债务

民粹主义使政府更难解决债务问题。

此时更应回到绝对数值水平，即40万亿美元的联邦总债务水平和每年1万亿美元的净利息支出负担。

对高债务国家而言，能否形成持续的初级盈余，直接影响融资成本上升后的财政周转空间——但要达成初级盈余，就必须实现某种程度的财政紧缩，对于发达经济体而言这似乎陷入了无解循环。

当下融资缺口更小、信用扩张更缓、储备更厚，同样的强美元冲击就更难演变为全面的债务压力与再融资危机。

欧洲主要经济体则存在明显差异，而这种差异恰恰说明，在存量债务压力之外，收支调整能力同样决定压力的方向。

更为关键的是，债务滚续的副作用正在逐步呈现。