（经济观察）7天期逆回购连续“零投放”中国央行调整工具精耕流动性
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（经济观察）7天期逆回购连续“零投放” 中国央行调整工具精耕流动性
2026-08-19 20:54:43
2026年08月19日 20:54
中新社 北京8月19日电 (陶思阅)中国央行19日公告称，7天期逆回购操作量继续为零。至此，央行已连续7个工作日按下7天期逆回购操作的“暂停键”。
逆回购是央行向商业银行“买入”债券，并约定在固定时间卖回，以此向市场投放短期资金。回溯历史，7天期逆回购的投放“空窗期”此前有两轮，发生在2024年8月7日、2026年6月3日至4日，均未超过两个工作日。
兴业证券首席经济学家刘郁认为，这两轮央行逆回购零操作，背后的驱动因素各有侧重，第一轮更多是基于信贷需求减弱、资金面自发宽松的被动缩量。第二轮则是央行主动释放纠偏信号，意在遏制债市收益率单边下行的预期。
苏商银行特约研究员付一夫表示，本轮7天期逆回购操作量为零，主要原因是月初银行体系流动性充裕，机构短期资金缺口不明显，无需通过逆回购向央行融资。
但是，“本轮7天期逆回购连续为零的持续时间确实偏长”，东方金诚首席宏观分析师王青指出，近期市场隔夜利率持续处于政策利率下方，可能是7天期逆回购连续“缺席”的一个诱因。
7天期逆回购操作量为零，不等于央行关上了注入流动性的闸门。央行8月12日公告称，将在8月14日、8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作。中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英接受 中新社 采访时表示，从“7天期”到“隔夜”，这意味着央行对市场利率的调控愈发精准，不会引发流动性全面收紧，货币政策适度宽松取向保持不变。
展望后续，刘英认为，判断公开市场操作的信号意义，关键不在于单日投放量的多寡，而应看到从数量型货币政策工具向价格型货币政策工具取向的转变。两者的区别在于作用机制不同：数量型直接调控货币供应量，价格型通过利率影响资金成本。
从更长远的视角看，“近期央行加快推动货币政策框架向价格型转型，隔夜逆回购操作正在较快常态化。”王青分析，央行7天期逆回购连续“零投放”，而隔夜逆回购操作频频，意味着隔夜逆回购利率有可能替代7天期逆回购利率成为主要政策利率。
关于未来市场利率运行趋势，王青的答案是会“更稳”，利率水平会主要跟随政策利率进行调整，税期走款、政府债券发行缴款、政策工具到期、银行月末考核等因素的影响趋于弱化。(完)