瑞银证券宋宇：科技变革打开新的投资空间

瑞银证券宋宇：科技变革打开新的投资空间

2026年09月23日 06:5

● 本报记者 葛瑶

　　如果用一个词形容当前的中国经济，瑞银证券首席中国经济学家宋宇给出的答案是“蜕变”。

　　旧的增长方式正在调整，新的动能正在生长。在宋宇看来，科技进步为中国经济打开新的发展空间，也对如何认识投资、培养人才和支持创新提出了新的要求。

　　近日，宋宇接受中国证券报记者专访时表示，中国在市场、人才、技术、资金和政策等方面的长期积累，为新技术发展提供了肥沃土壤。 人工智能 （AI）带来的广泛产业转型，需要相应的人才和基础设施投入。把握这一机遇，既要看到技术提升效率的潜力，也要充分认识实现这种转变所需的投资。

　　创新优势来自多种条件同时具备

　　中国为什么能够在这一轮科技发展中孕育新的机会？宋宇将目光放在技术突破与长期积累的相遇上。

　　一方面，新技术经过长时间积累，正在加快取得突破；另一方面，中国在人才培养、基础设施等方面的持续投入，也为技术落地准备了条件。技术发展的时机到来，这些积累便开始显现出新的价值。

　　他用“土壤”来解释中国优势。一项技术要成长起来，需要资金、人才和政策支持，需要足够大的市场，也需要社会愿意接受和使用。单看其中某一项，中国未必处处最突出，但这些条件能够同时具备，就显得难得。

　　大市场的作用，尤其体现在企业成长过程中。宋宇分析，本土企业熟悉国内需求，可以依托广阔市场较早形成规模。随着收入增 长和 资金积累后，企业便有更强的能力吸引全球人才，补足自身短板。

　　他以 汽车 设计为例解释，一些设计环节并不需要庞大的团队，少数优秀人才就可能发挥重要作用。企业在国内市场做大之后，有能力聘请高水平设计师，进一步提升产品竞争力。市场规模的优势，由此转化为获取人才、完善产品的能力。

　　中国社会对新技术的接受意愿，也是这片“土壤”的一部分。宋宇注意到，人们愿意尝试新工具、新应用，为技术推广提供了有利环境。研发取得突破后，成果能否较快被接受、被使用，同样影响着一项技术的发展。

　　谈到科技创新与地方发展的关系，他以合肥的发展为例表示，产业成长既有机遇因素，也有长期积累的支撑。高校和科研机构提供人才、技术基础，良好的营商环境则有助于把这些条件转化为产业成果。只有科研资源而缺少适宜的成长环境，潜力也未必能够充分释放。

　　产业转型离不开投资支持

　　科技积累如何转化为经济增长的新动能？谈及AI，宋宇关注的是其带来的广泛效率提升。

　　在他看来，AI能够改变资源配置方式，让同样的人力和资本完成更多工作，其影响将逐步延伸至更多生产和服务活动。

　　这种变化也不局限于大语言模型本身。以医药领域为例，AI有望改变研究方法、加快研发进程，未来几年，这轮技术进步的成果也可能通过新药研发逐步显现。

　　不过，从技术进步到生产效率提高，中间需要企业和行业主动投入。对于AI究竟能带来多大的经济影响，宋宇认为“事在人为”。能否及时跟进、是否进行相应投资，将影响各方最终获得的收益。

　　“要主动跟上，就得加大投资，加大对人的投资。”他说。

　　人才培养是其中一项重要投入。随着 AI应用 不断深入，工作方式和技能需求也在变化， 教育 和培训内容需要相应调整。知道如何提出问题、如何辨别AI生成内容中的错误，将变得更加重要。

　　跨学科能力也值得重视。宋宇结合自身研究工作谈到，能够将专业知识与新技术运用结合起来的人才仍然较为稀缺。通过培养和再培训，让更多人掌握新工具，有助于提升实际工作效率。

　　另一类投入来自能源和相关基础设施。AI发展对能源供给提出更高要求，相应的建设需要跟进。在宋宇看来，这些需求本身就意味着新的投资空间，大规模投入还可能影响资金需求和利率水平。

　　因此，讨论投资是否充足，需要把正在发生的技术变革考虑进来。宋宇认为，如此广泛的产业转型离不开投资支持，笼统地认为投资已经足够，可能使一些有必要的投入得不到落实。

　　投资与消费的关系，也需要放到这一过程中理解。他表示，新的投入能够帮助企业提高效率、创造收入，进而为消费提供支撑，不宜简单地将二者对立起来。

　　空间与激励释放创新活力

　　在宋宇对“蜕变”的理解中，还有一层变化值得关注：中国经过多年积累，已经在一些科技领域走到前沿，没有现成经验可以参照。过去，中国企业在学习、吸收和追赶方面积累了丰富经验。如今，部分领域需要自己探索新的技术和方法，对人才培养、企业经营和创新环境都提出了新的要求。

　　如何适应这一转变？宋宇认为，应当给科研人员和创业者更多尝试的空间，并通过合理激励，让探索成果获得相应回报。

　　“核心是给空间，给奖励。”他说，不能简单地用过去的 教育 和成长经历判断一个人的创新能力。环境适宜、激励到位，人才的创造潜力就有机会进一步释放。

　　一些为经营活动减少限制、释放空间的政策，让宋宇看到了积极变化。在他看来，这类政策的作用在于，让人们原本想做的事情有条件去做。进一步加强产权保护、改善营商环境，有助于让更多创新和投资意愿转化为行动。

　　回报则关系到这种投入能否持续。科研人员和创业者推动技术突破、带动企业成长，企业又通过资本市场获得认可，创新成果便有机会转化为财富。让创造价值的人获得回报，能够吸引更多人参与创新创业。

　　资本市场也为更广泛的投资者参与科技企业成长提供了渠道。宋宇表示，科技进步加快，带来了潜在回报较高、同时也具有风险的投资机会。如果良好的投资体验能够延续，居民会逐步考虑调整资产配置，海外投资者的关注也更有可能转化为实际参与。

　　在宋宇看来，给创新以空间，让投入有回报，才能让技术进步带来的发展机会得到更充分的把握。

（文章来源：中国证券报）

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