“便携按摩仪第一股”倍轻松不“轻松”：四个月三换财务总监，实控人被罚，上市四年累亏2.8亿元

“便携按摩仪第一股”倍轻松不“轻松”：四个月三换财务总监，实控人被罚，上市四年累亏2.8亿元

2026年10月01日 20:37

　　9月30日， 倍轻松 （688793.SH）以18.32元收盘，下跌2.55%，总市值缩水至15.57亿元。

　　就在五个交易日前，这家“便携按摩仪第一股”同步披露两份人事公告，将治理层面的裂痕进一步暴露在市场面前：财务总监张纯利因个人原因辞任，距其8月7日获聘仅48天，辞任后退回销售财务副总监原岗；同期，新任董秘王洪完成交易所任职备案正式履职，终结了董事长马学军代行董秘职责的局面。

　　至此，过去四个月内， 倍轻松 财务总监岗位已三度更迭，核心财务与信披岗位震荡，恰好发生在实控人面临双重监管处罚、公司业绩持续亏损、投资者索赔启动的敏感节点。

　　 财务总监48天闪辞

　　短短四个月内， 倍轻松 财务总监岗位三次更换。如此高频的核心财务岗位变动，在科创板上市公司中较为罕见。财务总监作为上市公司财务核算、内控执行与信息披露的第一责任人，其任期稳定性直接关系到财报质量与治理有效性。

　　“财务总监的异常高频更替，不能直接等同于内控失效，但通常是观察上市公司治理风险的重要前置信号。”亚太社会创新研究院院长、香港青源资本董事总经理霍虹屹向《华夏时报》记者表示，财务岗位处于经营决策、财务核算、内部控制和信息披露的交叉点，对企业资金状况、资产减值、重大交易及潜在风险具有较高的信息可见度，因此市场真正需要关注的，不只是“换了几任”，而是“为什么更换、在什么阶段更换，以及是否伴随其他异常信号”。

　　与财务岗的震荡同步，董秘岗位也经历了一段由董事长代行的过渡期。2026年7月22日，邓玲玲因工作调整辞去董秘职务，离任后继续担任总经办负责人。由于新任董秘王洪彼时尚未取得上交所科创板董秘任职培训证明，董事长、总经理马学军暂代行董秘职责。7月23日，公司董事会审议通过聘任王洪为董秘的议案，任期自其取得相关证明之日起生效。直至9月25日，公司公告王洪完成培训并取得任职培训证明、上交所对其任职资格审核无异议，王洪方正式履职，马学军不再代行。公告同时确认，董事长代行期限未超过六个月，符合科创板上市规则要求。

　　值得注意的是，代行信披职责的马学军，本身正处于证券监管的双重立案调查与处罚进程中。2025年12月25日，公司及马学军分别收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。监管查明，2024年马学军通过安排孙公司转出资金、组织员工申请备付金借款、向供应商提前支付采购款等方式，非经营性占用上市公司资金，全年发生额8593.29万元，占当期经审计净资产的21.22%；此外，马学军还三次安排上市公司以定期存单为第三方融资提供质押担保，合计涉及金额9057.75万元，上述事项均未履行董事会审议与信息披露程序。

　　2026年6月，深圳证监局下发《行政处罚事先告知书》；同年7月，正式《行政处罚决定书》下达，对倍轻松警告并罚款250万元，对马学军警告并罚款630万元，另有两位时任高管分别被罚80万元和50万元，四方合计被罚1010万元。同期，证监会另案下发《行政处罚事先告知书》，查明马学军伙同俞宏寿、胡锋等人于2023年9月21日至2024年10月24日期间操纵公司股价，拟没收违法所得1011.83万元、罚款3035.48万元，合计罚没4047.31万元，并拟对马学军采取5年证券市场禁入措施。

　　截至目前，操纵市场案的正式处罚决定尚未下达。马学军所持公司股份已发生两次司法冻结并均已公告披露，其持有赫廷投资80%出资份额的工商质押登记也见于年报，但相关质押的债权金额及冻结事项的后续进展尚未见进一步披露。公司日常经营仍由马学军主持。

　　 上市四年累亏2.8亿元

　　除了人事震荡，倍轻松的财报数据也不甚乐观。2026年半年报显示，公司上半年实现营业收入3.66亿元，同比仅下降4.92%，但归母净亏损达到4714.85万元，同比扩大30.6%；扣非净亏损4239万元。2022年至2025年，公司扣非净利润已连续四年亏损，累计金额约2.79亿元。

　　此外，公司此前季度销售费用率居高不下，特别是2025年第二、三季度销售费用率分别攀升至63.73%和60.31%。2026年上半年毛利率同比下降3.24个百分点至59.39%。

　　“从财务结构来看，倍轻松当前更值得关注的已经不是单纯的营收增速，而是收入增长与利润创造能力之间出现的背离。”霍虹屹分析称，便携式按摩仪本身具有较高的产品毛利空间，但“高毛利”并不意味着“高盈利”，如果企业需要持续投入大量广告、流量采购、渠道佣金、线下门店及品牌营销费用才能维持销售规模，那么产品端创造的毛利很容易被销售端消耗。在他看来，评价收入质量不能只看营业收入规模，还需要观察三个核心指标：收入能否形成稳定的经营现金流，销售费用增长能否带来与之匹配的收入增长，以及降低营销投入之后销售是否仍具有较强韧性。数据显示，2026年上半年倍轻松经营活动现金流净额为-3976.08万元。

　　“销售费用过高，长期超60%。属于典型的‘砸钱换收入’，营收小幅下滑、亏损大幅扩大，就是高费用吃掉毛利导致的。另外公司面临大规模投资者索赔，却没计提负债，未来还有潜在亏损风险。”科技部国家科技专家周迪对《华夏时报》记者表示。

　　行业层面的压力同样在加剧。便携式按摩仪行业正从过去依靠品类扩张和消费 教育 推动的增量竞争，逐步转向存量市场中的品牌、产品和效率竞争。在行业高速增长阶段，企业可以通过明星代言、内容营销、电商投流和渠道扩张快速获取消费者，高销售费用可以被快速增长的收入所消化，但当行业增速放缓以后，流量成本不会同步下降，同样的营销预算能够获得的新增消费者却越来越少，过去有效的增长模式就会逐渐转化为利润压力。

　　福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受《华夏时报》记者采访时表示，便携按摩仪行业增长见顶，同质化竞争激烈，倍轻松依赖营销拉动、研发薄弱的模式难以为继。行业普遍陷入流量内卷，单纯靠营销溢价的空间收窄，企业需要转向产品技术与细分场景创新，改善盈利结构。深圳思其晟公司CEO伍岱麒认为，便携式按摩仪属于小众耐用消费品，用户基数有限且复购率偏低，企业难以找到新增长点，仅依赖高额营销投入获得营收的增长或者维稳并不可取，需要通过技术驱动、开拓新市场新人群，同时拓展新品类提升用户复购。

　　更值得警惕的是资产负债表外的隐性风险。目前已有律师团队向上海金融法院批量提交投资者索赔立案材料，索赔区间为2024年1月1日至2025年12月25日。根据《证券法》及相关司法解释，上市公司因信息披露违法违规导致投资者权益受损，应当承担民事赔偿责任。

（文章来源：华夏时报网）

主题：上市四年累亏2.8亿元|基金|美股