压实中介“看门人”责任：六家券商同日被罚，敲响投行合规警钟
压实中介“看门人”责任：六家券商同日被罚，敲响投行合规警钟
2026年08月04日 17:43
7月31日，中国证监会网站集中公布了一批行政监管措施决定书， 国元证券 、国融证券、甬兴证券、 广发证券 、世纪证券、 红塔证券 六家券商因投行业务执业及内控问题被问责。
这批决定书落款日期为7月10日，共计九份——六份针对机构，三份针对个人。处罚分为两个层级： 广发证券 、 红塔证券 、世纪证券被出具警示函； 国元证券 、国融证券、甬兴证券被采取责令改正措施，力度更重。与此同时，这三家券商的时任投行业务负责人也各自收到警示函。
同一天，金融监管总局、中国人民 银行 、证监会、财政部四部门联合发布了《关于健全金融机构治理的实施意见》，从加强党的领导、改进股东治理、强化内部治理等九个方面提出22条措施。一份是针对具体机构的执法文件，一份是面向整个金融行业的制度设计，两者在同一天面世，监管层统筹推进制度建设与执法落实的意图较为明显。
再往前看一天，7月30日，中央政治局会议分析研究经济形势，明确提出“深化资本市场投融资 综合 改革，提升资本市场韧性和信心”。三天之内，从顶层部署到制度出台再到集中处罚，三个层面的动作形成了紧密的时间链条。
六家券商同日被罚
回到处罚本身。被出具警示函的三家券商，违规问题各有侧重。 广发证券 的核心问题在于质控部门独立性不足和项目收费不规范。根据证监会的决定书，上述情况违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第六条及《证券公司投资 银行 类业务内部控制指引》第五条、第二十二条的规定（“关于对 广发证券 股份有限公司采取出具警示函措施的决定”）。
红塔证券 的问题出在质控现场核查流于形式、保荐工作报告信息披露不充分、工作底稿验收把关不严。
世纪证券则存在质控与内核把关不严以及薪酬管理不规范的问题。证监会要求这三家券商加强对投资 银行 业务的内控管理，对相关责任人员进行内部问责。
被责令改正的三家券商，违规情形更为多元，整改要求也更为具体。 国元证券 的违规事项包括承销保荐项目尽职调查不充分、质控与内核把关不严格，以及廉洁从业问题排查整改不到位。
国融证券的问题涉及承销保荐项目尽职调查不到位、质控与内核把关不严格、报送材料审批管理不到位。
甬兴证券则存在承销保荐项目尽职调查执行不到位、质控与内核把关不严格、薪酬管理不规范等问题。
除自查整改外，三家券商还被要求分别向安徽证监局、内蒙古证监局、宁波证监局提交书面问责报告。证监会措辞明确：要求三家券商"引以为戒，认真查找和整改问题，建立健全并严格执行投行业务内控制度、工作流程和操作规范"（"关于对国元证券股份有限公司采取责令改正措施的决定"）。
监管趋严
六家券商的违规细节虽各不相同，但"质控与内核把关不严"是六份机构罚单中反复出现的共同表述。要理解这一问题的分量，需要回到投行业务的内控架构。
根据《证券公司投资银行类业务内部控制指引》，证券公司投行业务设有“三道防线”：项目组和业务部门是第一道防线，负责一线执业和人员管理；质量控制是第二道防线，通过持续跟踪、文件复核、现场核查等方式对项目执行过程实施动态管理和风险控制；内核、合规、风险管理等部门是第三道防线，把握关键风险节点，实施公司层面的整体管控。质控和内核分别构成第二道和第三道防线，一旦这两道防线未能有效履职，项目前端尽职调查中的疏漏就难以在中后端被拦截，投行业务的整体执业质量便失去了内部保障。
这种机构与个人同步追责的“一案双罚” 模式并非首次落地。国元证券时任投行业务负责人李洲峰、国融证券时任投行业务负责人柳萌、甬兴证券时任投行业务负责人金勇熊，均被证监会采取出具警示函措施。决定书中指出，三人作为时任投行业务负责人，对相关问题负有管理责任。
近年来，证监会在处理投行业务违规时，对机构和负有管理责任的人员同时采取措施的做法越来越普遍，意在将责任落实到具体的人，避免内控问题被笼统地归因于"制度不完善"而无人承担。
将此次事件放在更长的时间线上观察，从严监管投行业务并非突然收紧。今年6月，证监会主席吴清在2026 陆家嘴 论坛上表示，坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，健全覆盖发行上市、持续监管、退市、机构、交易等资本市场全链条监管制度（吴清）。这一表态勾勒出监管层对资本市场全链条从严治理的基本态度，投行业务作为发行上市环节的核心中介服务，处于重点监管范围之内。
从行业整体来看，据公开信息梳理，2026年以来证券公司及其分支机构已收到超过百张监管罚单，其中涉及投行业务的占比近三成，覆盖尽职调查不充分、内控流程不规范、收费不规范等多个环节。此前已有券商因投行业务违规面临没收违法所得并处罚款的行政处罚，此次六家券商收到的虽属行政监管措施层面，尚未涉及罚款，但整改要求已相当具体。
7月31日同日发布的《关于健全金融机构治理的实施意见》中，也专门提到内控合规体系的建设，要求“严格落实高级管理人员、关键岗位人员绩效薪酬延期支付和追索扣回制度”（“关于健全金融机构治理的实施意见”），强调防止短期过度激励。这与此次罚单中世纪证券、甬兴证券暴露的薪酬管理不规范问题形成了直接呼应。制度文件与执法检查在同一时间节点指向同类问题，说明监管层对金融机构内控短板的认识具有一致性，治理行动也在系统性地推进。
对于被处罚的券商而言，接下来的整改是硬性任务。对于整个行业而言，这批罚单的警示意义在于：当监管从制度宣示走向常态化执法，投行业务的合规底线需要落实到每一个具体环节。质控和内核作为投行业务的“守门员”，其有效性不仅关系到单个项目的质量，更关系到资本市场入口的把关功能能否正常发挥。九份罚单同日落地，向行业传递的信息并不复杂——规矩写在纸面上只是第一步，真正让“三道防线”运转起来，才是投行业务合规的实质所在。
（文章来源：理财周刊-财事汇）