万亿总资产券商扩张至5家谁在上半年加速扩张？万亿已成分水岭
万亿总资产券商扩张至5家 谁在上半年加速扩张？万亿已成分水岭
2026年08月31日 08:48
2026年上市券商半年报已披露完毕。券商的总资产、净资产、净资本等指标这一轮的变化显然更加突出。
整体来看，截至2026年6月末，上市券商合计总资产约18.19万亿元，较2025年末的15.39万亿元扩张18.1%；合计净资产约2.98万亿元，较年末的2.83万亿元增厚5.6%；合计净资本约1.88万亿元，较年末的1.77万亿元提升6.6%。
综合 非银观点来看，上半年，股基成交放大、两融余额抬升、金融资产扩表与客户资金沉淀多重驱动下，行业加大“扩表”。从上半年上市券商的维度来看，资产扩张快于净资产积累，行业杠杆中枢上行；净资本虽整体回升，但也有十多家券商受分红、次级债等多重等因素出现阶段性回落，资本消耗、业务结构与风险权重的个体分化持续显现。
需要关注到的是， 国泰海通 与 中信证券 继续以“双万亿”体量领跑总资产与净资产榜单，二者总资产合计占上市券商总体近三成，银河证券以净资本第三+总资产万亿完成卡位等。
总资产榜：前十格局高度稳定， 中信建投 反超 申万宏源
上市券商总资产前十名依次为： 国泰海通 、 中信证券 、 华泰证券 、 广发证券 、银河证券、 中金公司 、 招商证券 、 中信建投 、 申万宏源 、 国信证券 。前十合计约12.74万亿元，占上市券商总资产约70.0%；前五合计约8.58万亿元，行业集中度仍处高位。
“双巨头”锁定第一梯队，差距维持百亿级。 国泰海通 总资产约2.50万亿元， 中信证券 约2.47万亿元，差额约322亿元， 国泰海通 暂时领先；两者较年末增幅分别为18.3%、18.6%，几乎同步扩表。
第二梯队“万亿俱乐部”扩容。 华泰证券 （约1.35万亿）、 广发证券 （约1.19万亿）、银河证券（约1.06万亿）分列三至五位，较年末增幅均超20%。其中银河证券较年末大增约2047亿元，增幅23.9%，成为市场关注的新晋万亿级券商。 中金公司 总资产逼近万亿，达9971.5亿元，较年末增幅27.4%，在前十中增速位居前列，凸显其杠杆与交易、机构业务导向的扩表弹性。
前十榜单名次高度稳定，仅第八、九名发生换位。 中信建投 总资产较年末大增1836.4亿元，增幅27.1%，排名由年末第9升至第8； 申万宏源 增幅11.3%相对落后，由第8滑至第9。 国信证券 仍居第十，但总资产增幅仅5.0%，是前十中扩张最慢的机构。
增速层面，按较年末增幅排序， 国金证券 、 中银证券 、 中金公司 、中信建投、 华泰证券 位居前列；若论绝对增量， 中信证券 、 国泰海通 、 华泰证券 、 广发证券 、 中金公司 构成行业扩表的核心力量。
仅三家券商总资产较年末下降，分别为 信达证券 （-7.5%）、 天风证券 （-1.6%）、 南京证券 （-0.4%）。其中 信达证券 总资产排名由第24降至第28，是排名下滑最明显的公司； 中银证券 则凭借高增幅由第31升至第27，名次跃升幅度最大。
净资产榜：第一梯队与第二梯队界限清晰
净资产是股东权益厚度的直接体现，也是券商加杠杆、抗波动与分红的基础。截至2026年中期末，净资产前十依次为： 国泰海通 、 中信证券 、 华泰证券 、 广发证券 、银河证券、 招商证券 、 中金公司 、 国信证券 、中信建投、 申万宏源 。前十合计约1.92万亿元，占上市券商总体净资产64.3%；前五约42.7%，低于总资产集中度，显示权益端头部优势仍在，但不及资产端极端。
国泰海通净资产约3730.2亿元， 中信证券 约3510.4亿元，二者较年末分别增厚426.1亿元、311.1亿元； 华泰证券 以2161.4亿元位列第三，与第二名差距约1349亿元，第一梯队与第二梯队界限清晰。
增厚主要来自盈利留存，增幅显著低于总资产。全上市券商总体净资产合计仅增5.6%，不到总资产增幅的三分之一，说明本轮扩张更多依赖负债与客户资金，而非权益的同比例注资。 首创证券 、 华安证券 、 广发证券 、国泰海通、 中金公司 等增幅居前，既有龙头利润高增后的留存贡献，也有中小公司低基数下的修复。
上半年行业盈利景气为净资产提供支撑。中信证券、国泰海通半年净利均站上200亿元量级，行业整体延续高增长态势。盈利转化为权益后，进一步支撑两融、做市与投资扩表，形成“利润—净资产—风险资本—业务”的正向循环。
排名变动上，中金与国信名次互换。中金净资产较年末增长9.8%至1340.6亿元，由第8升至第7；国信证券净资产减少41.3亿元，降幅3.1%，是前十中唯一净资产下滑且名次下降的公司，由第7降至第8。
上市券商总体中净资产下降的机构还包括 红塔证券 ，以及 东吴证券 、 西南证券 、 天风证券 等接近持平的微降主体。有非银观点认为，分红、其他 综合 收益波动、少数股东权益变动或合并范围调整，都可能造成权益短期波动，需结合分红方案与OCI科目判断是实质消耗还是会计扰动。
值得关注的是，净资产增速分化正在改写腰部竞争格局。 首创证券 净资产增幅约15.2%领跑上市券商总体，同时总资产、净资本增幅亦靠前，展现资本与规模的共振；而净资产停滞甚至回撤的公司，在总资产扩张背景下杠杆被动抬升，未来若市场波动加大，对风险约束与融资成本将更敏感。
净资本榜：监管核心指标整体回升
净资本是券商风险控制指标的基石，衡量流动性与风险覆盖能力。相较于净资产，净资本需扣除流动性较弱资产、或有负债等，对业务风险权重更敏感。2026年中期末，上市券商总体合计净资本约1.88万亿元，较2025年末增6.6%，增速略高于净资产，但个体分化显著大于净资产榜。
国泰海通净资本增幅领跑前十，资本补充与龙头扩表同向。其净资本由约1850.9亿元升至2259.9亿元，单期增厚409亿元、增幅22.1%，不仅稳居第一，且与中信证券的差距拉大至约450亿元。中信证券净资本约1810.4亿元，增幅15.2%，仍居第二。前十内部， 申万宏源 与 招商证券 名次对调。 申万宏源 净资本微降0.7%，但因 招商证券 降幅更大（2.7%）而升至第六； 招商证券 由第六降至第七。
有14家券商净资本较年末下降，成为本轮半年报最醒目的分化信号。降幅靠前的包括 东北证券 、 国元证券 、 红塔证券 、 中原证券 、 西部证券 ，以及 招商证券 、 中泰证券 等前二十梯队公司。净资本回落可能来自业务风险资本占用上升、核心净资本质量变化、分红或回购、市场风险与信用风险计量结果波动等多重因素。
增幅另一端，国泰海通、 首创证券 、 广发证券 、中信证券领涨。其中首创证券在总资产、净资产、净资本三线均录得双位数或接近双位数增长。
（文章来源：财联社）