亿元，预计2030年增至6337亿元，年复合增长率9.3%；同期中国市场规模可望由792亿元增至1281亿元，增速10.1%。中国正成为全球最大且增长最快的绿色供应链循环服务市场之一，其增速远超传统包装市场。
循环包装凭借可大幅降低企业成本、显著减少碳排放的优势，正快速成为供应链升级的主流方向。不过高速扩容的赛道同样吸引各路竞争者涌入。 中集集团 旗下中集运载科技，为 汽车 、 新能源 动力 电池 、光伏、家电、生鲜 农产品 、液体化工、 橡胶 和大宗商品等行业客户提供专业循环载具研发制造、共享运营服务及 综合 解决方案等服务。2025年实现营业收入27.02亿元，同比上升11.23%，净利润843万元，实现扭亏为盈。 优乐赛共享 专注 汽车零部件 循环包装细分赛道，2025年前8个月，公司实现营收5.33亿元，利润2689.2万元。宁波 喜悦智行 科技股份有限公司作为循环包装整体解决方案的服务商，也具有较高的市场知名度和市场认可度，2025年公司营收规模达到4.3亿元。
面对市场机遇和行业竞争，此次IPO箱箱智能拟将募资用于在中国浙江台州仙居设立生产基地，以提升产能及制造能力；提升研发能力及推进核心技术；国际扩展以加强全球市场布局；国内扩展仓库网络运营以深化中国市场渗透；产业价值链上下游分部的潜在战略投资及收购等。
行业分析认为，循环包装前景广阔，但随着技术升级，行业竞争已经从单一产品价格比拼，升级为研发、数字化运营、全球服务网络、客户资源的全方位较量。在资本市场上， 优乐赛共享 于今年3月9日成为港股中国循环包装第一股后，市场表现不佳，首日即遭遇大破发，此后股价持续下行，月内累计跌幅超64%，3月30日更因上市前夕7300万元转账问题停牌至今。 喜悦智行 虽然营收规模、市场份额持续扩大，但受下游行业竞争加剧影响，毛利率下降，盈利承压。这也让投资者对循环包装这个“绿色风口”更多了几分审视。
（文章来源：深圳商报·读创）