【财经分析】土耳其央行推动流动性正常化或为后续降息打开空间
【财经分析】土耳其央行推动流动性正常化 或为后续降息打开空间
2026年09月07日 08:57
新华财经伊斯坦布尔9月7日电（记者许万虎）日前，土耳其央行时隔近半年恢复一周期回购拍卖操作。分析认为，这一举措标志其经历地缘政治冲击后，正逐步回归常态化的资金投放方式。随着该国通胀持续回落、 银行 体系流动性改善，央行未来有望进一步降低 银行 融资成本，但降息节奏仍需紧密观察通胀、汇率和外部市场变化。
重启回购操作货币政策趋向正常化
今年3月初，为应对伊朗局势引发的金融市场压力，土央行暂停了一周期回购拍卖操作这一主要短期流动性投放渠道，进一步收紧流动性供给， 银行 短期融资转而依赖成本更高的隔夜贷款，央行资金平均成本一度维持在40%左右。
目前，随着市场环境逐步企稳，银行体系流动性状况显著改善。央行数据显示，今年3月底银行体系一度面临约1万亿里拉的资金缺口，而截至8月21日当周，已转为约1万亿里拉的资金盈余。
在此背景下，恢复一周期回购拍卖操作意味着央行不再单纯依赖隔夜贷款投放流动性，银行得以重新通过期限更长、成本相对更低的一周期回购获取资金，这被市场普遍视为央行流动性管理正常化的关键一步。
数据显示，8月24日，恢复回购后的首笔操作以37%的利率向市场提供约10亿里拉资金，与当前37%的政策利率持平。不过，恢复回购操作并不等同于降息。土央行今年1月将政策利率降至37%后，已连续四次维持该水平不变，隔夜贷款利率保持在40%。与此同时，通胀走势也仍是货币政策方向的核心变量。
土耳其统计局最新数据显示，8月消费者价格指数同比上涨31.51%，较7月的31.75%小幅回落；但环比上涨1.84%，高于7月的1.78%。食品、交通及居住类价格涨幅依然突出。
业内指出，总体来看，土耳其通胀仍处于高位，但下行趋势尚未逆转，这为央行逐步压降银行融资成本提供了一定空间，同时也意味着政策放松必须保持克制。
融资成本有望下行降息节奏受制于通胀与汇率
分析人士认为，此次土央行重启回购操作的实质意义在于降低银行融资成本和疏通利率传导，而非立即下调政策利率。
西班牙对外银行 研究部门近日发布报告称，已将土耳其央行首次降息预期从12月提前至10月，预计降息100个基点至36%，理由是土央行流动性正常化快于预期且8月通胀数据温和。但该机构同时提醒，服务业价格涨势仍较明显，通胀预期尚未完全锚定，若地缘政治及能源价格保持平稳，9月通胀有望进一步放缓。
土央行自身态度依然审慎。前不久，央行将2026年年底通胀预期从26%上调至28%，行长卡拉汉表示上调主要受柴油、 天然气 、食品及政府管理价格等因素影响。分析指出，央行未来政策路径将呈渐进特征：先恢复常态化流动性投放以压降融资成本，再根据通胀和金融市场反应决定是否降息。
此外，汇率表现尤为关键。伊斯坦布尔金融分析师瑟尔皮尔·通杰尔认为，土耳其过去的经验表明，若降息过快可能加剧里拉贬值并通过进口价格重新推 高通 胀，央行需在降成本与稳汇率之间寻求平衡。
目前来看，市场对央行下一次货币政策会议是否降息存在分歧。多数经济学家预计，政策利率将维持不变。若未来通胀持续回落、里拉企稳且外汇储备改善，降息条件将更趋成熟；反之，若能源价格大涨或地缘风险升温，央行仍可能延缓调整。
瑟尔皮尔·通杰尔说，流动性趋稳有望缓解银行业融资压力、改善里拉资产投资环境，但通胀高位和汇率风险犹存，国际投资者短期内料将维持谨慎。央行能否在控通胀与降成本之间取得平衡，将是影响里拉走势、信贷投放及经济复苏的关键。
（文章来源：新华财经）