央行7天期逆回购连续7日“零操作”专家称旨在维持资金面平稳
央行7天期逆回购连续7日“零操作” 专家称旨在维持资金面平稳
2026年08月20日 16:47
8月19日，央行发布公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，当日7天期逆回购操作量为零。记者注意到，这是自8月11日起央行连续第7个工作日开展7天期逆回购“零操作”。
苏商 银行 特约研究员武泽伟接受《中国经营报》记者采访时表示，央行连续多日开展7天期逆回购“零操作”，传递了“中性偏谨慎”信号。这通常意味着当前 银行 体系流动性整体充裕，市场资金利率处于合理区间，央行无须额外注入短期流动性。此举旨在避免过度宽松信号，维持资金面平稳，同时配合财政支出、MLF到期续做等工具实现精准调节。
东方金诚首席宏观分析师王青也表示，近期央行加快推动货币政策框架向价格型转型，隔夜逆回购操作正在较快常态化。这是本轮7天期逆回购连续7天零操作的重要背景，但央行保持流动性充裕的政策基调没有变化。
“未来市场利率运行趋势是‘更稳’，利率水平则会主要跟进政策利率调整，税期走款、政府债券发行缴款、政策工具到期、 银行 月末考核等因素的影响趋于弱化。”王青说。
展望未来，王青预计，8月20日央行有望恢复7天期逆回购操作。这有助于稳定市场预期，引导市场利率围绕政策利率平稳运行。
中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平接受《中国经营报》记者采访时也表示：“预计7日零投放状态不会永久持续，未来伴随政府债券缴款等因素扰动与机构融资需求回升，7天期逆回购有望重启。”
不过，武泽伟则预计，7天期逆回购“零操作”短期可能延续，尤其是在月中缴税、政府债发行等扰动因素未明显放大时，央行更倾向于“以静制动”，但一旦月末、季末或缴准日等时点出现资金面波动，央行会随时恢复灵活操作，因此延续性取决于资金利率与机构实际融资需求。
值得注意的是，王青还预计，临近月末时点，央行有望再度开展隔夜逆回购操作。这意味着央行流动性调整更加精准，会有效增强DR001的稳定性。
虽然7天期逆回购连续“零操作”，但央行同步开展隔夜逆回购向市场补充流动性。此前的8月12日，央行发布公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。
有关数据显示，8月14日至8月19日的4个交易日中，DR001、DR007均值都稳定运行在1.4%的政策利率下方。“这背后或因8月是财政收入小月，税期走款规模较低，由此带来的潜在资金面收紧效应较为温和。”王青说。
王青还指出，预计隔夜逆回购有可能逐步替代7天期逆回购，成为央行短期流动性调节的核心政策工具；从更长远的视角看，这也能为未来隔夜逆回购利率替代7天期逆回购利率、成为主要政策利率铺平道路。
财通证券 则认为，判断公开市场操作的信号意义，关键不在于单日投放量，而在于银行负债状态及长短期限工具是否同向回笼。如果短期资金到期回笼，而隔夜逆回购和中长期工具继续提供支持，则更多体现为流动性期限结构调整，主要目的在于引导资金价格，而非收紧流动性总量。
展望9月市场流动性，武泽伟对记者表示，9月通常为季末月份，面临跨季考核、政府债券发行缴款、中秋国庆假期备付等多重因素，资金面易出现阶段性收紧，但考虑到当前央行“削峰填谷”的精细化操作经验丰富，且财政支出往往在季末集中释放，形成部分对冲。由此，预计9月流动性整体仍将保持“合理充裕”，7天期逆回购利率也仍将保持稳定。
（文章来源：中国经营报）