AI硬件

当前AI硬件领域的拥挤度和超额收益均已在收敛，同时国内的政策和流动性环境仍整体处于宽松格局，随着产业叙事等积极催化出现，四季度前后科技硬件板块仍有望重新上扬，以此支撑整体市场表现。

综合以上，Q2不同投资者对AI硬件板块的绝对持仓占比或均已处历史极致水平，同时除杠杆资金外，二季度定价权上升的主动公募、外资、私募等超配AI硬件的比例也已达历史极致。

如前文所述，我们测算7月以来AI硬件板块的筹码已有所出清，同时我们在前期报告多次提示，历史经验显示高景气行业股价会领先基本面见顶，而由于股价见到绝对高点后产业景气依然延续，因此其行情不会立即结束，顶部形态往往呈现“M型”。

②主动偏股公募：基金中报披露的完整持股口径显示，26Q2主动偏股基金的A股持仓中电子+通信的占比为52%，与二季报重仓股口径的占比60%数字接近，即在任一口径下，主动偏股公募对AI硬件的持仓和超配比例都处于历史新高的极值位置。

二季度各类投资者对AI硬件的持仓均已达到极致。

当前AI硬件领域的拥挤度和超额收益均已在收敛，同时国内的政策和流动性环境仍整体处于宽松格局，随着产业叙事等积极催化出现，四季度前后科技硬件板块仍有望重新上扬，以此支撑整体市场表现。