发行

Wind显示，5月20日，首家在华发行熊猫债的美资金融机构——摩根士丹利私人有限公司（下称：摩根士丹利）在华第四笔熊猫债开始发行，计划发行金额20亿元，即将于5月25日上市。

华泰证券5月研报统计，2026年前四个月，已有16家外资主体发行熊猫债，包括8家金融机构、5家非金融企业、2家国际开发机构、1家外国政府主体。

欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债券。

主权机构中，斯洛文尼亚政府于2026年3月30日成功发行40亿元、3年期熊猫债，该债券是2026年首单主权熊猫债，斯洛文尼亚也成为欧元区首个发行熊猫债的中东欧国家；

谈及各类外资积极来华发行熊猫债的原因，界面新闻关注到，近期不少业内人士曾谈到，直接因素是境内融资成本较低，深层逻辑是人民币升值和国际化进程加快，提升了人民币资产的全球配置价值。

若算上历史外资发行机构（已经在境内多次发行过熊猫债，2026年又再次发行的主体）在内，年内外资发行规模已达到605.5亿元，占熊猫债总发行规模超过50%。

中证鹏元国际业务评级部分析师梁华欣告诉界面新闻，自2016年熊猫债进入常态化发行以来，熊猫债发行市场正经历由中资红筹主导向境外主体多元参与的持续演进。

按照国际惯例，国外机构在一国发行债券时，通常以该国最具特征的吉祥物命名——在美国发行的叫“扬基债”，在日本发行的叫“武士债”，在澳大利亚发行的叫“袋鼠债”。

年内熊猫债发行激增，外资发行主体已占主导超1200亿！

年内熊猫债发行激增，外资发行主体已占主导

年内熊猫债发行激增，外资发行主体已占主导_东方财富网

据界面新闻梳理，包括摩根士丹利、巴基斯坦在内，今年已有19家外资发行主体在境内实现熊猫债首发。

“此外，由于熊猫债发行主体多为国际大行、主权机构或多边开发机构，信用资质整体优良，风险可控。

“不过，2022年后，熊猫债发行主体多元化程度开始改变，2025年，境外发行人占比持续提升，纯外资中非金融机构、金融机构、国际开发机构和外国政府类机构的熊猫债发行规模占比分别为42.7%、5.8%、43.4%和8.1%。

据其观察，近年来，随着跨境资金池安排和资金跨境流通机制的完善，熊猫债发行摩擦成本显著降低，越来越多发行人明确将募集人民币资金直接汇出境外使用。

这一优势在熊猫债市场体现得尤为明显——中美利差深度倒挂，使得境外发行人在中国境内发行人民币债券的融资成本显著低于美元融资，熊猫债因此成为国际发行人降低融资成本的重要渠道。