整合再提速！“东方证券+上海证券”合并预案出炉
整合再提速！“东方证券+上海证券”合并预案出炉
2026年05月07日 22:4
上海国资券商整合迎来新进展。
5月6日晚间， 东方证券 发布公告称，公司拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买上海证券100%股权。本次合并重组标的的最终交易价格暂未确定。本次发行的股份发行价格确定为10.49元/股。同时，公司A股股票将于5月7日（星期四）开市起复牌。
截至5月7日收盘， 东方证券 股价报收于9.54元，上涨2.14%。
受访人士认为，继 国泰海通 之后， 东方证券 收购上海证券绝非简单的“1+1”规模堆砌，而是上海金融国资从“分散布局”走向“集约协同”的关键落子。
披露交易预案
据 东方证券 披露的《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》， 东方证券 与上海证券拟实施合并重组，具体实施方式为 东方证券 通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权。本次合并重组立足服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，有助于优化上海国资布局和深化国企改革，有效提升公司 综合 金融服务能力和核心竞争力，加快推进一流 现代投资 银行 建设。
具体来看，东方证券拟通过发行A股股份的方式购买百联集团持有的上海证券50%股权、国际投资持有的上海证券16.3333%股权、国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投持有的上海证券1%股权；拟通过发行A股股份的方式购买 国泰海通 持有的上海证券18.7400%股权，通过支付现金的方式购买 国泰海通 持有的上海证券6.25%股权。截至该摘要签署日，标的公司的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定。
根据《上市公司重大资产重组管理办法》第四十六条规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的80%。市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一。经交易各方友好协商，东方证券本次发行的股份发行价格按照定价基准日前120个交易日上市公司A股股份的交易均价确定，为10.49元/股。
公开资料显示，东方证券总部设在上海，现有注册资本84.97亿元。公司于2015年3月成功登陆上交所，2016年7月H股成功发行并上市，成为行业内第五家A+H股上市券商。根据公告，截至2025年12月31日，东方证券拥有7家分公司和163家证券营业部，并全资持有东证 期货 、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新，同时作为第一大股东参股汇添富基金；公司总资产为4868.76亿元。
上海证券则由原上海财政证券公司和原上海国际 信托 投资公司证券部以新设合并方式组建成立，于2001年5月正式开业。2020年12月，中国证监会核准百联集团成为公司主要股东、控股股东。目前，公司股东包括百联集团、 国泰海通 、国际集团、国际投资、上海诚投等多家企业。资料显示，截至2025年12月31日，上海证券控制2家全资子公司和1家全资二级子公司，拥有9家分公司以及72家证券营业部，形成以上海为中心，以长三角、珠三角、 京津冀 、成渝经济圈为主体的经营网络。
业绩层面，双方均保持稳健增长。东方证券2026年一季报显示，今年一季度公司实现营业收入为40.9亿元、归母净利润为15.87亿元，同比分别增长5.29%、10.55%；2025年全年营业收入153.58亿元、归母净利润56.34亿元，同比增幅分别达26.18%、68.16%。上海证券2025年实现营业收入34.25亿元、归母净利润13.23亿元，同比分别增长19.84%、38.81%，盈利能力持续提升。
机遇挑战并存
事实上，在政策顶层设计的引领下，并购重组成为近年来行业的主旋律，相关案例密集落地。
东吴证券 在研报中指出，2024年以来，监管层大力推动证券行业供给侧改革、支持头部券商做强做大，已有多家券商完成重组，包括国联并民生、国君并海通、西部并国融、国信并万和、浙商并国都等，进行中的尚有中金并东兴和信达、东吴并东海。总的来看，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与 综合 实力的又一重要方式——大型券商通过并购进一步补齐短板、巩固优势；中小券商通过外延并购有望弯道超车、快速做大，实现规模效应和业务互补。
就“东方证券+上海证券”这一案例，黑崎资本研究所所长贾小龙向记者表示，继 国泰海通 之后，东方证券收购上海证券绝非简单的“1+1”规模堆砌，而是上海金融国资从“分散布局”走向“集约协同”的关键落子。合并后总资产跃升至近6000亿元、净资产突破千亿元，行业排名有望跻身前十，这为上海打造“具备国际竞争力的一流投行”提供了实实在在的体量支撑。
对于本次交易，东方证券表示，交易完成后，公司主营业务将保持不变。公司将通过整合双方资源形成优势互补，扩大公司资产规模和资本实力，进一步提升 综合 金融服务能力和上市公司在财富管理、投资 银行 、机构服务等领域的竞争力，巩固综合竞争优势和行业地位，提升金融服务实体经济质效和服务经济社会发展能级。
从行业整合趋势来看，贾小龙指出，这起收购无疑是证券业并购浪潮从“政策驱动”走向“市场与政策双向共振”的加速器。近年来行业已发生多起并购案，密集程度为近十年之最，“头部强强联合”与“地方国资主导区域整合”双主线并行的格局已然成型。对中小券商而言，这既是压力也是机遇，缺乏差异化能力、单纯依赖牌照红利的机构确实面临出清风险，但以区域深耕和特色业务见长的机构反而会迎来弯道超车的窗口。
不过，并购整合仍面临挑战。贾小龙坦言，任何一场大型并购都是“拼盘容易、融合难”。双方虽同属上海国资体系，体制性障碍已被大幅扫清，但企业文化融合、人才保留、业务系统对接才是真正的深水区。东方证券此次引入 国泰海通 作为交易对手方之一，于自身也是一次“兄弟券商协同”的实验——国泰海通既是上海证券的股东，又是此前合并整合的亲历者，其经验能否转化为润滑剂值得观察。预计整合效果的真正验证期将在两到三年以后，在此之前，市场不应对协同效应有过早的过度定价。
（文章来源：国际金融报）