中泰证券徐驰：市场流动性负反馈有望逐步缓解
中泰证券徐驰：市场流动性负反馈有望逐步缓解
2026年10月25日 12:14
央广网北京10月25日消息（记者樊瑞）近期A股特别是科技成长板块连续调整，部分个股跌幅较大，投资者的实际感受确实偏弱。 中泰证券 策略首席徐驰向央广财经介绍，本轮下跌中，资金面的流动性负反馈是重要原因。二季度在相对高位进入市场的一批高杠杆资金和绝对收益资金，此前被动出清已经进入中后程。但近期特朗普在伊朗问题上的政策反复，叠加油价、美债收益率高位及海外科技股波动，使国内市场再度下跌，一部分此前尚有安全垫的融资资金又触及平仓线，形成新一轮“下跌、减仓、再下跌”的负反馈。这也是近期部分科技企业基本面没有明显变化，但股价调整较大的重要原因。
徐驰指出，从经济和产业基本面看，仍然有不少积极变化。前三季度高技术制造业增加值同比增长14.3%，装备制造业增长10.2%，均显著快于整体工业增速。1至8月规模以上工业企业利润增长15.7%，其中 计算机 、 通信 和其他 电子 设备制造业利润同比增长约1.1倍。上半年沪市上市公司净利润同比增长17.6%。这些数据也反映出，科技制造业的盈利韧性和增长动力依然较强。
“更重要的是，全球AI科技革命仍处于较早阶段。”徐驰指出，近期新一代模型能力持续提升，海外头部大模型企业年化收入保持较快增长， AI应用 也正在从编程向办公、科研等更多领域扩散。模型能力提升、应用渗透和收入增长，又会进一步带动算力、存储、 半导体 设备以及 电力 系统的资本开支。叠加大国竞争和全球能源安全需求，中国在科技制造、高端装备等领域的全球竞争力仍有进一步提升空间。
政策方面，近期 金融街 论坛上，央行提出会同金融监管总局、证监会建立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，并扩大常备借贷便利适用范围，有助于进一步完善金融市场风险防范机制。产业政策方面，10月9日中央发布关于发展新质生产力的意见，10月21日中办、国办又出台推动科技创新和产业创新深度融合的意见。在徐驰看来，这些举措进一步体现出国家对科技创新和先进制造业的持续重视。
资金面上，10月以来股票ETF持续获得资金净流入，科创50、创业板等科技成长方向也有较明显的长线资金承接。徐驰表示，展望后市，短期仍可能有所反复，但随着国内政策支持逐步落地，流动性负反馈有望逐步缓解。若后续科技成长ETF持续获得大额资金流入，叠加中东局势及美国中期选举前后依然有望缓和并推动油价、美债收益率回落，市场尤其科技成长板块有望迎来力度较强的修复。
（文章来源：央广财经）