年内17家港股公司被警示股权高度集中“过山车”行情暗藏股价操纵风险
年内17家港股公司被警示股权高度集中 “过山车”行情暗藏股价操纵风险
钟恬
10月27日，遭香港证监会点名股权高度集中的上市公司—— 新吉奥房车 的股价盘中闪崩，收盘大跌超33%，而该股年内累计最高涨幅一度接近15倍。今年以来，香港证监会已公示17家同类港股公司，这类个股筹码锁定超过九成，流通盘稀少，暴涨暴跌频发。
港交所发言人向证券时报记者表示，港交所一向负责公众持股量监管，但这与证监会 股权集中 风险提示属于两套独立的监管体系，评判逻辑不同。对于投资者来说，公司的单一合规指标无法充分反映流动性隐患，仍需多维度评估风险。
流通盘“缩水”至个位数
根据香港证监会官网的统计，今年以来总共有17家公司被点名股权高度集中，包括 新吉奥房车 、 立德教育 、 浦江中国 、 梧桐国际 、 德商产投服务 等。
经梳理发现，这批标的共性特征突出，筹码高度集中在少数控股股东、核心关联股东手中，实际流通盘占比“缩水”至个位数，且股价前期均出现过脱离基本面的大幅异动。
“我们公布股权高度集中的标的时，都会公开查讯的时间点和公司当时的股权架构。”香港证监会发言人接受证券时报记者采访时说。
10月26日被点名的 新吉奥房车 备受关注。查讯结果显示，截至2026年10月13日，该公司有22名股东及其相关人士合共持有4.002亿股，占公司总股本的41.69%；再加上该公司主席兼首席执行官缪雪中持有的4.6747亿股，占比48.69%，两者合计占比达到90.38%。这意味着，新吉奥房车仅剩下9.62%的股份由其他股东持有。
其他案例情形相似。截至2026年10月6日， 立德教育 合计90.82%股份集中在两名控股股东、一名主要股东及另外20名股东手中，仅9.18%股份由其他股东持有； 德商产投服务 的情况最为极端，其控股股东及另外18名股东合共持股达到99.53%，其他股东仅持有0.47%，筹码几乎被完全锁定。
此外， 浦江中国 、 高科桥光导 、 伟业控股 等公司还有一个共性：部分股份虽登记在香港中央结算（代理人）有限公司名下，却并未存入中央结算系统，进一步降低市场可流通筹码。
对此，香港证监会在每份公示中同步给出风险警示：鉴于股权高度集中于数目不多的股东，即使只有少量股份成交，公司股价也可能大幅波动，股东及有意投资者在买卖时须审慎行事。
从股价表现来看，这批标的多数在年内出现过翻倍甚至数十倍的行情。其中，新吉奥房车自2026年4月30日的1.40港元起步，至10月26日报15.09港元，不到6个月涨幅达9.78倍； 高科桥光导 股价短短两个月内大涨5.13倍，从4月10日的1.99港元攀升至6月16日的12.21港元； 浦江中国 的波动更为剧烈，收盘价自5月12日的0.20港元起，一路走高至8月14日的8.23港元，脱离了“仙股”行列，累计涨幅高达40.15倍。
被警示后股价极端分化
香港证监会的股权高度集中警示并非行政处罚，主要是揭示风险。因此，警示发布后，涉及的公司反应不一，有的积极推动整改，有的仅发布简短回应公告。
其中， 立德教育 的反应最为迅速。在被点名的次日即10月15日，立德 教育 控股股东树人 教育 向Scienjoy Innovation Labs完成转让2.392亿股（占已发行股本29.9%），代价约1.027亿港元，控股股东持股由62.08%降至32.18%；10月23日该公司再公告，拟按每股0.660港元价格，向不少于40名独立第三方承配人配售最多1.2亿股新股份，预计所得款项净额约0.78亿港元，旨在扩大股东基础、缓解股权高度集中问题，并为AI（ 人工智能 ） 教育 升级提供资金支持。
3月9日被“点名”的 瑞丰动力 ，在6月29日公告称，自证监会公告刊发以来，公司积极采取行动分散股权结构，包括通过举办各种股东大会、投资者电话会议、路演等活动，努力增加与国内外投行、经纪及其他机构投资者的互动。截至2026年5月22日，公司前十大股东合计持股79.59%，前30大股东合计持股87.85%，股权不再高度集中在极少数股东手中。该股在3月11日、3月12日连续两天大跌超20%，随后股价有所反弹，但较此前高位仍有不小距离。
也有部分公司仅发布简短回应公告，澄清公众持股比例满足上市规则25%的最低要求，控股股东并无释放流通筹码的安排，这些公司多数在查讯基准日后股价出现不同程度回撤。但也存在特例， 凌雄科技 被点名后股价震荡走高，在10月27日更是创下 历史新高 。
“究其根源， 股权集中 度的高低，并不是上市公司唯一的质量评价标准，最重要的还在于股权究竟集中在谁的手上，持有集中度比较高的大股东是否能够做到尽责等。”九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾说。
警惕股价操纵风险
另一方面，要看清这类个股是否暗藏庄股隐患，需要厘清港交所公众持股监管与证监会 股权集中 警示两套监管机制的差异。
港交所发言人解释，港交所的公众持股量规则，主要是保障股票的公开交易属性与基础流动性。在判定口径上，只要不属于控股股东及其关联方，股份即计入公众持股，港交所并不审查这些公众股份分散在多少名投资者手中。
陈嘉禾提醒，股权高度集中是一把双刃剑。若大股东尽责可信、过往口碑与业绩良好，较高持股比例是好事，其更有动力主导上市公司经营，甚至调动外部资源支持企业发展；反之，如果大股东不靠谱、声誉不佳，这样的大股东股权占比则越低越好。
事实上，即便满足上市规则中的公众持股要求，一旦可流通股份稀少、九成以上筹码掌握在少数主体手中，个股就极易沦为庄股。有市场人士表示，不排除有相关庄股表面符合公众持股比例，但暗中筹码集中，少量对倒、小额成交就可以快速拉抬或者砸落股价，引发“过山车”行情。例如 升能集团 ，2024年8月香港证监会对其发布股权高度集中警示，过后不久该股单日暴跌超过98%，市场普遍认为是做庄拉高出货。
经济学者盘和林认为，很多公司股权集中，一定程度是股票没有成交量，企业不被市场接受，比如产品已经过时、业务已经进入衰退期等，“所以港股要做的应该是强化淘汰机制并收紧监管，解决港股公司能进能出的问题”。
（文章来源：证券时报）