浪潮信息定增募资90亿加码液冷、AI基础设施且资金面“补血”
浪潮信息定增募资90亿 加码液冷、AI基础设施且资金面“补血”
2026年09月19日 21:37
国内服务器龙头 浪潮信息 （000977.SZ）拟加码布局AI基础设施和液冷赛道。
近日， 浪潮信息 发布《2026年度向特定对象发行A股股票预案》（以下简称《定增预案》），拟向特定对象发行不超过9600万股股票，募集资金总额不超过90亿元，主要投向AI基础设施、液冷算力、存算融合研发、高密度算力装备升级及补充流动资金。
《中国经营报》记者注意到，2026年上半年， 浪潮信息 经营活动产生的现金流量净额为负，但货币资金相对充足，这可能也是浪潮信息此次定增的原因之一。
受访人士向记者表示，此次定增后，浪潮信息存在每股收益等财务指标被摊薄的风险。
关于此次定增的目的，浪潮信息在《定增预案》中表示，第一，提升公司高端算力产品的系统化服务能力和供给能力；第二，强化公司在绿色算力基础设施领域的业务布局；第三，提升公司前沿技术研究、产品迭代创新以及技术成果转化能力；第四，优化公司产品结构，提升产品良率与交付速度；第五，补充流动资金，优化资本结构，增强持续盈利能力。
南开大学金融学教授田利辉向记者指出，算力竞赛下，浪潮 信息服务 器业务薄利、高周转、重资金占用。公司上游备货需巨额预付，下游回款慢，规模越大资金缺口越深。90亿元中27亿元补充现金流，说明定增既是战略扩张，也是周转补血。
技术迭代、交付扩容、资金周转
浪潮信息在《定增预案》中表示，作为全球算力基础设施领域的头部企业，公司多年来一直积极响应国家政策号召，在液冷领域不断加强技术积累与产品创新，致力于为行业客户提供高效节能、绿色低碳的算力基础设施产品与整体解决方案。
公司本次募投项目之一将围绕超高密度液冷原生整机柜服务器产品、预制化液冷 数据中心 快速交付系统及液冷原生计算架构等方向协同推进，强化关键技术的研发与相关产品的产业化能力。
经济学博士后石磊在接受记者采访时指出，浪潮信息此次拟募资90亿元定增，旨在顺应AI算力需求爆发趋势，推动公司从硬件组装向高附加值系统级服务转型。
一方面，公司计划将63亿元投向AI基础设施、液冷原生算力及存算融合等核心主业，以卡位超节点与集群级算力，提升高端系统化服务能力并巩固 行业龙头 地位。
另一方面，石磊表示，为应对重资产模式下大规模备货带来的资金占用压力，公司拟用27亿元补充流动资金，以缓解供应链压力并增强公司关键部件获取能力，最终实现盈利结构的重塑与估值逻辑的升级。
对于浪潮信息此次募资五大部分的不同侧重，石磊向记者表示，此次浪潮信息围绕“技术迭代、交付扩容、资金周转”三条主线展开全面再投入。
其中，高达54亿元资金作为核心侧重，精准投向新一代AI基础设施、液冷原生算力及存算融合研发，旨在解决智能体规模化部署下的系统协同、高密度散热及底层架构创新等痛点。
石磊同时指出，投入9亿元的资金用于高密度算力装备智造升级，以提升复杂AI服务器的良率与交付速度，确保研发成果高效转化为收入。
“此外，为应对重资产模式下大规模备货带来的营运压力，公司还安排27亿元资金用于补充流动资金，从而为研发和产能扩张提供周转空间并保障资金链安全。”石磊说。
现金流紧张
《定增预案》显示，本次发行募集资金到位后，公司筹资活动现金流入将出现大幅增长；同时，短期内因募投项目建设投入，公司投资活动现金流出亦将相应增加。
中长期来看，随着募集资金投资项目逐步建成投产、实现产能释放与效益转化，以及公司产品迭代和研发项目持续推进，公司经营活动现金流有望进一步改善和提升。
根据浪潮信息半年报，今年上半年，浪潮信息经营活动产生的现金流量净额为-74.93亿元，现金流较为紧张；但浪潮信息的货币资金较为充足，2026年上半年，浪潮信息货币资金122.69亿元。
对于浪潮信息现金流紧张的原因，田利辉向记者指出，主要原因是备货与回款错配：公司存货526.79亿元、预付款165.4亿元，大量现金沉淀在供应链；合同负债283.69亿元，收入确认滞后。“经营现金流净流出扩大，确是定增重要动因，27亿元补流直接对应。”田利辉说。
而对于公司货币资金较为充足的原因，田利辉表示，浪潮信息的货币资金122.69亿元是周转中的“过路资金”，需应付采购、薪酬、债务，很快又转为存货和预付款。同期短期借款暴增至131.28亿元，说明公司靠借钱维持周转。账面有钱，不等于可自由支配。
“缺口主要在一季度。”中央财经大学会计学院教授宋顺林向记者表示，一季度，浪潮信息经营活动产生的现金流量净额为-77.72亿元，二季度单季约2.8亿元，季度内收支基本平衡。
“而这也是浪潮信息定增的原因之一。”宋顺林表示，但要区分两层：季节性的负现金流往年到年底都会回正，定增真正要应对的是逐年加深的垫资规模。“负现金流是囤货的代价，不是回款出了问题。”
西北大学经济管理学院教授石阳向记者指出，浪潮信息现金流为负，货币资金为正，这个看似矛盾的现象，其实是存量和流量的区别。账上货币资金是某一时点的存量，现金流则是一段时期的流量。
石阳向记者分析，对浪潮信息这样年营收1000多亿元、低毛利高周转、采购要大量付现的企业来说，100多亿元的货币资金可能也就是一个月营收的量级，何况其中相当一部分应该还是靠短期借款支持的。所以“充足”或许只是相对日常兑付而言；相对于扩张的速度，资金是偏紧的。
财务指标或被摊薄
谈及此次定增对公司财务状况的影响，浪潮信息在《定增预案》中表示，本次发行募集资金到位后，随着募集资金投资项目的实施，公司高端产品供给能力、配套服务水平与核心业务竞争力将在中长期稳步提升，有助于持续拓宽公司营收增长空间、提升整体盈利能力与 综合 经营业绩。
但短期内，受项目建设周期及新增产能消化周期等因素影响，公司存在每股收益等财务指标被摊薄的风险。
对此，石磊向记者指出，从正面看，股权资金的注入不仅有望将公司资产负债率（今年上半年为77.2%）降至71%左右，有效缓解重资产模式下的资金周转压力，还将通过精准投向AI基础设施与液冷算力等前沿领域，推动公司从低毛利硬件组装向高附加值系统级服务转型，从而在中长期重塑盈利结构与核心竞争力。
关于每股收益等财务指标被摊薄的问题，宋顺林向记者指出，浪潮信息股本摊薄比例约6.5%，由9600万股的上限锁定。
“而ROE摊薄更重。”宋顺林指出，浪潮信息上半年加权平均ROE达12.74%，据此粗略估算归母净资产约230亿元（中报披露约为245.3亿元）。若90亿元定增全额落地，净资产将增厚近四成，而募投项目短期难以贡献利润，ROE短期承压在所难免。
石阳向记者指出，财务指标摊薄不可避免，但也有不被注意的另一面。
他表示，浪潮信息这次发行价（经计算约93.75元/股）明显高于每股净资产(约16.7元/股)，发行后每股净资产不降反升，资产负债率也会有所下降。所以准确地说，摊薄的是短期每股收益，增厚的是每股净资产和资本实力。“中长期看值不值，取决于募投项目后续的回报兑现。”
（文章来源：中国经营报）