亏损收窄但诉讼风险高悬美迪西盈利修复前路未卜
亏损收窄但诉讼风险高悬 美迪西盈利修复前路未卜
2026年04月28日 15:55
作者：
于典
日前，临床前 CRO （医药研发外包）企业 美迪西 （688202.SH）发布年报，公司2025年实现营业收入11.63亿元，同比增长12.08%；归母净利润亏损1.68亿元，较上一年的亏损3.31亿元有所好转但仍未实现盈利。
回顾近年来 美迪西 的业绩表现，这已是公司连续第三年亏损：2023年归母净利润亏损0.33亿元，2024年亏损迅速扩大至3.31亿元。三年累计亏损超5亿元，与2022年实现3.38亿元净利润的业绩高峰相差甚远。
在业内人士看来，持续亏损背后，是行业周期调整与激烈价格竞争的双重挤压，2023年以来 创新药 投融资降温传导至 CRO 环节，行业产能过剩、低价竞争加剧。这一点同样反映在 美迪西 毛利率的变化上，公司毛利率从2021年的45.34%一路走低，降至2024年的6.28%。2025年，公司的毛利率在一年内大幅增加了11.07个百分点，上升至17.36%，虽较此前有所修复，但依然远低于自身景气时期水平。
与此同时，公司在2025年主动终止了2023年定增募资的核心项目“美迪西北上海生物医药研发创 新产业 基地”，并将该项目剩余募集资金中的4000万元向公司的美国子公司增资以实施“海外营销及研发中心项目”，16000万元用于永久性补充流动资金，剩余8990万元继续存放在募集资金专户。
公司虽声称上述项目的终止主要是由于市场和行业环境变化发生了较大变化，生物医药领域投融资景气度下滑，客户需求增速阶段性放缓，但随着 创新药 行业自2025年以来投融资热度再次升温，这一募投项目的主动放弃是否会干扰公司产能布局节奏有待时间进一步检验。此外，公司在2025年新增私募基金投资3600万元，截至年底已累计投资私募基金6900万元。
相较于业绩亏损，更棘手的是高悬的诉讼风险。2025年7月，美迪西全资子公司美迪西普亚医药科技（上海）有限公司遭鸿绪生物起诉，涉案金额高达1.59亿元。该案源于一份557万元的多肽药物非临床安全评价合同，原告鸿绪生物以美迪西子公司违约为由，要求解除合同并赔偿巨额损失。
根据年报，截至2025年末，案件已立案但尚未开庭，索赔问题悬而未决。对仍在持续亏损的美迪西而言，公司虽表示案件的诉讼金额仅为鸿绪生物提起诉讼主张的请求金额，不代表法院审理结果，但潜在的高额赔偿或将使得公司现金流与资金链面临冲击。除此之外，截至2025年底，美迪西涉诉子公司仍有3459万元货币资金因此案被冻结，也给公司的日常经营带来挑战。
值得一提的是，尽管亏损仍在持续，美迪西的业绩表现也不乏亮点，其境外收入规模近年来持续提升，2025年实现境外收入5.48亿元，同比增长39.27%。公司表示，在全球化战略布局方面，将重点拓展美国市场，波士顿实验室将与国内各研发实验中心配合联动，在资源共享的同时，实现差异化发展。
（文章来源：经济参考网）