“旗舰种”龙头还有多远？工业母机的“AI叙事”与“利润现实”
“旗舰种”龙头还有多远？工业母机的“AI叙事”与“利润现实”
2026年10月15日 17:08
来源：
理财周刊-财事汇
自2024年9月24日本轮A股市场行情启动以来，在AI+概念催动下， 工业母机 指数（884766.WI）共录得23次创 历史新高 ，区间上涨99.59%，是同期沪深300涨幅33.08%的3.01倍。其中，今年以来至10月13日，共12次创 历史新高 ，但区间下跌11.19%，最大回撤-29.76%，沪深300同期下跌7.65%。
今年以来， 工业母机 板块高位震荡，区间日均换手率（基准，自由流通股本）4.94%，相比于去年同期下降36.34%，区间日均成交额119.62亿元，相比于去年同期下降4.14%。说明在交易活跃度大幅回落之时，板块成交额保持相对稳定，获得市场资金的支撑。
然而，行业的整体盈利水平依然处于低位，明显的拐点似乎尚未出现， 工业母机 AI+密集走出实验室落地，“旗舰种”龙头企业的出现还有多远？
数据来源：Wind，截至2026.10.13
重器板块，尚未出现“旗舰种”龙头
众所周知，工业母机是“造机器的机器”， 汽车 、飞机、轮船、芯片设备、 机器人 、几乎所有工业品的零件都要靠它加工出来，因此被称为“现代工业心脏”。按照加工方式，工业母机大致分三类，一是减材制造装备，也就是我们熟悉的机床，靠切削把材料“减”成想要的形状；二是等材制造装备，包括铸造、锻压、焊接设备等做出形状；三是增材制造装备，即 3D打印 出零件。
当前，减材制造的金属切削机床是绝对主力，也是国产替代最集中的战场。中商产业研究院发布的《2026-2031年中国工业母机市场调查与投资机会前景专题研究报告》显示，2025年中国数控机床行业市场规模达到1224亿元，同比增长4.7%，预计2026年将达到1304亿元。
A股上市公司中，工业母机题材主要有磨床类、金属成形机床、数控机床、机床配件、加工中心、切削刀具、工业运动控制系统等产业公司。当前，剔除 ST股 后工业母机板块共27家上市公司，2021年至2025年营业收入合计分别为705.85亿元、815.24亿元、704.03亿元、711.55亿元、771.18亿元，只有2022年峰值期超过800亿元，2026年上半年合计423.18亿元，全年能否超越2022年将会是市场的关注焦点之一。
数据来源：Wind
其中，5个完整年度营收合计前三的分别为 长盈精密 （300115.SZ）757.25亿元、 弘元绿能 （603185.SH）594.11亿元、 创世纪 （300083.SZ）232.43亿元，没有一家公司这5年的总营收超过800亿元，而且营收能力最强的 长盈精密 却并非机床本体厂商而是下游用户， 弘元绿能 主营光伏硅片而机床营收占比较低，可见纯粹的机床本体上市公司体量普遍偏小。5年营收合计末三的分别为 恒进感应 （920870.BJ）5.61亿元、 华东数控 （002248.SZ）15.22亿元、 宇环数控 （002903.SZ）21.00亿元，15家5年合计营收在100亿元以下，数量超过一半。
主营利润上，工业母机板块的合计扣非后归母净利润稳定性较低，2021年和2024年合计亏损，其他3年合计盈利。其中， 中航高科 （600862.SH）以5个年度合计盈利48.94亿元位列第一但很大一部分利润来自航空复材业务， 海天精工 （601882.SH）24.28亿元和 天润工业 （002283.SZ）20.03亿元。
另有6家公司5年扣非后归母净利润合计为负值，亏损榜前三分别为 沈阳机床 （000410.SZ）-36.49亿元、 日发精机 （002520.SZ）-36.19亿元、 华东重机 （002685.SZ）-24.55亿元，可见中游整机盈利压力相对较大。
数据来源：Wind
多家证券机构研报显示，剔除非工业母机产品的影响，板块的销售毛利率处于整体下滑态势中，也影响了主营业务净利润表现。这在7月3日 机科股份 （920579.BJ）的年报问询函及回复公告中有佐证，“2025 年工业母机工业软件及智能产线系统实现毛利率1.57%，较上年同期下降21.78 个百分点”。而据中国 机床工具 工业协会的调查测算数据（含非上市公司），2026年上半年 机床工具 行业“总体平均利润率仅为3.7%，仍低于机械工业领域4.5%的平均利润率，盈利能力还处于较低水平”。
资料来源： 机床工具 工业协会官网
市值方面，截至10月13日，工业母机板块共11只个股总市值超百亿， 长盈精密 （300115.SZ）以282.89亿元位列第一， 恒进感应 （920870.BJ）以15.28亿元垫底，尚未出现如同动物世界中“旗舰物种”一般的标志性 行业龙头 公司。由此可见，目前的工业母机板块呈现出整体规模偏小、缺乏巨型龙头、中小公司数量过半、毛利率下滑等特征。
数据来源：Wind
AI机床爆发
未来关注两大“卡脖子”高溢价节点
于是，一些投资者在社交平台上激烈讨论，“工业母机能依靠AI+弯道超车吗？”9月21日， 华中数控 （300161.SZ）在接受机构投资者调研时表示，截至2026年9月，该公司已有百余台（套）机床适配 华中数控 的“华中10型”智能数控系统，“用于智能数控机床研发试验，形成了可复制、可推广的智能加工解决方案。”
资料来源： 华中数控 公司公告
而工业母机的AI+应用主要方向之一是智能数控，不过多数企业还处于技术验证和示范阶段。新华社也进行过相关报道，浙江省高档数控机床技术创新中心于9月正式推出AI全直驱数控机床。 金融街 证券直接点出，国内“AI技术已脱离概念化展示，成为工业母机常态化、标配化能力，AI机床正式从概念化演示迈向工业实景规模化落地”。
无独有偶，研报机构虽然普遍看好国内工业母机智能化升级，但表述较为谨慎，据 东吴证券 研报数据，2023年至2025年，国产机床品牌合计市占率由64%提升至71%，但海外机床厂商在国内仍维持较高市占率，同时，数控系统、丝杠导轨等核心零部件国产化水平仍低，发那科、三菱、西门子等海外龙头在高端数控系统销售额口径占据主要份额。 东吴证券 认为，AI液冷、人形 机器人 等新兴赛道成为机床新增量来源（主要指高精度加工），高端机床及核心零部件国产替代窗口已经打开。
北大纵横在《国家“十五五”规划开局之年重点赛道深度洞察》中认为，工业母机行业在2026年至2028年间有两大“卡脖子”高溢价节点，一是深度融合AI算法的下一代高端数控系统底层架构，二是细分领域的“ 专精特新 ”微观工艺组件与高端五轴双摆铣头技术。并将2027年定位为“技术范式跨越年”，行业的底层商业模式将发生震荡，“硬件不赚钱，靠软件订阅、AI算力授权与预测性维护服务盈利”的SaaS化商业模式在机床行业初步生根，产业链利润池发生不可逆的向上游软件端转移。
工信部统计数据显示，2025年我国工业母机产业累计实现营收约1.6万亿元（全产业，含全部非上市企业），行业消费规模约占全球三分之一，产业体量稳居世界首位。但在行业盈利拐点是否已经到来这个问题上，目前尚未形成共识。
申万宏源 认为“机床行业周期拐点确立，2026年需求有望迎全面复苏”，依据是2026Q1数控金切机床市场规模、销量均实现双位数增长，多家机床厂商业绩增速转正。 东吴证券 则表示“利润率修复仍需等待需求进一步回暖”，即拐点尚未确认，取决于需求端。Wind数据显示，前述27家工业母机板块上市公司2026年上半年的扣非后归母净利润合计为16.23亿元，相比于过去三年同期确有微弱优势，但仍需进一步观察。
综合 多家券商的研报，从产业链角度来看，工业母机的利润分布并不均匀，上游（材料与核心零部件）高端部件和刀具环节壁垒更高，中游整机制造受价格竞争和固定成本影响更明显，下游新兴应用则决定未来增量空间。（《理财周刊-财事汇》出品）
（文章来源：理财周刊-财事汇）